今天，上证综指变了！大盘冲击4000点？科创板1800亿天量解禁来袭，对市场有何影响？

导读：看了30年的上证综指，要变了！

今天（7月22日），经过修订的“上证综指2.0”将闪亮登场。

据悉，新修订的上证综指编制方案主要涉及三方面：剔除风险警示股票、延长新股计入指数时间、纳入科创板上市证券。

来 源丨21世纪经济报道（ID:jjbd21；庞华玮）、21数据新闻实验室（叶映橙、郑嘉琪）、中国基金报（泰勒）、中国证券报

今天（7月22日），亿万股民迎来A股两件大事：

第一，上证综合指数30年来首次调整。

第二，高达1800亿的科创板解禁，估计又要见证历史了。

据悉，新修订的上证综指编制方案主要涉及三方面：剔除风险警示股票、延长新股计入指数时间、纳入科创板上市证券。

业内人士指出，指数编制修订方案的实施，将进一步提升上证综合指数的市场代表性与稳定性，使上证综合指数更加准确表征上海市场整体表现，更加充分反映上海市场结构变化，为投资者观测市场运行、进行财富管理提供更理想的标尺。

此外，科创板天量解禁，又会对市场造成怎样的冲击？

今日，沪指开盘跌0.17%，深成指跌0.21%，创业板指跌0.4%。不过截至发稿，三大指数翻红，上证指数微涨0.31%，深成指涨0.81%，创业板指涨1.23%。

黄金板块大涨，豫光金铅(600531,股吧)涨停，航天军工板块回调领跌，食品饮料、计算机等跌幅居前。

新版上证综指来了！

三方面修订改善指数失真

30年的上证综指改了！

自1991年上证综合指数发布以来，核心编制方法终于有了松动。

近年来，社会各界对上证综合指数编制方案修订多有呼声，类似“上证综合指数失真”、“未能充分反映市场结构变化”等意见频频出现。有分析指出，指数表现和国内GDP增速完全匹配不上，如2000年到2020年，GDP增长了10倍，而上证指数只涨了50%。

上证综指改编一直是很多的人的提议，而指数其中也的确有一些不合理的地方，随着市场的发展，已经不能客观的反应市场的发展格局，适当的调整，有利于指数更加合理的反应股市发展现状。

上交所于6月19日宣布，自7月22日起修订上证综指的编制方案。

修订后的上证综指将从三个方面改善指数失真现象。概括来说就是：

剔除风险警示股票；

延长新股计入指数时间；

纳入科创板上市证券。

一、指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数。

上证综合指数样本中包含数十只风险警示股票，剔除该类股票对指数本身影响较小，但有利于发挥资本市场优胜劣汰作用。

上交所此前表示，我国资本市场建立了风险警示制度，被实施风险警示的股票存在较高风险，基本面存在较大不确定性，投资价值受到影响，难以代表上市公司主流情况。剔除被实施风险警示的股票有利于上证综合指数更好发挥投资功能，更好反映沪市上市公司总体表现。

而且，诸多国际主要综合指数样本范围只包括市场绝大多数股票，如纳斯达克综合指数剔除纳斯达克市场作为第二上市地的股票，STOXX欧洲全市场指数、恒生综合指数只涵盖市场市值95%的股票。

截至5月底，上证综合指数样本中包含85只被实施风险警示的股票，合计权重0.6%。因此，剔除被实施风险警示的股票不会影响其综合指数定位。

二、日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券，于上市满三个月后计入指数，其他新上市证券于上市满一年后计入指数。

东北证券分析，上证指数编制调整中最能增强上证综指表征能力的措施是对新股纳入时间的改变，预计提振后续指数走势。

举个例子，指数编制的修订，避免了新股上市初期非理性爆炒对指数的拖累、最极端的是2007年中石油上市，权重占比较大，股价跌到只剩零头，上市十几年累计跌幅超过90%，拖累上证指数。如果没有贵州茅台(600519,股吧)、等大盘牛股的贡献，上证指数可能比现在的点位更低。

国际代表性指数通常根据所在国家和地区市场特点，设定新股计入指数时间。一般而言，新股需经历充分的市场定价博弈之后才被赋予计入指数的资格。同时，为保持指数的市场代表性，部分代表性指数会设定大市值新股的快速计入机制。

当前A股市场新股上市初期存在“连续涨停”及高波动现象。2010年至2019年，沪市新股1年内平均收益波动率约为同期上证综合指数的2.9倍，计入高波动新股不利于上证综合指数的稳定。

因此，将新股计入上证综合指数的时间延迟至上市1年后。考虑到大市值新股价格稳定所需时间总体短于小市值新股，为保持上证综合指数的良好代表性，对上市以来日均总市值排名沪市前10位的大市值新股实行上市满3个月后计入。

三、上海证券交易所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。

一般而言，证券市场新板块上市的证券通常需经一段时期跟踪评估后才会考虑计入市场代表性指数。自2019年7月22日首批科创板证券上市至今，上交所已持续跟踪评估近一年时间，科创板整体运行平稳。科创板已成为沪市的重要组成部分，科创板证券计入上证综合指数的必要性日益凸显。

此外，科创板上市公司涵盖诸多科技创新型企业，科创板证券的计入不仅可提高上证综合指数的市场代表性，也将进一步提升上证综合指数中科创型新兴产业上市公司的占比，使上证综合指数更好反映沪市结构变化。

考虑到上证综合指数编制修订涉及新股计入时间的调整，科创板证券按照修订后的规则纳入上证综合指数，有利于保障上证综合指数规则的稳定性与连续性。

大盘要到4000点？

昨日晚间，有微博网友贴出分析称，大盘就要到4000点。

这个说法来源于一份研报，光大证券(601788,股吧)金融工程团队认为，修订后上证综指收益能力略有改善。该团队参考上证综指新的编制方案，模拟新上证综指，可以看到整体的收益有所提升：修订后的上证综指自2000年以来年化收益为5.47%，相比原始指数的3.67%有了较为明显的提升（截至6月19日），作为具备A股市场晴雨表功能的指数，将一定程度上提升投资者的信心。

根据该团队模拟，新上证综指目前点位约在4000点左右。

光大证券金融工程团队提醒，由于在计算个股收益率时采用的是复权收盘价，因此上图中的新规则下的指数表现中包含了分红的部分收益，不过即使扣除了上证综指的历史分红，新规则下的指数仍然在收益表现上略微优于原始指数。

分析认为，新经济公司有望为上证综指带来长牛行情。随着一批中国高科(600730,股吧)技公司陆续科创板上市、一批中概股科技公司回归A股发行CDR，上证综指中科技行业占比将不断上升，有望带动大盘持续攀升，摆脱十年3000点的“魔咒”，带来A股投资者长期期盼的长牛行情。

科创板一周年，1800亿天量解禁也来了

今天，科创板将迎来开市一周年，A股下半年最大解禁潮亦同时来临。

Wind数据显示，今日A股将有35.20亿股限售股解禁流通，其中近九成来自科创板——共有25家科创板公司合计31.47亿股限售股解禁，以最新收盘价计算，总市值达1824.97亿元。

有券商表示，参考2010年创业板首批公司解禁后的市场表现，预计此次解禁潮的冲击幅度和时效均有限。在科创50指数推出及减持新规呵护下，二级市场压力将得到进一步缓解。

昨日，133只科创板股票有80只股价收涨，其中13只涨幅在5%以上，新上市的伟思医疗大涨167.83%，寒武纪大涨29%。广大特材、铂力特(688333,股吧)、睿创微纳(688002,股吧)等个股跌幅居前。

科创板公司昨日涨跌幅前十

来源：Wind

解禁总市值达1825亿元

Wind数据显示，7月22日，25家科创板公司限售股迎来解禁，解禁股份多为首发原股东限售股份以及首发战略配售股份等。以7月21日收盘价计算，总市值达1824.97亿元。

从单家公司解禁规模看，市值超过10亿元的达到20家，中微公司(688012,股吧)、澜起科技(688008,股吧)、虹软科技(688088,股吧)、睿创微纳解禁市值高达百亿元。以7月21日收盘价计算，4家公司解禁总市值合计1048.34亿元，占此次解禁总市值规模的57.44%。

来源：Wind

中微公司是这批公司中解禁市值规模最大的，7月22日有1.94亿股股份解禁。以7月21日收盘价计算，解禁总市值合计420.95亿元，公司现有流通市值为112亿元。

紧随其后的是澜起科技，7月22日有3.41亿股股份解禁。以7月21日收盘价计算，解禁总市值合计333.64亿元，是公司现有流通市值的4.31倍。

此次科创板公司解禁潮备受关注，除解禁市值规模巨大外，解禁后公司流通股本的迅猛增长也是重要因素。

Wind数据显示，前述25家科创板公司中，有10家公司当前流通股本占公司总股本占比尚不足15%，占比最高的沃尔德(688028,股吧)也仅有24.49%，占比最低的澜起科技仅有7%。7月22日解禁后，14家公司流通股本占公司总股本占比将升至50%以上，西部超导(688122,股吧)、嘉元科技(688388,股吧)超过70%，当天将有15家公司解禁股份超过总股本30%以上。

对A股冲击幅度或有限

历史经验表明，A股遭遇批量集中解禁已有多次，均未对市场造成太大冲击。

以2010年首批创业板公司集中解禁为例。据国盛证券统计，2010年11月1日首批创业板公司集中解禁后，创业板指接连两日回调，分别下跌2.92%和3.21%，同期集中解禁个股下跌幅度大致维持在3%-4%上下，整体回调幅度可控。自解禁后第三个交易日起，创业板筑底回升，解禁个股普遍收涨，解禁冲击陆续淡化。

“结合创业板经验，预计此次科创板解禁冲击主要体现在此后的2个交易日内，且无论是解禁个股还是板块整体，冲击幅度都相对有限。”国盛证券首席策略分析师张启尧表示。

华泰证券策略团队认为，科创板公司股东解禁后减持意愿可能较强，但从公司属性、质地等方面看，科创板公司更具成长性、稀缺性，综合而言，此次解禁对市场形成大幅冲击的可能性较小。

广发证券策略团队指出，解禁集中于电子、机械设备、计算机行业，整体而言对科创板影响“机”大于“危”：解禁是长期持有的有利节点，叠加科创50指数发布、前期科创板减持新规落地等政策“缓冲垫”，减持实际影响比预期稍弱。

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