道通科技(688208)：业绩超预期 现金流大增

　　事件：公司8 月17 日晚间公告半年报，2020 年上半年实现营收5.95 亿元，同比增长11.68%；净利润1.59 亿元，同比增长15.16%；扣非净利润1.52 亿元，同比增长14.52%。
　　经营性现金流净额大增，持续高研发投入。公司2020 年上半年经营性现金流净额为2.28 亿元，同比增长75.92%；上半年研发投入为1.15 亿元，同比增长51.01%，研发投入占营业收入比19.27%。
　　巩固汽车后市场数字化市场，加码智能化市场。1）在数字化市场方面，公司在五大核心技术打造的智能诊断检测系统的基础上，进一步巩固全球诊断、检测领域的技术优势和市场优势，将维修场景数字化，构筑系列数字化智能终端生态。在此基础上，公司深度运用大数据和人工智能技术，结合维修信息和维修案例，持续构筑“端+云+大数据+AI”一体化融合的数字化智能诊断维修解决方案。2020 年3 月和6 月，公司分别在中国和海外市场发布第三代汽车智能诊断维修系统MaxiSysUltra/MaxiSysMS919/MaxiSysMS909 系列产品，高效精准，获得客户广泛认可；2）在智能化方面，公司持续拓展智能驾驶战略新机会，以商用车为突破口，面向商用车后市场加装、改装以及替换市场，组建高级辅助驾驶研发团队，对ADAS 系统部分传感器系统进行立项，并取得阶段性成果。
　　发布股权激励方案，高考核标准彰显管理层信心。公司8 月17 日晚间发布股权激励计划，拟向激励对象授予1258 万股限制性股票，占本激励计划草案公告时公司股本总额45000 万股的2.80%。其中，100%股票解锁条件为2020、2021、2022、2023 年的收入或者毛利较2019 年分别提升50%、125%、238%、406%；50%股票解锁条件为2020、2021、2022、2023 年的收入或者毛利较2019 年分别提升30%、69%、120%、186%。较高的考核标准彰显了管理层对于未来发展的信心。
　　投资建议：公司是汽车智能诊断行业的龙头，在汽车产业智能化、网联化的发展趋势下，公司的核心产品成为未来维修场景下的智能中枢。我们看好公司未来的发展前景，预计2020、2021 年EPS 为0.86、1.1 元，给予买入-A 评级，6 个月目标价80 元。
　　风险提示：行业竞争激烈导致毛利率降低；智能化新产品发展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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