茅台五粮液抗疫卖酒两不误 顺鑫农业大出风头

　　作者： 栾立

　　[ 一季度的数据并不能完全体现疫情对白酒企业的影响，春节前的销售抵消了部分疫情带来的损失，但依然可以看出孰强孰弱。 ]

　　2020年初暴发的新冠肺炎疫情，对白酒行业一季度业绩造成了很大的影响，春节前虽然各酒企均完成了春节前铺货销售，但由于疫情阻断了聚饮和走亲访友等活动，导致白酒终端消费放缓甚至暂停，而形成了大量的隐性库存，这也让白酒企业的一季度业绩增长面临考验。

　　但在某种程度上，疫情也是白酒品牌的一块试金石，从18家白酒上市公司的一季报情况看，白酒市场正在呈现出加速分化的态势，拥有知名品牌、市场认可度较高、标杆价值明显的一线名酒企业在疫情后恢复较快，而中小区域品牌和品牌力较弱的名酒品牌正面临掉队。

　　总的来看，一季度的数据并不能完全体现疫情对白酒企业的影响，春节前的销售抵消了部分疫情带来的损失，但依然可以看出孰强孰弱。

　　贵州茅台(600519,股吧)、五粮液(000858)逆势增长

　　53度飞天贵州茅台(600519)是目前国内白酒的价值标杆产品，五粮液作为浓香型白酒的龙头企业紧随其后。

　　在疫情中，茅台和五粮液的批价都曾有一定幅度的下滑，2月底3月初，国内500毫升53度飞天茅台价格曾从2500元/瓶下探至2000元/瓶左右，经典52度五粮液的批价也曾回落到900元/瓶以下，但本身两者属于商务和高端消费的刚需性产品，因此随着国内疫情的好转，两者的销量和市场价格都在快速恢复。

　　数据上看，一季度茅台收入244.05亿元，同比增长12.76%，净利润130.94亿元，同比增长16.69%，股价从1月23日至3月31日上涨了5.53%。五粮液虽然在营收和净利润的增速上优于茅台，一季度收入202.4亿元，同比增长了15.1%，净利润77亿元，同比增长约19%，但股价表现上从1月23日到3月31日下跌了8.69%。

　　泛全国化品牌较抗跌

　　作为老名酒酒企，泸州老窖(000568,股吧)、洋河股份(002304,股吧)、山西汾酒(600809,股吧)都属于泛全国化的名酒品牌，在市场上拥有品牌优势，同时还有根据地市场支撑。因此在疫情中，虽然上述酒企一季度市场销售额出现了不同程度的下滑，依然表现出很强的抗跌性，数据也优于市场预期。

　　其中，洋河股份从2019年开始进入主动战略调整期，修复之前的渠道问题，因此2019年的营收和净利润都有个位数下滑，虽然一季度洋河股份的收入下降14.9%至92.68亿元，但净利润则达到40.02亿元仅下降了0.46%；而山西汾酒和泸州老窖的净利润还分别增长了39.36%和12.72%。

　　不过一季度也是白酒的销售旺季，疫情发生前各酒企已经完成了销售，特别是上述几家酒企，也是经销商追逐的热门品牌，因此到底抗不抗跌，还需要参考二季度的情况。

　　值得一提的是顺鑫农业(000860,股吧)也是这一轮受影响较小的酒企之一，一季度的收入增长了15.93%，但实际上这一增长与其肉制品业务增长相关，与白酒的关系并不大。

　　数据显示，顺鑫农业旗下的白酒业务——牛栏山的收入基本持平，净利率下滑2.5个百分点，但这一表现已经优于大部分白酒上市公司，而从股价上看，顺鑫农业股价从1月23日到3月31日反而上涨了17.16%。

　　作为中低端民酒的代表企业，顺鑫农业旗下的牛栏山品牌受益于产品结构升级和全国化扩张，整体白酒业务收入已经突破百亿规模，目前全国有22个省销售过亿，5个区域市场超过5亿元，国金证券(600109,股吧)研报显示，预计随着二季度餐饮逐步恢复，中低端白酒需求有望率先回暖，民酒龙头牛栏山有望从中受益。

　　部分区域酒企濒临掉队

　　在2019年面对市场的饱和，提价面临天花板以及一线名酒的下沉冲击等复杂环境下，几家弱势区域酒企的2019年业绩已经表现平平或整体疲软，特别是老白干酒(600559,股吧)和迎驾贡酒(603198,股吧)，在春节日期靠前的情况下，四季度旺季的销售低于全年增长水平。

　　而从2020年一季报的情况看，在疫情的冲击下，几家弱势区域酒企的营收和净利润都出现了大幅下滑，比如老白干一季度营收下滑了34.2%，净利润下滑了44.05%；舍得酒业(600702,股吧)一季度营收下滑了42%，净利润则大幅下降73.5%。

　　虽然上述酒企并非不重视品牌和市场投入，也投入颇多，但并不足以弥补本身品牌底蕴的不足。

　　而上述酒企近期的股价也出现了两成左右的下跌，从1月23日至3月31日，口子窖(603589,股吧)下跌18.9%、老白干酒下跌了20.78%，舍得酒业下跌了23.21%。

　　在业内看来，新一轮的白酒竞争已经是企业综合实力的竞争，而疫情将加速市场的分化，特别是目前国内酒类消费市场正在弱复苏，品牌力较强的酒企更占据优势，对于弱势区域酒企则将面对更大的压力。