50亿卖掉百草味后又拟豪掷30亿回购 好想你打的什么牌？

原标题：50亿卖掉百草味后，又拟豪掷30亿元回购44%股份注销，好想你(002582,股吧)打的什么牌？

来源：21世纪经济报道

作者：周莹

6月9日，好想你（002582.SZ）果然开盘一字涨停，截至收盘仍有46万手卖单封板，报11.51元/股。

不过，这也意味着，好想你距离13.00元/股的回购价格上限仅有不到两个涨停板的距离。大手笔回购计划具体会实现多少尚未可知。

50亿卖掉百草味后，又拟最高豪掷30亿回购近44%股票注销，好想你这一计划意欲何为？

土豪！好想你最高拟花30亿买自家44%股票

6月8日晚间，好想你的一则大手笔回购公告在资本圈刷屏。

好想你公告称，公司拟使用自有资金，以集中竞价交易方式回购公司不低于1.13亿股，不超过2.26亿股，占目前公司总股本比例不低于21.91%，不超过43.83%。回购价格不超过人民币13.00 元/股（含）。按回购价格上限13.00元/股测算，回购1.13亿股、2.26亿股对应的回购金额分别为14.69亿元、29.38亿元。

尽管和此前市场上出现的千亿回购、百亿回购方案相比，近30亿元的回购金额上限并不算特别瞩目，但最高43.83%的拟回购股本比例，刷新了A股回购的记录。

公告显示，本次回购股份的用途是减少注册资本。回购股份的实施期限为自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月。本次回购股份后，公司的股权分布符合上市条件（根据2020年5月31日的股权情况，若按上限数量22600万股回购并注销，则本次回购股份完成后公司总股本变为289684160股，社会公众股占比为30.24%，不低于25%）。

钱从哪里来？刚转手百草味收到50亿

好想你一季报显示，截至3月31日，公司货币资金仅有约6.67亿元。

那么，大手笔回购的资金从哪里来？

2016年，好想你成功并购百草味，当时被视为“国内零食电商并购第一案”

然而，不到4年，这场联姻即宣告终结。

好想你称其准备专注于红枣主业，因而出售百草味并处置其他资产以提高资产利用率。6月1日好想你公告，公司出售百草味100%股权事项已顺利交割。好想你在6月8日晚间的公告中披露，已经收到百事饮料支付的约合人民币49.67亿元的价款，拥有充裕的现金。且回购资金在回购期内逐次支付，并非一次性支付。

“随着百草味所处的休闲零食领域进入竞争白热化的阶段，包括郝姆斯（百草味）在内的休闲食品企业都面临着较为严峻的生存压力，尤其是价格战下各公司净利率争相卖惨。2019年上市公司好想你营收58.39亿元，其中百草味为好想你创造了50.23亿营收入，各产品毛利也均超25%，但扣除各项费用后仅实现净利润1.71亿元，净利率仅为3.40%低到令人咋舌。

所以虽然这场联姻看起来红红火火，但是百草味进军线上给好想你带来的资金压力不容小觑，平台流量推广费、平台佣金、快递物流费用几乎将百草味的利润侵吞殆尽。尤其是百草味今年营收增速放缓，一旦爆发商誉减值损失，可能带来好想你不能承受之重。由此看来，好想你出售百草味也并非是出乎意料之事了。”摩投资本董事长、首席投资官张倩倩6月9日告诉21世纪经济报道记者。

一边回购一边减持，好想你打的是什么牌？

“基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，在综合考虑公司近期股票二级市场表现，并结合公司经营情况、主营业务发展前景、公司财务状况以及未来的盈利能力等的基础上，增强投资者信心，公司拟实施股份回购用于注销，减少公司注册资本。”好想你在公告中对回购股份的目的如此描述。

值得注意的是，回购计划刷新纪录的同时，减持计划也在进行时。这也引起了市场对于好想你是否通过回购方案配合股东套现的质疑。

公告显示，杭州浩红实业有限公司持有好想你5305.2万股，占公司总股本比例的10.92%，计划在本减持计划公告之日起十五个交易日后的六个月内以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份数量不超过1547万股，占公司总股本的3%，减持原因为基于发展需要。

好想你董事兼副总经理邱浩群持有公司股份14.2万股，占公司总股本的0.028%，计划在本减持公告之日起十五个交易日后的三个月内以集中竞价交易方式减持公司股份数量不超过3.55万股，占公司总股本的0.007%，减持原因为个人资金需求。

一季报显示，公司十大股东中，五家一季度持股减少，包括杭州浩红投资管理有限公司、张五须、好想你枣业股份有限公司-第一期员工持股计划、上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）-高毅邻山1号远望基金、全国社保基金五零四组合。

公告显示，杭州浩红的股份来源为“2016年度公司重大资产重组事项非公开发行之股份”，21世纪经济报道记者查阅公告发现，这正是2016年好想你收购百草味时非公开发行的股份。

“相对于市场上有些草木皆兵的‘回购股份是为了配合大股东减持’这种比较偏向于阴谋论的看法，我更倾向于认为这是好想你与百草味这场联姻散伙的收尾工作，此次减持比例最高的杭州浩红也正是在那一场联姻中才介入进来的，与其说是大股东减持，不如说更像是百草味的退场。”张倩倩认为。

此前，百草味为好想你贡献了不少业绩。

2019年，好想你实现营业收入59.61亿元，净利润1.92亿元。其中，百草味2019年营业收入50.23亿元，净利润1.71亿元。百草味的营收及净利润占比均达80%以上，剥离百草味的业务后，好想你的净利润仅2000万元。

此外，好想你去年非经常性损益收入达1.54亿元。扣除经常性损益后，再扣除百草味业务，好想你亏损约1.32亿元。

剥离了百草味后，今年一季度，好想你营收17.74亿元，同比下滑7.71%，归母净利润为0.29亿元，同比大幅下滑超过78%。

转手百草味，让好想你获得了近50亿的现金，也让其业绩显著下滑，在资本市场上留下诸多遐想空间。

“截止今天收盘好想你总市值不足60亿元，若剔除今日涨停的影响，以昨日收盘价计算公司总市值仅54亿，而公司账面上躺着五十多亿现金，一方面来说公司市净率被严重低估；另一方面来看，更严重的是，公司在出售百草味后营收和利润都进一步下降，以当前之体量已经是一个非常合适的壳资源的，尤其是其账面上巨额现金，在资本市场上难免不会引来野蛮人的敲门，也可以说，回购股票这一防御性举动是非常明智的。”

值得注意的是，6月8日，好想你以一字涨停收盘。这意味着，距离13.00元/股的回购价格上限仅剩下不到两个涨停板的距离。且回购股份方案尚需提交股东大会审议通过。方案能否落地尚存变数。

香颂资本执行董事沈萌向记者表示，回购方案虽然不违规，但是缺乏合理性，除了对短期二级市场价格存在刺激性，看不出任何利益好处，所以这份方案的不确定性很高。

“结合前面的分析，以及上市公司发布的回购价格，在短线层面，13元以下是非常安全的介入价格。

但从长期来看，好想你红枣主业难以撑起其业绩和体量，上市公司出售百草味后作何打算，公司战略下一步意欲何为都暂不明晰，长期的市场表现仍然有待进一步观察。”张倩倩表示。