实力"打脸"？清洁公司却多次上重点排污单位名录！五大客户问题缠身、票据业务合规问题堪忧，新中港IPO问题多

　　近日，证监会网站更新了浙江新中港清洁能源股份有限公司(以下简称“新中港”)的招股说明书。据悉，新中港计划在上交所主板公开发行不超过8009.02 万股，占发行后总股本的比例不超过20%，拟募集资金5.11亿元，投向节能减排升级改造项目、热网扩容改造项目和热力、电仪等系统优化及智能化改造项目，保荐机构是平安证券。

　　随着IPO进程的持续推进，和讯网发现，新中港很多问题引起投资者的普遍关注，比如自称清洁公司却多次上重点排污单位名录；财务方面有瑕疵，曾开具无真实交易背景的票据；客户集中度高，五大客户中疑点多……

　　“打脸”？清洁公司多次上重点排污单位名录

　　公开资料显示，新中港成立于1997年，公司已有二十多年的历史。主营业务是采用热电联产的方式进行热力产品和电力产品的生产及供应。

　　值得一提的是，浙江新中港名为清洁公司，实际上却不太“清洁”。作为清洁能源公司，新中港多次上重点排污单位名录。

　　据绍兴市生态环境局数据，2017年嵊州新中港热电有限公司(新中港前身)被列入浙江省重点监控废气企业名单；2018年新中港被列为绍兴市大气环境重点排污单位；2019年被列为绍兴市大气环境重点排污单位。

　　最新的招股书内容显示，报告期内，公司及其子公司受到行政处罚1例。2918年8月10日，浙江新中港因污染物排放浓度小时均值超过限值要求仍执行环保电价导致多收价款，被绍兴市发改委没收违法所得20.92万元，并处罚款9911.24元。

　　票据合规问题堪忧，曾开具无真实交易背景的票据

　　翻看上一版招股说明书，发现新中港在财务方面也有瑕疵。2016年新中港开具无真实交易背景承兑汇票，被保荐机构认为是不规范行为。招股说明书显示，新中港2016年存在9681.34万元的无交易背景票据。

　　热电联产行业是重资产行业，新中港表示，2012 年以来公司进行了大规模的生产设施建设和设备更新改造，面临较大的资金压力，作为民营企业获取长期资本较难，因此通过短期借款补充公司发展所需的长期资本。

　　虽然报告期内，公司资产负债率逐渐下降，报告期各期末，公司资产负债率（合 并）分别为 54.79%、37.69%和 31.86%，公司长期偿债能力大幅增强；同时，报告期 各期末，公司流动比率、速动比率均大于 1，短期偿债能力逐步提升。但由于热电行业是资本密集型行业，热电机组建设具有投资大、建设周期长的特点，公司当前在建及前期项目多，投资资金需求较大，在公司偿债高峰期时，如外部融资环境恶化，将可能存在一定的偿债风险。

　　客户集中度高，五大客户中疑点多

　　结合上一版招股说明书数据，2016-2019年，浙江新中港前五大客户的销售金额分别占营业收入的53.15%、52.61%、56.42%、58.18%。其中国网浙江嵊州市供电有限公司连续三年为其第一大客户.

　　招股说明书显示，2018年嵊州市新剡东印染股份有限公司（简称“新剡东印染”）跻身新中港前五大客户，当年新中港对其销售蒸汽，金额超过5000万元，占全部销售收入比重8.23%。值得注意的是，嵊州市新剡东印染股份有限公司于2018年1月成立，注册资金为1000万元，天眼查公布的信息显示，嵊州市剡东印染有限公司是最高法公示的失信被执行人。

　　另外，还有一家公司叫嵊州市好运来印染有限公司（简称“好运来印染”）。也是新中港2018年新增的前五大客户。天眼查信息显示，2016年迄今，好运来印染遭到多起工商处罚，特别注意的是还有9起环保处罚，最新的处罚发生在2019年7月。一家自称问清洁能源公司的客户却多次受到环保处罚，难免让人产生质疑。

　　另外，查询发现，五客户中的宇丰纸业、冠东印染在诉讼及行政处罚方面也有不少“黑历史”。

　　毛利率高的令人讶异

　　数据显示，报告期内，公司主营业务收入分别为5.65亿元、6.19亿元和6.44亿元。报告期内，公司综合毛利率分别为 34.99%、33.88%和 38.97%。结合上一版的招股说明书数据看，2016年新中港实现营业收入4.78亿元，同期综合毛利率为40.08%。从2016年至2018年，综合毛利率显然已连续三年下滑，2019年有所回升。

　　值得注意的是，公司其毛利率相比于同行上市公司却保持在一个较高水平，2018年的综合毛利率为行业平均值的两倍。对于公司如此高的毛利率，不免令人讶异。公司称，发行人热电联产业务占营业收入比重约99%，主营业务突出，并且其热电联产业务毛利率高于同行业上市公司热电联产业务毛利率，共同导致发行人综合毛利率高于同行业上市公司。

　　这些问题会否会成为新中港IPO进程中的掣肘，我们将持续关注。