申万宏源：金融稳定委会议释放积极信号 背书“宽货币 + 宽信用”

　　4月7日，金融稳定委召开第二十五次会议。申万宏源(000166,股吧)研究首席策略分析师傅静涛认为，有两大积极信号值得重视：一是，“加大中小银行资本补充力度”的表述，这是定向降准后，把“宽信用”落到实处的重要步骤，恢复经济增长政策有序铺开。二是，“发挥好资本市场的枢纽作用”“提升市场活跃度”是落实资本市场稳预期工作的体现。

　　资本市场稳定有利于管理层腾挪更多政策空间，应对海外不确定性和中短期基本面回落压力。这构成2020年A股总体相较海外更稳定的基础。傅静涛认为，金融稳定委会议将起到提振市场信心的作用。

　　傅静涛认为，以3月27日政治局会议召开为界，之前是稳增长政策的观察期，等待复工复产全面铺开；之后是稳增长政策回补期，“宽货币 + 宽信用 + 宽财政”有望密集催化。

　　二季度“政策回补”正在验证：3月30日央行下调7天逆回购利率，“宽货币”重新起步；4月3日央行定向降准并下调超额准备金利率，“宽货币 + 宽货币”力度增强；4月7日金融稳定委会议释放积极信号，需认清“政策回补”已经形成趋势。

　　傅静涛团队看好二季度出现“稳增长政策回补 + 经济恢复性增长”的组合，春夏之交A股还有机会。当然，短期市场发酵政策乐观预期还需要时间，自下而上盈利预测下调压力犹存，海外不确定性依然可能对A股造成困扰。我们已经站在了春夏之交行情的起点上，但这应该是一个缓慢的起步。