舍得酒业2019年营收、净利双增长，毛利率创近年来历史新高

　　4月24日，舍得酒业(600702,股吧)发布2019年度业绩报告显示，报告期内，公司实现营业收入26.5亿元，较上年同期增长19.79%，实现归母净利润为5.08亿元，与上年同期相比增加1.66亿元，同比增长48.61%，净利润创造近年来历史新高。

　　受益于舍得酒业不断加大营销改革，公司酒类产品的毛利率也创三年来历史新高。2019年舍得酒业的毛利率、中高档白酒的毛利率分别为81.92%和84.05%。

　　为此，多家券商对舍得酒业2019年业绩点评时均给与了积极判断。安信证券指出，2019年舍得酒业营销获得重大突破，特别是基于丰富老酒储备推出老酒战略，非常符合商业逻辑，期待见效。

　　舍得酒业表示，“尽管2019年白酒行业面临着中高端白酒阶段性去库存及竞争更加激烈等问题，但2019年我们的业绩表现依然保持了高速增长，在这其中，公司业务运营新举措和战略计划也在稳步推进，这些都证明了舍得酒业的管理机制创新的成效在不断释放。未来，我们将继续专注发展白酒主业，积极推进白酒特色小镇的规划，将公司建设成为最具文化特色的生态酿酒标杆企业。”

　　毛利率创近年来历史新高

　　近年来，公司中高档产品销售收入、毛利率不断增加，这得益于舍得酒业不断加大营销改革，市场不断拓展的决心。

　　报告期内，舍得酒业的酒类营业收入为22.88亿元，较去年同期增加23.68%，酒类毛利率为81.92%，较去年同期增加1.93个百分点。其中，中高档酒的营业收入为22亿元，营业收入比上年同期增加23.07%，毛利率为84.05%，较上年同期增加2.20个百分点，低档酒的营业收入为8545万元，营业收入较去年同期增加41.76%，毛利率为27.08%，较去年同期增加2.16个百分点。

　　数据统计显示，2017年至2019年，舍得酒业的毛利率分别为76.78%、79.99%和81.92%，中高档白酒的毛利率分别为79.6%、81.85%和84.05%。值得注意的是，2019年舍得酒业的毛利率、中高档白酒的毛利率为近年来最高。

　　安信证券研报分析，预计舍得酒业2020-2021年每股收益为1.68元、1.99元，6个月目标价为29.85元，对应公司2021年PE为15x，给予买入评级。

　　双品牌战略齐发力，“艺术”+“老酒”不断赋能品牌

　　近年来，白酒行业集中度逐步提升，消费者的品牌意识进一步增强，更多消费者有能力消费高品质的品牌名酒，中高端白酒消费量大幅度提升，低端白酒品牌化步伐加快，个性化产品需求加大。

　　当前，舍得酒业坚持以舍得为核心、沱牌为重点的双品牌战略，聚焦打造品味舍得、智慧舍得、沱牌天特优等战略单品，形成以“舍得”、“沱牌”为两大核心品牌，“天子呼”、“舍不得”、“吞之乎”、“陶醉”为培育性品牌的品牌矩阵。

　　舍得酒业全面实施老酒战略，截止目前，公司拥有优质基酒12万吨，为实现中高端白酒销量的倍量级递增奠定了基础。截至目前，公司打造了经典老酒、藏品老酒、艺术老酒三大产品系列，先后上市沱牌特级T68、藏品舍得系列、藏品沱牌系列等全新产品。

　　此外，舍得酒业自主打造了自有品牌IP《舍得智慧人物》，建成白酒行业首个酒文化体验中心“舍得艺术中心”，推出以酒为媒的大型诗乐舞《大国芬芳》，与世界分享舍得智慧，传播中国白酒文化。

　　新时代证券分析师孙山山在研报中分析认为，非常期待舍得酒业在双品牌战略下，主导产品保持较高增长，老酒战略稳步推进，省外优势市场稳扎稳打、精耕细作，预计舍得酒业2020-2022年EPS为1.77/2.11/2.57元，当前股价对应PE分别为14/12/10倍，维持“推荐”评级。