财信证券伍超明：央行组合式降准利于加速实体经济恢复 对资本市场影响有限

　　4月3日晚间中国人民银行公告称，决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。

　　央行同时决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。央行有关负责人表示，此次定向降准平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，还可降低银行资金成本每年约60亿元。

　　财信证券首席经济学家伍超明对央行定向降准最新解读：

　　央行对中小银行定向降准1%，有利于加大对中小企业的资金支持，稳定在这次疫情中受损最重的中小企业基本盘，稳定就业和扩大内需。中小企业的信贷资金来源主要来自中小银行，对后者定向降准，一是增加中小银行的可贷资金，二是降低中小银行的融资成本，提高信贷利差，提高银行信贷积极性，都有助于中小企业获得信贷资金和降低融资成本。

　　此外，央行将超额存款准备金利率由0.72%降至0.35%，将激励银行把资金用于利率水平更高的信贷投放，让更多的资金流入实体经济，也有利于增加对中小企业的信贷融资。降准政策和降低超额存款准备金利率的组合，确实有利于提高银行资金的使用效率，让更多的资金流入实体经济尤其是中小微企业，助力疫后实体经济的恢复。

　　央行的定向降准和降低超额存款准备金利率组合，无疑有利于加速实体经济的恢复，提高投资者对经济基本面的预期和风险偏好水平，有助于资本市场的稳定发展。

　　央行本次定向降准，向中小银行释放更多低成本中长期资金，意在鼓励中小银行充分发挥普惠性作用，为中小微企业提供更多资金支持。受新冠肺炎疫情在海外蔓延影响，众多中小微企业在前期国内经济停摆受损严重的基础上，即将迎来海外需求下降、产业链部分受阻的第二波冲击，盈利或持续恶化。基于此，央行即时精准滴灌为中小微企业提供流动性支持，有利于稳住国内超8000万的中小微企业和个体户“基本盘”，保证就业大局的稳定。同时，央行下调超额准备金率，有利于鼓励银行积极增加信贷，支持实体经济，以免资金淤积在金融体系内部。由于本次降准资金主要用于支持实体中小微企业，央行会加强对资金流向金融市场的监控，预计对资本市场的影响有限。