多数机构错过美股大反弹 科技股或成财报季新焦点

　　樊志菁

　　[ 资产管理机构BK asset management市场策略师施罗斯博格在接受第一财经记者采访时表示，货币政策支持及复苏乐观预期是推动近期股指反弹的主要动力，但投资者对经济的看法可能过于乐观，未来的复苏路径不一定支持现有的资产价值。可以看到零售额暴跌对经济影响非常负面，因为这种需求破坏的长期后果可能相对严重。 ]

　　[ 美国股市自2月中旬以来首次实现了周线两连阳，标普500指数自3月低点反弹已超30%。 ]

　　顶住了经济数据持续恶化的冲击，美国股市自2月中旬以来首次实现了周线两连阳，三大股指全部进入技术性牛市，标普500指数自3月低点反弹已超30%，然而美银美林4月基金经理调查显示，机构将现金仓位调至2001年以来新高，而股票仓位降至金融危机以来的低位。

　　乐观情绪来源于疫情拐点来临的预期及对经济重启的乐观，此外财报季也为市场带来了新的动能。由于对企业一季度业绩利空有所准备，投资者更关注的是未来的展望和指引，近期表现强势的科技股或将成为市场热点。

　　复苏预期压倒数据利空

　　为应对疫情采取的严厉隔离措施对美国经济的冲击持续蔓延，美联储经济状况褐皮书显示，由于新冠肺炎疫情的缘故，美国所有地区的经济活动在最近数周急剧萎缩。零售行业遭受打击最为沉重，多数辖区制造业活动下滑，就业形势恶化。

　　美国劳工部数据显示，上周初请失业金人数为524.5万，近四周失业救济申请总数超过2100万，约占美国劳动力总数的八分之一,这基本抹去了金融危机以来所有新增非农就业岗位。加拿大皇家银行预计，下月公布的非农报告整体失业率将升至15%。

　　工业和制造业面临严峻挑战，美国3月工业产出环比下滑5.4%，创下1946年以来最差表现。美国东部制造业陷入困境，4月纽约联储制造业指数报-78.2，创下历史新低，新订单和装船指数降幅亦创纪录最大，交货期延长，库存明显回落，就业指数和平均工作时长快速收缩，企业普遍预计经济环境将在6个月后小幅好转。此外4月费城联储制造业指数报-56.6，创1980年以来最差表现。

　　高盛预计，4月份美国整体制造业活动将继续下降约25%，进一步刷新纪录。由于需求减少和负面供给冲击，汽车制造活动受到的影响最大，最近宣布的工厂停产可能会使4月份汽车产量比新冠肺炎疫情暴发前的水平至少低75%。

　　占到美国经济70%的消费者支出迅速恶化，美国3月零售销售月率环比下降8.7%，创下最大历史降幅。各州关闭餐馆和酒吧，并敦促居民留在家中，限制了个人家庭消费能力。美国零售联合会表示，即便美国经济在5月重启，消费者信心也需要很长时间才能恢复。圣路易斯联储Real GDP Nowcast模型17日更新的数据显示，预计美国第一季度GDP将萎缩15.4%。

　　牛津经济研究院经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，陆续公布的3月份数据非常糟糕，美国经济正在走进“深坑”，不过4月份映数据很可能更难看，这才是真正反映疫情对经济冲击的开始。令人担心的是，考虑到劳动力市场的冲击尚未结束，作为经济主要推动力的消费者需求将继续处于受抑制状态。

　　特朗普重启经济的计划正在给外界带来些许信心和希望。美国政府16日公布了18页的“再次开放美国”文件，指导各州分3个阶段重启经济，但将最终决策权交给各州州长。目前包括密歇根州、俄亥俄州在内的中西部七个州正协调努力恢复经济活动。

　　施瓦茨向记者表示，近期市场与经济现状出现了背离，投资者将目光转向了经济重启复苏和有关疫苗开发的利好消息。但是即使疫情有望见顶消退，经济恢复正常状态可能也需要数月的时间，而且各地区的实际情况有所不同，出现类似V形反转的增速扭转可能性不大。

　　奈飞领衔科技股业绩潮

　　大型银行股以惨淡的业绩开启财报季，受利率下行和经济恶化影响，高盛、美国银行、花旗等大行一季度利润跌幅均超40%，并大幅增加了坏账拨备。根据Refinitiv的IBES数据，分析师预计一季度标普500指数的整体利润将下降12.8%，这是自2009年第三季度以来最糟糕的一个季度。

　　美银美林4月全球基金经理调查显示，93%的受访者认为2020年将出现全球经济衰退，对企业盈利的影响才刚刚开始。机构整体股票权重净减持27%，为2009年3月以来的新低，现金水平升至5.9%，创2001年以来新高，基金经理持仓转向防御型，整体仓位较高的包括美国国债、美元以及科技股和成长股。

　　美国银行全球研究部首席投资策略师特内特（Michael Hartnett）指出，2009年3月，机构股票权重降至金融危机以来低位，随后美股开启了11年的牛市，近期机构套现的行为也显示出悲观情绪极端化的特征。

　　资产管理机构BK asset management市场策略师施罗斯博格（Boris Schlossberg）在接受第一财经记者采访时表示，货币政策支持及复苏乐观预期是推动近期股指反弹的主要动力，但投资者对经济的看法可能过于乐观，未来的复苏路径不一定支持现有的资产价值。可以看到零售额暴跌对经济影响非常负面，因为这种需求破坏的长期后果可能相对严重。

　　不过市场情绪或将延续一段时间，施罗斯伯格认为，在过去一周里，美国的确诊病例曲线趋平，如果能够持续下去，4月中旬将成为本轮感染周期的峰值，那么风险偏好（risk-on mood）有望继续支持股指反弹。

　　高盛首席全球股票策略师奥本海默（Peter Oppenheimer）态度谨慎，指出虽然有政策支持来缓冲经济压力，有利于市场信心的恢复，但近期股指低位反弹超过20%实在太快了，短期内依然存在下行风险。

　　未来一周标普500指数中约20%的公司将公布业绩，其中包括洛克希德马丁、美国铝业和哈里伯顿等工业巨头，还有可口可乐、达美乐等消费龙头，英特尔、IBM和德州仪器等首轮科技股财报潮也将来临。

　　近期随着亚马逊和奈飞迭创历史新高，科技股正获得越来越多的市场关注，也可能成为未来支持美股进一步反弹的重要板块力量。作为五巨头FAANG中一员，奈飞22日将率先公布业绩。包括高盛、美银在内的多家机构普遍看好流媒体巨头的表现及业绩展望，认为严格的隔离措施将使人们待在家中，从而花费更多的时间看电影和电视节目，有利于流媒体企业的用户数量爆发式增长及业绩上升。