涨疯了，七年新高！A股也涨出一个“白银帝国”！会不会继续涨？专家分析来了

7月23日，纽约黄金、白银盘中一度现冲高后小幅回调，然国内期货市场上，沪银主力合约涨势依然强劲。

国内贵金属涨势持续

连涨数日后，7月23日国内期货市场上沪银主力合约再度领跑。

早盘沪银大涨超8％，豆粕、淀粉等小幅上涨；沪镍、玻璃等跌超1％，沪铜、PVC等小幅下跌。截至下午收盘，沪银涨幅略有收窄，报涨7.91%，沪金涨幅为1.11%。

当日，纽约黄金、白银盘中价格一度冲高后现小幅回调，但截至北京时间23日17时，纽约黄金期货涨至1882美元/盎司，纽约白银期货也回暖至23美元/盎司位置。

近一周来，金银价格的疯狂上行吸引资本市场广泛关注。

“本周银价突破20美元整关后加速向上，扩大战果，截止22日亚市午盘，纽约白银连续合约最高至23.19美元/盎司，周内累计上涨超3美元/盎司，三日涨幅超15%。国内沪银期货和金交所白银现货延期合约双双封死涨停板，白银现货普遍涨超400元/千克，银价站上5000元大关，创七年来新高。”谈及近日贵金属价格走势，卓创分析师张伟称。

生意社数据监测也显示，22日国内黄金现货均价为410.25元/克，较21日黄金现货价格399.75元/克，涨幅为2.41%；较年初(01.01)黄金现货价格342.54元/克，上涨了19.77%；较年内谷值（3.19）黄金现货价格331.75元/克，上涨了23.66%。而7月22日黄金商品指数为108.99，创下周期内的历史新高，较2015年08月02日最低点57.68点上涨了88.96%。(注：周期指2011-09-01至今)。在此背景下，国内现货黄金价格再创近9年价格历史新高，22日上海黄金交易所上海金(标准重量1千克、成色不低于99.99%的金锭)午盘基准报价411.13元/克，较21日午盘基准报价401.53元/克，上扬9.6元/克，涨幅为2.39%。

22日国内白银现货价格5110元/千克，较21日白银现货价格4371.67元/千克，涨幅为9.55%；较年初(01.01)白银现货价格4281.67元/千克，涨幅为16.67%；较年内谷值（3.19）白银现货价格2942.67元/千克，上涨了73.65%。而7月22日白银商品指数为58.28，较周期内最高点102.76点（2011-09-06）下降了43.29%，较2020年03月19日最低点33.56点上涨了73.66%。(注：周期指2011-09-01至今)。22日，现货白银价格暴涨，上海黄金交易所上海银（标准重量15千克、成色不低于99.99%的银锭）早盘报价5272元/千克，较21日午盘报价4785元/千克，上扬487元/千克，涨幅为10.18%。

白银何以生出牛市行情？

近期贵金属整体走强，白银涨势尤为显著。

“近期避险情绪燃点集中，一是各国央行货币宽松政策频发，通胀预期上升，部分国家负实际利率、央行资产负债表膨胀；二是海外国家新冠病毒感染人数持续增加，部分经济体经济快速复苏的预期破灭。相对于欧元区和中国国内经济趋势的改善，美元结构性走软预期逐渐形成；三是中美局势日趋紧张。美国商务部周一声称将11家中国公司列入美国经济实体名单，此前的两份声明已经将37家公司和实体列入实体清单；7月13日、15日、17日、21日美军侦察机频频进入中国南海、台湾以南空域挑衅；21日美方突然要求中方关闭驻休斯顿领馆，单方面对中方发起政治挑衅。本周中美局势影响因子日趋放大，美国对中国在经济、军事、政治三方面同步逼迫，地缘政治引发避险需求激增。”生意社分析师叶建军表示，通常来说，黄金、白银价格走势趋同，但对外界刺激（地缘政治、货币政策、投资需求、现货需求）的敏感度不同。避险需求决定白银基本价格走势，但是白银的工业用途需求对白银价格的涨跌幅度起到较大的作用。白银的工业需求占白银全球总需求的50%左右，白银的工业应用，如在光伏发电(太阳能(000591,股吧)发电)、环氧乙烷等方面的需求的不断扩大。据白银协会预测，用于制造太阳能电池板光伏电池和用于塑料和化学品生产的环氧乙烷对于白银的用量从2016年至2020年将每年平均消耗1.2亿盎司，比2015年增加32%。其中，2019年白银在光伏产业中的使用量增长了7%。

在供应端，全球当前可开采白银仅剩余约28亿盎司，据世界白银协会发布的《2019年世界白银调查报告》，全球银矿产量连续第三年下降，2018年下降2%，至8.557亿盎司。白银存量方面，不同于贵金属黄金的低耗损，预计开采的白银(272亿盎司)中约有一半已被消耗、销毁或丢弃。白银的回收供应长期低位运行。2020年海外疫情的影响下，市场对白银主产国，墨西哥的产能供应预期看低。白银供给基本面良好，支撑目前价位上扬。

而在需求端，2018年全球白银需求创下三年新高，超过10亿盎司，较2017年增长4%。国内方面2020年白银需求有亮点，光伏产业和5G商用化，提振白银工业需求预期。世界白银协会预计2020年全球光伏产业对白银的需求预计将下降3%，从9870万盎司降至9610万盎司；5G对银的需求约750万盎司。但是基于供应端量缩预期，总体供需基本面良好。

张伟也分析认为，当前支撑金银价格持续走高的因素，一是美国社会混乱的政治生态，糟糕的疫情应对措施，导致其全球领导力的急速衰退。随着疫情形势濒临失控，美国二季度数轮经济救助的努力或将付之东流，就业和消费有再度恶化的风险。综合内外形势，美元失去避险需求加持，呈弱势运行态势，这给了金银和商品上涨的支撑。二是国债收益不断下滑，实物资产迎来价值回归。疫情爆发以来，美国政府及美联储通过大肆发行和购买债券，实施数轮规模巨大的紧急救助措施，以支持抗疫开支和稳定经济。这导致债券收益率呈现不断下滑趋势，虽然通胀形势较为低迷，但是人为的大规模购买仍然不断压低债券收益率，并最终导致实际收益跌入负值。持有金银等避险资产的机会成本大大降低。换句话说，美元价值的不断稀释衬托出了实物资产的价值回归，推动金银在内的商品价格上涨。三是全球新一轮经济刺激措施来袭，利好商品走势。欧盟经过五日艰难的谈判，终于达成规模7500亿欧元的复苏基金以及未来7年的欧盟预算协议，这意味着欧盟将开始执行历史上最大规模的经济救助计划，以抚慰饱受疫情冲击的欧洲经济。另外，美国两党也正在就新一轮救助计划展开谈判，因此前数月实施的包括每周600美元失业补助在内的部分纾困措施即将结束。货币财政方面的刺激措施推涨市场乐观情绪，对于未来经济复苏的乐观预期主导了近日的银价上涨。而长期偏高的金银比，凸显了白银价值的低估，也是本次资本青睐白银的“叫屈”式情结作祟。

贵金属牛市是否具备可持续性？

黄金白银价格均已创出阶段性高点，后续是否还具备持续涨价空间？

光大期货贵金属分析师展大鹏接受证券时报·e公司记者采访时称，隔夜美元继续走弱，黄金续创年内新高。美方无理举动引发市场避险情绪，黄金受益。中期逻辑上并没有太大改变，当前美联储宽松的货币政策依然是有效的支撑，而非关心量的多少，从美经济复苏态势来看持续性会很长，这就给黄金发挥想象的空间。另外黄金上涨会强化市场对其配置的热情，吸引资金持续流入，为走高积蓄力量。短期逻辑则避险情绪，节点上关注美方行为。白银一是此前黄金突破下补涨预期较强，二是短线演绎成轧空情绪，需要注意。

上海迈柯荣信息咨询有限责任公司董事长徐阳认为，首先美国疫情防控形势并不理想，还没有看到完全控制的迹象，在此情况下谈经济复苏还为时尚早，美元资产会因此走弱。由于美元是全球贵金属定价货币，随着美元指数走低，贵金属价格涨势在未来一段时间仍将延续。

与此同时，全球其他地方的经济复苏迹象明显，尤其伴随着欧盟就7500亿欧元救助计划达成协议，进一步引导市场避险资金降低美元资产配置并增加配置欧洲资产，进而造就了美元指数持续走低的格局。美元指数的走软，将会进一步提振贵金属的价格。

生意社贵金属分析师叶建军则表示，全球货币宽松政策预期（部分国家负实际利率、央行资产负债表膨胀）、美元结构性走软预期、地缘政治（如，中美局势日趋紧张）等因素导致2020年市场避险情绪爆棚，进而引发贵金属投资需求激增，在资金面上直接推动贵金属价格持续上扬，黄金价格连续再创9年新高，白银价格跟随上扬，贵金属的货币属性持续主导贵金属价格走势。相对处于历史低估值的白银，因其三重性（货币属性、工业属性、伴生性/大宗商品属性）特征明显，前期货币属性不及其他品种明显，投资热度不及黄金、铂金、钯金等其他贵金属，目前，低估值以及工业属性价值，重新被市场发现，加之近期有色板块普涨，牛市氛围较浓，预计近期白银价格将继续跟随黄金价格走势为主，涨跌幅度较黄金更有想象空间。

张伟也认为，技术上看，此次银价一举突破了20美元一线长期阻力位，极具象征意义。如果最终银价经过调整修复后能稳定在20美元上方，则后市将开启复兴之路。短期内纽约期银关注18.5-25美元区间。

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