线上调研不欢而散 乐歌平安“互怼”究竟谁的错？

官兵/制图

证券时报记者 潘玉蓉 邓雄鹰

刚刚过去的这个周末，“乐歌股份(300729,股吧)董事长与平安资管互怼”的消息刷屏了。上市公司董事长和保险机构投资经理，谁在傲慢？

昨日晚间，乐歌股份董事长项乐宏再发长文讲述调研过程，指出平安方面未开摄像头、公司高管提问无准备等问题。同时，他还透露，在调研中指出对方“根本没做功课”时，平安资管人士当场表示不认可，出现了不愉快。项乐宏反思，应该把公司介绍做得更形象更容易理解。

平安资管方面则对证券时报记者表示，“没有新回复”。

咋翻车？

本来是一次正常的调研，为何会变成“翻车”现场？

根据项乐宏30日晚间所发的长文回顾，公司28日举办现场调研后，29日接到中泰证券人士电话，表示平安资管希望再举行一次线上交流会。

当天下午2点45分，线上交流会开始，乐歌股份董事长、联席总裁、董秘、证代共6人参加，平安资管方面7~8人参加。其中，乐歌股份董事长、董秘、证代全程开启摄像头，平安资管方面则无一人开摄像头。

在公司董秘用15分钟介绍完年报后，项乐宏用50分钟讲解了宏观环境对公司的影响、公司运营逻辑、疫情及应对等措施，以及公司发展展望等。

介绍完毕后，平安资管人士提问中说，平安看企业，要看本质性的东西，公司今年发展太快了，过去几年没有增长，甚至有下降，是什么原因？乐歌股份方面认为，该提问表明平安并没有对公司过往进行深入研究。项乐宏说：“过去几年公司销售虽然没有增长，但是如果你稍微研究一下就能发现，公司的主营产品结构一直在改善。”

但是，乐歌股份的解释似乎并未让平安资管信服，今年的增长是公司积累的结果和疫情造成的需求爆发，接下来会如何？是抢占了谁的市场，或者创造了哪个新的市场？或是因为什么产品等等。

项乐宏在回顾中表示，“此时，我已经完全意识到对方对乐歌的情况并没有比较深入地调研，逻辑比较混乱，问题不清，也似乎对我近一个小时的情况说明无感。”

而引发双方陷入争执的事情是，项乐宏随后与团队私下说，“这哥们，根本没有做过功课。”对此，平安方面予以斥责，称不认可项乐宏的讲话。“现场气氛尴尬”，于是项乐宏宣告会议结束。

开始怼！

29日晚，调研结束后，项乐宏先后在朋友圈和微博发文，质疑平安资管投资经理调研中的专业性以及居高临下的傲慢态度，表示“不欢迎平安资管的投资经理来公司投资”。

“那些80末90后基金经理居高临下的态度，让我无法接受。你对乐歌的基本成长历史一无所知；你根本没有来过乐歌一次调研；你根本没有去过一次乐歌的工厂……你对我花了一个小时给你们讲解企业运营的逻辑没有感恩，却教育我你们平安资管是如何开展投资……”项乐宏在8月29日的长微博中如是说。

很快，这件事情在周末的资管圈发酵。对于项乐宏的灵魂指责，平安资管投资经理张良30日回应称，8月28日去了现场调研，不存在所谓“没有来过乐歌一次调研”，并称当天只问了两个问题，大概问题特别冒昧，“视频中董事长摔门而出”，但该问的问题下次还会问。

据证券时报记者了解，张良毕业于国内某知名大学，入职平安已经有几年，并不是传闻中所说的90后、资历浅。双方起冲突，或许与各自公司的文化理念不同有关。

“平安是一家市场化风格很鲜明的公司。在内部，平安一直信奉专业化、职业化，沟通起来也直截了当、不近人情，不浪费时间。不光是平安资管，整个平安一直就是这种风格。”一位保险资管圈人士对记者表示，可能是双方认知上存在误差，并不存在谁不尊重谁，或者要针对谁。

另据记者了解，相比基金等其他类型的投资机构，保险机构出门调研的整体数量并不多。作为手握资金的“甲方”，保险资管公司里几乎每天都有券商、基金、上市公司上门来路演。尤其是大型保险机构，每年需要被动配置的资金量很大，不少是通过委外或者找优秀的投资机构来操盘，自己一家一家出去调研相对较少。“这次针对乐歌的调研，平安方面有8~9个人同时参加，不像是一次寻常的小机构调研。”

和为贵？

从目前释放的信息来看，乐歌股份董事长和平安资管投资经理孰是孰非难以定论。申万宏源(000166,股吧)资管子公司总经理李雪峰认为，这纯粹是双方的认知和心态问题，无法也无需有什么公论。

“但我看到的是‘上市公司调研仍有很大价值’这个点。这说明中国资本市场仍处于弱式有效市场向半强式有效市场转型期：一是韭菜仍多，阿尔法很高；二是股票调研有价值。”他说。

一些业内人士向也证券时报记者反映，这样的情况确实很罕见。有公募基金研究员表示，以前调研中，没有碰到过这种事情。也许双方心中觉得不爽，但不至于会摔门走人，还捅到网上去。这次矛盾也反映出线上会议的弊病，沟通不畅时矛盾更容易凸显。

“上市公司和投资者、尤其是机构投资者，某种程度上是共生关系，还是希望能够减少类似的争议，大家齐心协力发掘更多优秀公司的价值。”有机构人士表示。

30日晚间，项乐宏在长文中说，“回顾本次事件，首先要反思我们自己，应该把介绍做得更形象更容易理解；其次，不应该在现场直接指出对方准备不足，即便是私下也不妥当；第三，视频会议会带来沟通人文要素不足。比如无法面对面、无法握手。尤其在对方关闭视频的情况下，无法看到对方面部表情反馈，容易造成情感交流的缺失，容易造成误解。”

项乐宏也表示，平安资管是一家优秀的投资机构，中泰证券也是非常好的卖方机构，本次事件应理解为一个偶发事件。他表示，作为上市公司，未来会更开放包容，在材料准备上更具象更容易让人理解，也希望今后来公司调研的相关人员，能先阅读公司的相关资料，分析公司业务，包括实地考察、事先准备问题等。

30日晚间项乐宏再发长文后，证券时报记者联系平安资管方面询问是否会回应，对方表示，没有新回复。