洞察·财曝|西部证券2019年三大板块现亏损 专业研究与判断能力不足或是主因

　　近日，西部证券(002673,股吧)披露了2019年业绩。2019年，公司实现营业收入36.81亿元，同比增长64.51%；归属于上市公司股东的净利润6.10亿元，同比增长204.42%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.91亿元，同比增长258.59%；经营活动产生的现金流量净额为29.98亿元，同比减少5.49%。

　　分业务来看，信用业务、资管业务和研究咨询三大板块均出现了亏损。

　　其中，财富管理业务实现营业收入7.90亿元，同比增长26.45%，其中手续费及佣金净收入6.26亿元，同比增长30.77%。

　　自营投资业务实现营业收入14.85亿元，同比增长82.38%；实现利润总额12.17亿元。公司证券投资收益14.65亿元，行业排名第15位；公允价值变动净收入2.90亿元，行业排名第35位。西部证券表示，自营业务已经成为公司主要的收入、利润贡献点。

　　投资银行业务实现营业收入2.96亿元，同比增长95.10%；此外，西部证券加快设立另类投资子公司，专项推进“科创板”跟投业务。

　　信用交易业务实现营业收入3.88亿元，其中融资业务利息收入3.66亿元。但由于该项业务成本为5.35亿元，因此营业利润为-1.47亿元。此外，股票质押业务期末待购回初始交易金额35.12亿元，较上年末下降20.84%，其中自有资金出资18.86亿元，较上年末下降29.64%。

　　资产管理业务方面，营业收入为4,906万元，同比下降42.15%；扣除营业成本6,956万元，利润仅为2,050万元。这与去通道背景下，公司主动管理规模较小有一定关系。年报显示公司资产管理业务总规模293.14亿元，同比下降33.75%。其中，主动管理规模54.34亿元，占总规模的18.54%。

　　研究咨询业务方面，营业收入为5,626万元，同比增长45.91%，但是营业成本高达1.03亿元，亏损0.47亿元。

　　与此同时，西部证券也披露了自营业务和信用业务的相关风险，如市场系统性风险、专业研究与判断能力不足，风控能力不足，违约与损失风险等。