银行股罕见批量涨停 “让利1.5万亿”的银行为何也能涨

　　作者： 段思宇

　　7月6日，在大金融权重板块的带动下，A股集体走高，上证指数盘中最高触及3337.27点，创2018年3月以来新高，沪深两市成交额破1.5万亿元。

　　截至收盘，沪指暴涨5.71%，收报3332.88点，创五年来最大单日涨幅；深成指涨4.09%，报收于12941.72点，创近五年来新高；创业板指涨2.72%，报收于2529.49点，创四年半来新高。其中，据Wind资讯统计，银行指数上涨9.03%，上市银行掀起涨停潮。

　　“今天银行股批量涨停，终于把年初以来的跌幅涨回来了。”有券商分析师对第一财经记者说道。据统计，7月6日，36家A股上市银行中，有23家涨停，29家涨幅超过9%，仅农业银行(601288,股吧)、中国银行和交通银行涨幅不足8%。

　　不过，尽管出现大涨，目前银行股估值仍处于较低水平。有业内人士称，若后续大盘或市场持续向好，银行股可能还有继续补涨行情，但还要考虑上市银行业绩披露、政策变化等因素。

　　城农商行领涨

　　接过券商股的“交接棒”，近日低迷了近半年的银行股开始步入舞台中央，迎来大涨，备受市场资金青睐。其中，相比国有大行，上市城商行、农商行表现更为亮眼。

　　7月6日数据显示，A股上市银行中超六成出现涨停，其中，郑州银行以10.14%的涨幅高居榜首，股价收报4.02元/股；紧随其后的是青岛银行(002948,股吧)和张家港行(002839,股吧)，分别上涨10.10%和10.08%，股价收报为5.78元/股和6.99元/股。

　　股份行中，平安银行(000001,股吧)以10.04%的涨幅领先其他银行，股价收报15.68元/股，流通市值达3042.82亿；招商银行则以9.99%的涨幅位于其后，股价收报40.41元/股，是上市股份行中唯一一家流通市值超8000亿元的银行。

　　而相较中小行，国有大行涨幅靠后，除了邮储银行出现涨停，其他五家国有大行涨幅均不足9%，如农业银行涨幅为7.12%、中国银行涨幅为6.61%、交通银行涨幅为5.98%。

　　整体而言，据同花顺(300033,股吧)数据，6日银行板块主力资金净流入46.57亿元，稳居行业板块第一，约为位于第二的有色冶炼板块资金流入量的2倍左右。在不少业内人士看来，低估值板块修复是此次银行股大涨的主要原因。

　　此前，港股和A股市场中，银行股破净的比比皆是。如截至6月末，在港股上市的中资银行中，除招商银行之外，其他银行均处于破净状态；另外，A股上市银行中，超八成破净，仅宁波银行(002142,股吧)、招商银行等市净率在1倍以上。

　　天风证券银行业首席分析师廖志明对记者表示，当前银行（申万）指数估值仅0.68倍PB，处于历史低位，下行空间小；同时，年初以来，银行股涨幅为-9.5%，跌幅居中信行业第二，存补涨需求。

　　“可以说，压制银行股指的因素已经发生变化。”有银行业人士对记者提及，经历了前期一系列宽松货币政策后，银行后续贷款利率下降空间有限。东北证券(000686,股吧)研报也称，此前定调金融系统要向实体经济让利1.5万亿，而目前已经让利了1万亿左右，银行当前估值已经完全消化。

　　前述分析师亦对第一财经称，纵观近日银行板块的行情，与其说是板块基本面的变化，不如说是市场自上而下策略配置的变化。“从上周开始，市场整体风格切换，低估值的周期股，如金融、地产等均有不错的表现。这一方面是由于前期估值太低，像银行股一直处于历史最低水平；另一方面则是受外部经济因素催化影响。”

　　数据显示，当前国内经济正逐步走出疫情的影响，5月规模以上工业企业利润正增长6.0%；6月PMI超预期，新出口订单显著改善；再加上自今年年初以来，社融增速明显上升，5月末社融增速达12.5%，明显高于上年末，支撑下半年经济明显反弹。

　　“此外，还有混业经营催化的影响。”廖志明对记者表示。近期，据媒体报道，证监会计划向商业银行发放券商牌照。尽管放开券商牌照短期对银行业绩影响不大，但中长期看，证券业务将给银行带来新的增长点，有利于提升非息收入占比，降低息差依赖。

　　由此，“低估值与经济反弹共振，再加上混业经营催化，我们建议高度重视银行板块估值重构之机会。”廖志明称。

　　银行股估值仍处低位

　　经历了连续两日的大涨，截至7月6日收盘，A股上市银行股市净率（PB）超过1倍的已达10只。其中，宁波银行、招商银行和紫金银行(601860,股吧)位列前三，市净率分别达1.89倍、1.68倍和1.40倍。

　　其余7只PB站上1倍的银行分别是常熟银行(601128,股吧)、青农商行(002958,股吧)、苏州银行(002966,股吧)、西安银行(600928,股吧)、张家港行、青岛银行和平安银行，同时，杭州银行、南京银行(601009,股吧)以及无锡银行(600908,股吧)的PB距离1倍也极近。

　　“从估值来看，目前银行股还是处于相对偏低的位置，和其他板块相比也较低，”前述分析师对记者说道，“尽管6日银行股出现大幅上涨，但涨幅基本是把之前的坑给补上了，相当于又从零开始了。”

　　也有业内人士将近期银行股行情与2014年的行情比较。广发证券(000776,股吧)银行业首席分析师倪军分析称，当前银行板块所处环境与2012~2014年有诸多相似之处，如全球经济处于调整期，总体温和复苏，但增长动力依然不足；国内经济整体处于增速换挡期，名义GDP增速处于不断下行通道等，但当前财政、流动性环境等前瞻性指标相对较好，银行息差、资产质量等滞后性报表指标表现相对较差。

　　浙商证券研究所所长邱冠华也表示，当前市场风格类似于2014年的情况，成长股占优，创业板相较银行股的估值溢价在60倍的历史高位。景气度框架下，判断当前银行股是补涨逻辑。

　　而对于银行股后期表现，前述分析师对记者称，如果后续大盘或市场持续向好，银行股可能还有继续补涨的行情，但需注意的是，在大盘整体向上过程中，银行股弹性属性或较低。

　　东北证券银行业团队认为，预计银行指数前期将有30%的修复空间。报告称，近10年来银行股平均估值为1.09倍PB，当前银行基本面和估值高度不匹配，预测银行的第一波行情，估值将修复到0.86倍PB，部分弹性个股会有超过50%的涨幅，优异个股会有30%~50%的涨幅。

　　倪军也称，预计本轮银行板块PB估值有望修复至1倍到1.1倍左右。但他同时提及，还要关注两方面因素，一是，上市银行业绩披露可能会短期压制行情的推进；二是政策变化。

附表 7月至今银行股股价表现汇总（截至7月6日收盘）

        代码     简称   七月前四个交易日累计涨幅
        002958.SZ青农商行36.12%
        601860.SH紫金银行24.82%
        600928.SH西安银行23.57%
        601818.SH光大银行(601818,股吧)23.46%
        000001.SZ平安银行22.50%
        002839.SZ张家港行21.35%
        601077.SH渝农商行20.97%
        002966.SZ苏州银行20.64%
        603323.SH苏农银行(603323,股吧)19.99%
        600036.SH招商银行19.84%
        601998.SH中信银行19.22%
        601577.SH长沙银行(601577,股吧)18.77%
        002142.SZ宁波银行18.50%
        600926.SH杭州银行18.39%
        600908.SH无锡银行18.33%
        601128.SH常熟银行18.24%
        002948.SZ青岛银行18.15%
        601166.SH兴业银行(601166,股吧)18.06%
        601997.SH贵阳银行(601997,股吧)18.02%
        601009.SH南京银行17.74%
        601838.SH成都银行17.71%
        600919.SH江苏银行17.64%
        002807.SZ江阴银行(002807,股吧)17.56%
        601916.SH浙商银行17.51%
        002936.SZ郑州银行16.86%
        600015.SH华夏银行(600015,股吧)16.67%
        601229.SH上海银行16.14%
        600000.SH浦发银行(600000,股吧)15.31%
        601939.SH建设银行14.90%
        601658.SH邮储银行14.88%
        601169.SH北京银行(601169,股吧)14.49%
        600016.SH民生银行(600016,股吧)13.58%
        601398.SH工商银行12.45%
        601288.SH农业银行11.24%
        601988.SH中国银行11.21%
        601328.SH交通银行10.53%
        数据来源：Wind资讯