特斯拉：3月国产MODEL3注册量再创新高

事件：据乘用车交强险数据统计，特斯拉2020 年3 月中国汽车注册量升至创纪录的11280辆，环比上涨429.08%，占新能源乘用车总注册量23.48%，占乘用车总注册量1.14%，已连续三个月霸占中国新能源乘用车车销量排行榜榜首。一季度累计注册量达16017 辆，占特斯拉一季度全球88400 交付量的18.12%，占中国乘用车总注册量0.54%。同期，3 月中国新能源乘用车注册量为4.8 万辆，同比下滑41.7%；一季度累计10.15 辆，同比下滑50.9%。4 月16 日，特斯拉天猫官方旗舰店正式上线，目前可进行线上预约试驾和购买汽车配件用品。
Model 3 国产化后中国市场占比提升显著，特斯拉全球销量超预期。据高工新汽车评论，2019年，特斯拉在中国市场销量达4.2 万辆，在特斯拉全球36.75 万辆销量中约占11.43%。2020 年第一季度，在新冠疫情向全球蔓延乘用车销量大幅下滑背景下，特斯拉交出了非常漂亮的成绩单。Model 3 和Model Y 合计交付76200 辆，Model S 和Model X 合计交付12200 辆，分别高出此前分别高出此前FactSet 研究员预期的68674 辆和11234 辆10.96%和10.68%，全球交付总量同比上升40.28%。其中，国产Model 3 贡献了18.12%的交付量，中国市场占比较19 年上升6.69%。
3 月24 日，特斯拉加州弗里蒙特超级工厂被迫停产，预计5 月4 日恢复正常生产。此外，据《国际金融报》报导，四月以来特斯拉采取了降薪、休假计划以削减成本。预计短期内海外疫情仍未有效控制情况下，中国市场对特斯拉销量的重要性或将持续提升。
4 月后驱长续航版和性能版发布，或将持续推动国产Model 3 订单量攀升。4 月10 日特斯拉正式发布了国产Model 3 长续航后驱版和性能版。长续航后驱版补贴后售价33.905 万，国标工况下续航里程668km，6 月开始交付。相较标准续航售价仅高出4 万元，续航足足提升223km，在配置方面也有所提升，性价比上极具竞争力。性能版补贴前售价 41.9 万元，相较于此前进口版70 万左右的售价也极具诱惑力，但实际交付需等到明年一季度。另外，继1 月3 日降价至补贴后29 万，标准续航版又推出了4 月30 日之前两年免息或 50/50 零月供的金融政策，根据官网贷款计算器计算，相当于变相降价约2 万元。此外，疫情期间线上销售成为车企销售重要平台，特斯拉与天猫联手或降低其获客成本。后驱长续航版上市和标准续航版优惠将促使更多潜在消费者停止观望，或将持续推动国产Model 3 订单量攀升，预计年销量有望达到10-12万辆。但据electrek 在今年3 月的报道，目前特斯拉上海工厂生产能力为3 千辆/周，受制于产能，短期内国产Model 3 的月注册量可能存在瓶颈。
投资建议：特斯拉将于北美4 月20 日举行电池会议日，大概率展示其新一代无钴电池。今年1 月30 日及2 月30 日，特斯拉及宁德时代分别在业绩电话会议及公告中确认，双方已达成锂离子动力电池产品供应合作，具体细节待"电池日"详细披露，大概率为CTP 方案的磷酸铁锂电池。当前Model 3 国产化率约30%，三季度有望提升至80%，宁德时代为特斯拉供货后Model 3 售价有望继续下探，给予重点推荐。磷酸铁锂电池相较三元成本更低，寿命更长，安全性更加，一季度装机量占比回升，比亚迪刀片电池技术创新与特斯拉无钴电池技术路径选择或不谋而合，也给予重点推荐。此外，持续推荐特斯拉产业链，建议重点关注拓普集团、旭升股份、宁波华翔和银轮股份等。
风险提示：国产Model 3 销量不及预期；疫情失控风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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