新三板退市的日久光电拟A股IPO：产品结构单一，原材料高度依赖进口存断供风险

　　近日，证监会公布江苏日久光电股份(600184,股吧)有限公司（以下简称为“日久光电”）IPO申报稿显示，日久光电拟登陆深交所，拟公开发行普通股7,026.6667万股，占发行后总股本的25%。日久光电的推荐机构为中信证券(600030,股吧)。日久光电此次拟募集资金4.98亿元，其中，年产500万平米ITO导电膜建设项目拟投资4.53亿元，研发中心项目拟投资4500万元。

　　而此前，日久光电于2016年1月5日挂牌新三板，属于创新层企业，其主营ITO导电膜的研发、生产和销售。值得一提的，该公司在2016年将股票转让方式由做市方式转为协议方式。公司自2017年4月25日起终止新三板股票挂牌。

　　申报稿显示，2017年至2019年，日久光电营业收入分别为3.25亿元、4.66亿元、5.51亿元；归属于母公司净利润分别为4061.63万元、7723.35万元、8489.92万元。

　　在公司营业收入、净利润双增长的同时，日久光电却依然面临产品结构单一、应收账款高企压缩流动资产规模、供应商过度集中，原材料高度依赖进口或出现断供风险，这些问题对其业务发展将会造成影响。

　　产品结构单一

　　资料显示，日久光电是一家从事柔性光学导电材料的研发、生产和销售的企业，并开展相关功能性薄膜的研发和加工服务。目前，公司主要产品为ITO导电膜，是制备触摸屏等器件最常应用的高透光学导电膜材料。

　　股东方面，日久光电的控股股东、实际控制人为陈超、陈晓俐，两人为兄妹关系，同时也为一致行动人，，分别持有公司20.7474%和14.3247%的股份，合计持有公司35.0721%的股份。同时，陈超通过其所控制的员工持股平台兴日投资间接持有公司3.7951%的股份。

　　报告期内，ITO导电膜产品销售收入分别为3.17亿元、4.41亿元、5.27亿元，占同期公司主营业务收入比例分别为99.48%、97.16%及97.14%，为公司的主要收入来源。

　　随着公司业务规模快速扩大，如果ITO 导电膜产品销售受市场竞争加剧、新技术更迭、新应用领域市场开拓不力等因素影响有所下滑，而新产品研发或市场投放较缓，将对公司正常运转产生不利影响。

　　此外，报告期内，日久光电应收账款账面价值分别为11,999.54 万元、14,804.69 万元及19,499.08 万元，占流动资产比例分别为36.09%、41.06%及41.31%。我们可以看出，应收账款随公司生产经营规模和业务发展扩大而增加。如果经济环境、客户经营状况发生变化，应收账款将面临发生坏账损失的风险。

　　原材料高度依赖进口或出现断供风险

　　截至目前，很多日韩企业虽然放弃了ITO导电膜的生产，但仍然牢牢掌控着上游主要原材料的供应市场。ITO导电膜的生产所需的高品质原料，如光学级PET基膜、ITO靶材、涂布液等均由日本、韩国等国家的少数厂商生产。

　　事实上，日久光电的主要原材料供应商集中在日本、韩国等国家。公司所需的高品质光学级PET 基膜、PET 高温保护膜、涂布液、IM 消影膜和ITO 靶材等原材料主要从境外采购。在采购模式方面，日久光电通过境外厂商旗下的贸易公司或者代理商进行采购。

　　2017年至2019年，日久光电前五大供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为85.64%、85.81%、81.81%，供应商集中度过高。

　　事实上，公司产品的主要原材料过度依赖进口，很容易受到国际经济等因素影响，从而出现原材料断供的情形。