宝丰能源赚38亿分红41亿背后：身价缩水410亿，宁夏首富名不副实？营收净利增速放缓，两大主营产品库存积压暴增

　　近日，宝丰能源(600989,股吧)公布上市后首份年报，公司实现净利润38亿元，全年拟现金分红41亿元，分红总额占公司净利润的108.02%。然而，作为一家上市仅一年的上市公司，宝丰能源“清仓式”分红背后，公司却面临着连续三年营业收入、净利润增速大幅度下滑，产销量下滑导致库存积压暴增等问题。

　　此外，公司上市后，实控人党彦宝身价增至850亿元，稳坐宁夏首富之位，然而，好日子不长久，两月后，公司股价就破发并一路向下，截止今日，公司市值已跌至638亿元，较最高位1236亿相比较，缩水598亿元。按照实控人党彦宝持有股份68.8%计算的话，其对应的市值规模约为439亿元，身家缩水约411亿元。

　　营收、净利增速大幅下滑

　　近日，宝丰能源公布2019年度报告显示，报告期内，公司实现营业收入为135.68亿元，同比增长3.95%，归属于上市公司股东的净利润为38亿元，同比增长2.88%，扣非后归属于上市公司股东的净利润为39.09亿元，同比增长0.19%。

　　这也是宝丰能源自2019年5月16日成功在A股上市之后发布的首份年报。

　　看似公司2019年营业收入、净利润均呈现增长趋势，但纵观招股书时却发现，2017年至2019年内，无论是营业收入、还是净利润，宝丰能源的增速都出现了大幅度下滑。

　　招股书显示，宝丰能源2018年营业收入为130.52亿元，同比增长6.11%，归属于母公司股东的净利润为36.96亿元，同比增长26.41%；2017年公司营业收入为123亿元，同比增长53.23%，归属于母公司股东的净利润为29.23亿元，同比增长70%。

　　显然，宝丰能源在上市一年之计，虽然营业收入、净利润在规模上实现了增长，但公司在近三年内的营业收入、净利润增速都有所放缓，特别是净利润增速放缓特别明显，营收的增速分别为53.23%、6.11%、3.95%，净利润的增速分别为70%、26.41%、2.88%。

　　产销率下滑，库存积压暴增

　　招股书显示，聚乙烯、聚丙烯2016年至2018年内的产销率均接近100%，聚乙烯的产销率分别为99.8%、100.94%、99.94%；聚丙烯的产销率分别为100.30%、98.04%、99.40%。

　　然而，宝丰能源2019年报并未公布主要产品的产销率，但我们计算得出，2019年聚乙烯、聚丙烯的产销率分别为95.5%、93%，较上市前三年的产销率均出现了不同程度的下滑。

　　此外，公司还表示，目前，我国烯烃产品中，石油制烯烃仍是主流。受制于国内原油资源禀赋，国内进口原油主要用于炼制成品油，国内烯烃产量无法满足市场需求，进口依赖度相对较高，所以烯烃业务可能是宝丰能源未来业绩增长点。

　　2018年，宝丰能源聚烯烃的产能利用率较高，接近或者超过100%，而且主要产品产销率均在100%左右，销售情况良好，不存在库存积压的情况。

　　然而，2019年烯烃业务中，聚乙烯、聚丙烯在产销量提升的同时，库存量也出现大幅度增加。报告期内，聚乙烯的生产量、销售量、库存量分别为44万吨、42.25万吨、5557.7吨，与去年同期相比分别增加了36.78%、31.33%、78.54%；聚丙烯的生产量、销售量、库存量分别为42.24万吨、39万吨、6432.7吨，与去年年同期相比分别增加了39.83%、30.28%、57.45%。

　　2019年报也显示，宝丰能源的存货较上年末增加2.5亿元，增幅48.76%，主要是公司外购原材料、备品备件库存增加所致。

　　宁夏首富党彦宝身价缩水近半

　　年报显示，宝丰能源实控人党彦宝通过直接和间接持股的方式，累计持有公司约68.8%的股份。

　　2019年5月16日，宝丰能源上市当日的收盘价为16.57元，对应公司市值为1236亿元。无论是股价、还是公司市值，这都创宝丰能源的最高纪录。作为实控人的党彦宝身家约为850亿元，稳坐宁夏首富之位。

　　然而，宝丰能源股价一直走低，直到2019年7月22日破发至今。

　　截至4月21日下午收盘，宝丰能源报收于8.70元/股，市值约638亿元，较最高位1236亿相比较，缩水598亿元。按照实控人党彦宝目前持有股份计算的话，其对应的市值规模约为439亿元，身家减少约411亿元。