为苹果而生，福兮祸兮？立讯精密二季度收入增长放缓，消费性电子业务毛利率创新低

原标题：拆财报丨为苹果而生，福兮祸兮？立讯精密(002475,股吧)二季度收入增长放缓，消费性电子业务毛利率创新低

8月24日，立讯精密（002475.SZ）发布2020半年报，半年报显示，公司营业收入为365亿元，同比增长70.01%，归属净利润为25.4亿元，同比增长69.01%。

立讯精密最近几年的快速成长得益于深度绑定苹果，并通过在苹果产业链内快速渗透，在手机这个存量市场获得远高于同行的收入增长。2019年公司披露“客户1”销售总额达到346.5亿元，占公司年度销售总额的55.43%，2019年，“客户1”带来的增量收入占到了公司当年新增收入的70%。众所周知的是，“客户1”就是苹果。

今年一季度，疫情冲击全球电子产业链的供应，反而利好率先从疫情中恢复过来的中国企业，一季度立讯精密营业收入同比增长了83.1%，归属净利润同比增长了59.4%。二季度立讯精密的表现如何？南财AI新闻实验室为大家拆一拆。

二季度收入增长放缓，除消费电子外其他业务表现不佳

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

上图是立讯精密分季度的营业收入和同比增速，从中可以看到，一季度公司的营业收入同比增速冲高到了83%，在最近十个季度中是比较高的水平。二季度，收入明显放缓到61%，回落到最近十个季度中相对低的水平。

以上是公司整体的收入变化，具体到各个业务板块表现又是如何？我们先看一下公司的收入结构变化。

立讯精密有四个业务板块，在绑定苹果之后，公司的消费电子业务收入增长最快，占比也快速提升，2020年上半年占比还在提升，最新已经占到了公司主营收入的85%。

接下来我们看一下公司各个业务板块的收入增长。

公司一季报和三季报都不公布分业务收入，因此我们用年报和中报数据来观察公司的各个业务板块表现。从上图可以看到，四个业务板块中，表现最好的依然是跟苹果关系紧密的消费性电子业务，2020年上半年增长了87%，和公司整体70%的收入增长相比，正向拉动明显。

而其他业务板块表现不佳，受益于疫情带来家庭办公需求的电脑互联产品及精密组件业务略有起色，但是绝对值看，依然是增长缓慢；汽车互联产品及精密组件业务增速则是趋势性下滑；通讯互联产品及精密组件不但趋势性下滑，还出现31%的萎缩。

消费性电子毛利率创新低，研发费用保持高增长

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

深度绑定苹果一个可能存在的负面因素就是，为了维持苹果的毛利以及竞争力，强势的苹果不会让产业链上的公司有太高的毛利率。从上图可以看到，从2017年开始，公司最主要的消费性电子业务的毛利率就处于缓慢的下降趋势中。2020年上半年，消费性电子毛利率下降到17.83%，创了新低。

但今年上半年消费性电子业务毛利率的剧烈下降是趋势性的，还是受短期因素影响尚且难有定论。

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

上图是公司的整体毛利率，因为消费性电子业务收入已经占到了公司总收入的86%，因此，公司整体的毛利率也可以认为大致反映了消费性电子业务的毛利率变化。

从中可以看到，分季度看，公司整体毛利率最低的时候是今年一季度，只有15.92%，创了新低，到今年二季度已经恢复到20.05%。

公司消费性电子业务毛利率会怎么变化，有待后续观察。

最后我们拆一下公司的研发费用。能够在苹果产业链中拿下更高的份额，需要的是过硬的产品，因此研发投入必不可少。从上表可以看到，公司的依然维持高水平的研发支出，今年二季度，公司的研发支出达到15.4亿元，同比增长了73%，占到公司总营收的7.72%。

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（作者：陈清华 编辑：林虹）