光大证券：保险科技风口已至，首次覆盖慧择(HUIZ.US) 评级买入，目标价11.47美元

8月23日，光大证券(601788,股吧)发研报指，2019年全球/中国保险科技投融资额同比增长了58%/24%，融资重心向成熟期保险科技企业转移；保险科技进入发展新阶段，多方主体参与其中，抢占竞争高地。该行关注在行业积累较深且拥有领先技术的专业中介平台，指慧择为国内上市保险经纪稀缺标的，首次覆盖并予“买入”评级，目标价11.47美元。

光大证券表示，慧择是国内最大的保险电商平台，其较早地进入这个行业，拥有较多沉淀，比如早期更低成本的流量、与保险公司和下游渠道建立合作关系的时间优势、技术开发的先发优势等。目前转型线上人身险，2017/2018/2019年人寿及健康险产品占比分别为53%/74%/92%，能为公司带来稳定的经纪收入流。且过去三年毛利率保持平稳，销售费用率稳步下降(获客成本降低)。该行预计2020-2022年公司营业收入分别为11.9/15.5/21.6亿元；归母净利润为-0.04/0.45/1.23亿元。

光大证券指出，从估值角度来看，线上保险经纪公司收入以佣金为主，不承担承保风险，PS法更为适用。该行认为慧择在保险行业内积淀深厚，毛利率和销售费用管控良好，未来净利率有望提升，对比美股上市公司GoHealth、SelectQuote估值提升空间大。