疫情冲击乳企一季度业绩 龙头企业优势依旧明显

　　由于疫情的影响，国内2月份市场消费一度停滞，在乳企的一季报中直接反映出来。

　　28日，伊利股份(600887,股吧)（600887.SH）、三元股份(600429,股吧)（600429.SH）等多家乳企一季报显示，当季经营受疫情冲击严重，都出现了不同程度下滑。不过，第一财经记者了解到，随着疫情影响的缓解，头部乳企的恢复情况良好，已接近同期水平，但年度业绩增长仍待观察。

　　疫情影响来去匆匆

　　2019年对于各乳企来说是个丰收年。

　　公告显示，伊利股份2019年营业总收入为902.2亿元，同比增长13.4%，净利润69.5亿元，同比增长7.7%。从收入结构上看，液奶依然是伊利的主要业务，收入737.6亿元，同比增长12.3%；奶粉及奶制品业务增长较快，同比增长25%，首次突破百亿大关；冷饮系列产品营业收入56.3亿元，比上年增长12.7%。

　　从增长因素上看，销量增长是伊利业绩增长的主要原因，但消费升级带来的产品结构调整对伊利业绩增长帮助良多。数据显示，伊利旗下的金典、安慕希等高端产品同比增长22.3%，公司新品销售收入占比19.4%，较上年同期提高了4.6个百分点。

　　当天公布业绩的还有三元股份，2019年三元收入81.5亿元，同比增长9.3%，净利润13.4亿元，而此前公布年度业绩的行业第二、三名蒙牛乳业（02319.HK）和光明乳业(600597,股吧)（600597.SH）也都保持增长：2019年蒙牛营业收入790亿元，同比增长14.6%，净利润41亿元，同比增长34.9%；光明乳业2019年收入225.6亿元，同比增长7.5%，净利润约5亿元，同比增长45.8%。

　　不过各乳企一季度的业绩受到疫情冲击，其中区域乳企受损严重。

　　伊利股份一季度营业收入为205.4亿元，同比减少约11%，净利润11.4亿元，同比下滑了约五成，整体好于预期；但区域乳企的业绩数据则相对惨淡，比如三元股份一季度收入下滑21.9%，净利润亏损1.2亿元，上半年可能面临转亏，而新乳业(002946,股吧)(002946.SZ)、燕塘乳业(002732,股吧)(002732.SZ)等区域乳企的净利润也都出现较大幅度下滑或亏损。

　　区域乳企的产品以低温产品为主，保质期较短，因此2月份受疫情影响较大，此外推迟开学和小区封闭对学生奶和订奶入户业务带来较大影响，也减少了区域乳企的营收。

　　不过第一财经记者了解到，随着国内疫情影响基本结束，乳企的业务已陆续恢复。

　　三元股份总经理张学庆此前透露，由于小区封闭，三元送奶入户业务量一度下滑至原有的百分之十几，而到4月底已经恢复到80%到90%。

　　伊利方面也表示，随着国内疫情防控形势持续向好，全国各地的生产生活秩序逐步恢复，疫情对国内乳品行业的影响是短期的，从中长期来看，以乳品为代表的健康食品行业仍将继续保持良好的发展态势。

　　行业集中度将进一步提升

　　在2003年“非典”之后，国内曾引发一轮牛奶消费热潮，2003年伊利第三、四季度的增速均超过60%，比上半年增长了20个百分点。今年国家卫健委发布《新型冠状病毒感染的肺炎防治营养膳食指导》建议多喝牛奶，这也被市场解读为利好国内乳业消费。

　　独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，从防治“非典”经验来看，疫情会对国内乳业消费有促进，不过在目前市场集中度很高的情况下，利好程度还需要进一步观察。目前市场在恢复，但更有利于龙头企业，对于中小乳企并不友好，过去中小乳企的产品跟随大乳企，目前大乳企正在促销消化春节库存，直接挤压了中小乳企的市场空间。

　　从3月份以来，国内超市不断有乳制品进行较大幅度的促销，而在京东等电商网站，各大牛奶品牌也都推出了类似于第二件半价或两件7折等促销活动。

　　开源证券研报指出，疫情导致渠道库存较往年增加70%，节后去库存，部分中小型乳制品企业需要补贴费用给经销商，对中小企业形成资金压力而放弃一些网点，对于大企业而言则是增强渠道深度和广度的机会。

　　此外，宋亮表示，目前国内原奶供应属于紧平衡，下半年随着原奶供应进入淡季和市场需求的回暖，国内奶价还会进一步上升，也会对中小企业的经营带来压力。