“药中茅台”甘李药业千亿市值昙花一现：上市不足一月管理层大换血，医保局“王炸”重挫胰岛素药企龙头股价大跌

　　6月末在A股上市的甘李药业迎来了12连板，公司市值一举突破1100多亿元，然而这一胜利战果犹如昙花一现，股价连续4个交易日出现下跌，16/17日连续两日股价跌停，累计下跌幅度已达28.4%，公司市值也跌至852.4亿元。

　　上市不到一个月的时间，甘李药业就迅速进行了核心管理层的换血，甘李药业这一突然举动也让公司成了市场焦点。

　　此外，近期，国家医保局将对生物制品（含胰岛素）和中成药集中采购工作作出进一步的完善，推进采购方式改革对主打胰岛素产品的龙头医药企业通化东宝(600867,股吧)、甘李药业的影响不可谓不大，尤其是对于以胰岛素为主营收入的甘李药业来说，产品销售价格或面临下调。

　　千亿市值昙花一现，管理层焕刚换人

　　6月29日，甘李药业在上交所上市，发行价格63.32元/股，发行市盈率为22.99倍，截止7月15日收盘，甘李药业的股价实现了12个涨停板，报收于286.18元，累计涨幅达到351.96%，上市两周公司就迎来了1100多亿元市值，由于公司主营重组胰岛素类似物原料药及注射剂的研发、生产和销售，也被业界称为“药中茅台”。

　　然而这一胜利战果可以说是昙花一现。7月16日、17日，股价迎来了连续两个跌停板，截止7月21日收盘，甘李药业的股价报收于212.52元，公司是市值跌至852.4亿元，股价连续4天已经下跌了28.4%。在千亿市值昙花一现背后，我们发现，公司仅仅上市20天左右，公司管理层就发生了巨大的人事变动，换岗换人。

　　20日晚间，甘李药业公告称，甘忠如、王大梅、宁军军因个人原因，分别申请辞去公司总经理、副总经理、财务负责人职务。辞职后，甘忠如仍担任公司董事长、战略委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员；王大梅仍担任公司董事；宁军军则仍在公司财务部从事财务管理工作。

　　公开资料显示，甘忠如是甘李药业的创始人与实际控制人。公告表示，在辞任公司高级管理人员之后，甘忠如和王大梅将带领研发团队全身心投入到公司新产品研发与技术创新工作中。

　　而在原有管理层“退居二线”的同时，也迎来了新的管理团队。据公告显示，都凯与孙程将分别担任总经理与财务负责人，公司同时聘任王斌、邢程、苑字飞、Lawrence Allan Hill担任副总经理，孙程兼任副总经理。

　　据媒体报道，新任总经理都凯于2008年加入，期间一直致力于的海外市场拓展，在东南亚、拉丁美洲、中东北非、俄罗斯等三十多个国家和地区陆续建立国际化商业网络。2018年，都凯曾推动公司与国际制药巨头旗下的山德士正式签署战略合作协议，开启进军欧美市场的新征程。

　　新任财务负责人孙程毕业于清华大学，曾任职于毕马威华振会计师事务所，具备上市公司成熟财务管理经验和丰富的海外管理经验，于2019年7月加入。

　　在外界其他人看来，此次新旧管理层换代是原有管理层长期布局的结果，也意味着公司将步入新的战略发展阶段，通过职务优化调整，加速聚焦研发与国际化战略。不过，也有人对此表达了自己的担忧。

　　“上市不到一个月核心管理层就做了这么大的调整，这在A股市场是比较少见的。特别是还涉及到财务负责人的更换，这就难免让人产生公司财务或有瑕疵的疑虑。”有投资人表示。

　　事实上，有相同想法的人不在少数。此前，就有另一位投资人向记者指出，从的历年财务数据来看，公司2016年的营业收入与净利润曾出现超高增长，分别达到45.23%和71.95%，而在2015年和2017年，这个增速在30%-40%之间。

　　对此，其推测认为，公司2016年业绩超高增长或因激进向渠道压货，也因此从2018年起由于进入渠道去库存阶段，公司业绩开始向下。

　　虽然除了胰岛素以外，其他很多产品如阿胶也会存在渠道压货的问题，不过，在上述投资人看来，渠道压货最大的风险是会导致财务报表失真。

　　胰岛素产品集采新消息，两只龙头医药股大跌

　　值得一提的是，上周五（17日），国家医保局官方微信发布消息称，7月15日-16日，国家医疗保障局有关司室召开座谈会，就生物制品（含胰岛素）和中成药集中采购工作听取专家意见和建议，研究完善相关领域采购政策，推进采购方式改革。

　　“风声鹤唳，草木皆兵”。在胰岛素产品将要被集采的消息一出，资本市场似乎已开始给出回应。

　　　通化东宝和甘李药业主营业务中均涉及胰岛素产品。通化东宝近4日分别下跌9.97%、3.02%、7.01%和0.49%，四个交易日累计下跌已超过20%；甘李药业更是连续两个跌停板之后，20日、21日继续下跌，股价连续4天已经下跌了28.4%，市值从最高的1100多亿元跌至852.4亿元。甘李药业在生物合成人胰岛素及其类似物的开发、研制和生产等方面均处于国内外领先地位，是目前国内唯一专注于生物合成人胰岛素的专业公司。

　　平安证券认为，此次座谈会，意味着我国集采的范围将继续扩大，集采或将成为常态。未来医保覆盖的药品将进一步加强以价换量，药品降价或成为大趋势。短期看，集采的生物制品和中成药的市场集中度将进一步提升，未来医保覆盖的一些生物药和中成药以价换量，药品销售费用大幅缩减。产能有限或生产成本较高的小企业或将退出市场，大企业规模优势明显，降价空间更大，市场集中度将进一步提升，但同时意味着医保或将继续腾笼换鸟，逐步剔除辅助用药，对医保内的产品进行价格调控，未来继续加快引入优质药品的上市。

　　资料显示，截至2020年7月，国家共组织了三次药品集中采购，即4+7城市药品集中采购，这也预示着大幅降低仿制药的价格，对国内仿制药企业的影响较大，尤其是对于以胰岛素为主营收入的甘李药业来说，产品销售价格或面临下调。