“股神”林园大谈消费！说估值高的人根本是纸上谈兵

原标题：“股神”林园大谈消费！说估值高的人根本是纸上谈兵 来源：富途研选

作者：张雨娜

A股消费板块，近期随着银河证券的一份「唱空」研报，被推上了风口浪尖。

当大家沉浸在「5000亿的海天味业(603288,股吧)贵不贵」的思索中还没缓过来之际，今日海天味业市值在盘中一度超过6500亿，尽管经历了午间的大跳水，其市值也有5995亿元。另外，截至收盘，A股白酒板块几乎全部逆势飘红，金徽酒(603919,股吧)涨停，洋河股份(002304,股吧)涨超5%。

站在当下，A股消费股的估值该如何去看待？还能不能上车，风险几何？投资「大佬」如何看待消费被卖方唱空的事情？

针对上述问题，我们联系到被称为「民间股神」的林园，请他对消费板块发表最新的观点研判。

资料显示，1989年，林园以8000元进入股市，他早年间征战白酒，现在则坚定看好医药。随着其重仓的医药股在今年大爆发，林园掌舵的私募林园投资也进入了百亿私募之列。

林园投资，自2007年2月成立以来收益率为1019.26%，同期沪深300涨幅为89.27%。

林园精彩观点：

我认为近期「唱空」消费那份研报的观点错的概率挺大。你不信你看，那就是外行说的话，股票要一下子涨起来是很快的事情，玩股票就是赚趋势的钱。

消费板块的确是在走牛市。说消费不行的人，他是不懂炒股，瞎说的概率很大。你看现在越唱空消费，它就越涨是不是？

消费走牛，从趋势上看，不是一两天的事。十年、八年是完全有可能的。大消费板块会长期走牛。反正现在买消费股吃不了亏。

目前我对消费股的态度就是坚定持有。除了白酒，主流的消费板块我都持有。

可选消费的投资机会多得很，根据不同的市场情况，选择的标的也不一样的。比如，医药、医疗服务。

便宜和贵（估值），对于炒股来说当然很重要。但是你一定要知道，主流资金的倾向、它们的选股标准，这一点比便宜还是贵的问题更重要。

做投资，思维方式必须要与国际接轨。中国几十年来以散户投资为主的结构是没办法改变的，但是定价权一定要看得清楚，何必跟钱过不去。

我预计，A股市场2-3年能发展到美国市场那么成熟，也不排除是8个月。现在这种趋势已经形成了，而且会加速形成。否则大家都不会说消费板块估值高。这事是完全跟国际市场接轨的。

说消费估值高的人根本就是纸上谈兵，他根本就不懂。

A股现在风险不大。赚不到钱的人是方向搞错了。牛市初期，大市值消费是重中之重。

以下为对话内容全文：

说消费不行的人，他是不懂炒股

问：近期某券商分析师直言消费板块估值已创新高，意味着投资回报率下降，你怎么看待这个事情？

林园：他说的不算，市场说了算。这样的研报都是瞎猜的。他说的情况也有可能发生，除非他猜对了。

消费板块现在是牛市，从趋势看就知道了。牛市是什么？就是不断地创新高。

不光是消费板块，大市值公司都是这样的。从全球资本市场近几十年的情况来看，很少有小股票、小市值公司会在这个时候被关注。这中间主要是存在市值的变化和确定性的变化。

说消费不行的人，他是不懂炒股，瞎说的概率很大。你看现在越唱空消费它就越涨是不是？

这种东西我也说不准，我也不敢乱说。但是我们看到的现象就是，这个板块的确是在牛市。

问：你觉得消费走牛的趋势，能维持多久？

林园：这个很难说，我不知道这个时间能维持多久。

但是我从趋势上看，这不是一两天的事儿。

问：那是多久的事儿？

林园：十年、八年是完全有可能的。大消费板块会长期牛市。

国际上的消费股几十年都在走牛市，全球资本市场的规律就是这样，反正买消费股吃不了亏。

这个事情我不去猜，但是过往的历史已经给出了答案。

买消费股，要选刚需的

问：消费现在的走强是不是跟国内的宏观环境，比如流动性有关？是大家的钱没地去了只能买消费吗？

林园：不是。消费本来在全球资本市场里面都是重中之重。这就是牛市初期的特征。

因为消费的权重比较大，在牛市初期能带动大家参与投资，大家能赚到钱，股市才能走牛。

所以近期消费走强并不是特定时期的表现，它的走强本来就是牛市初期的特征。

问：能否理解成，你的观点和某券商的研报观点是相反的？因为他们强调现在是牛市「下半场」，但你一直认为是「上半场」？

林园：我也不跟他相反，反正我就认为他说的观点错的概率挺大。

你不信你看，那就是外行说的话，股票要一下子涨起来是很快的事情，玩股票就是赚趋势的钱。

问：消费是特别大的板块，你这里指的是整个大消费，还是只指白酒？

林园：是指大消费。我们说的消费就是有刚性需求的消费。食品、饮料、药品等有保质期，很容易判断。

但是，汽车也属于消费，为什么不去投它？因为客户买不买汽车，有很大的随机性。我们说的刚性消费，就是你可以知道他的位置。

当然，估值的高低我们是知道的，但有时候估值高低和趋势是背离的。

目前消费股，特别是龙头消费股就是在走牛市。你服不服气？能创新高，那不就叫牛市吗？否则创不了新高。

问：你觉得消费板块后续会有基本面支撑吗？

林园：基本面会正常，消费板块在各个行业板块中的基本面是最好的。

有人说消费PE高，但别的板块PE更高。

问：你看好消费里面哪些细分领域？

林园：我不看好。现在大家说贵了，我也不买，我就一直持有。目前我对消费股态度就是坚定持有。除了白酒，主流的消费板块我都持有。

问：如果以五年、十年的维度来看，你觉得白酒的投资价值怎样？

林园：我的判断是，现在买入大消费是十年不亏，十五年回本。（不是特定指白酒）

警惕短期累计升幅太大的风险

问：除了龙头白酒，非龙头白酒你会看吗？

林园：没看，我已经15年不看白酒了。

可选消费的投资机会多得很，根据不同的市场情况，选择的标的也不一样的。比如，医药、医疗服务。

问：在目前震荡的行情下，该买哪些可选消费？

林园：你问我这个事儿我是知道的，我不愿意说。我啥都告诉你了，我还吃什么？

另外，我也不敢瞎说，我也不是研究员，我就是个炒股的。

问：消费板块接下来的风险点在哪？

林园：短期累计升幅太大了，我们看不到别的风险。

如果说当宏观因素发生变化，消费受到影响，那别的板块受到的影响更大。

预计A股最快8个月能「赶上」美股

问：消费里面有哪些票你是不会碰的？

林园：市值70亿元人民币（以十亿美金计算）以内的小公司我都不碰。

10亿美金是一个指标，全球很多的机构投资者，都是规定了10亿美金以下的公司不能投资。这是国际上通用的标准，所以我们也把它作为一个基本常识。

便宜和贵（估值），对于炒股来说当然很重要。但是你一定要知道，主流资金的倾向、它们的选股标准，这一点比便宜还是贵的问题更重要。

从海外市场来看，你去买便宜的公司都要亏钱的。

全球大机构投资规则不建议买的公司，就不要去买，不然倒霉的概率很大。

问：你说的是国际投资标准，但在A股市场的投资中能发挥作用么？

林园：做投资，思维方式必须要与国际接轨。

中国几十年来以散户投资为主的结构是没办法改变的，但是定价权一定要看得清楚，何必跟钱过不去。

问：你预期，A股市场需要花多长的时间才能像美国这么成熟？

林园：我判断是2-3年，现在这种趋势已经形成了，而且会加速形成。

否则大家都不会说消费板块估值高了。这事是完全跟国际市场接轨的。

说消费估值高的人根本就是纸上谈兵，他根本就不懂。

问：两三年会不会太短了？

林园：也不排除是八个月。

现在的苗头已经越来越明显，这不是我说的，市场已经告诉你了。

你看各个行业的龙头，哪一个不涨？哪一只股票不在创新高？这还用我说？我不说他也是事实。人要学会观察。

问：但A股市场的成熟还需要制度等各方面的共同推进，哪有那么快？

林园：实际情况可能会不一样。比如，公募基金或者私募基金进行投资，市场也会「教育」机构，不与国际接轨你就赚不到钱。这事情是相辅相成的。

问：美股前五大科技股市值在标普500指数占比超过20%，A股哪有那么多大市值公司？

林园：那只能推高股价。股价高了，这些龙头公司的在指数中的占比就大了。

成熟股票市场也就只有1-2个股票会持续走强。

当A股能达到美国市场的成熟程度，就会出现「恒者恒强」的特征，分化会越来越严重。

我们也是通过几十年的经验，纯粹是经验之谈。

问：当A股能有美股那么成熟，到时候股指点位大概是多少？

林园：这个就很难说了，反正我们觉得多少都有可能。实际上现在A股是与美国市场差不多了，几乎完全一致，这里面的一致性已经超过80%。

牛市初期大市值消费是重中之重

问：在「内循环」呼声如此大的情况下，假如不买消费，你觉得可以买啥？

林园：除了刚性需求的消费公司，都不要买。

至于基建等周期股，其他人去买吧，我不关注这些东西。

问：四季度马上来，对于A股市场而言，你觉得有哪些风险需要警惕？

林园：A股现在风险不大。

赚不到钱的人是方向搞错了。牛市初期，大市值消费是重中之重。

问：你怎么看港股的机会呢？比如一些餐饮龙头？

林园：我觉得估值高了。

问：有买美股吗？

林园：我持有美股几十年了，1994年开始投资美股。主要是持有美股大消费，医药生物等的龙头公司。

收益率大概和在A股赚的差不多，具体收益率倒是没去算，主要是个人的钱，不是公司产品。

问：基金经理都爱不断扩展能力圈，你是如何扩展自己能力圈的？

林园：我没有能力圈，我这个人也不爱跟别人打交道，就是搞自己的事。

问：有对你影响很深刻的书籍吗？

林园：没有，就是基本的财务知识。

问：近期《文明、现代化、价值投资与中国》、《苏世民：我的经验与教训》等书籍在圈内很火，你有看吗？

林园：我不看，看那些干什么。

问：你投资会看周期吗？

林园：这个会看。行业、宏观，都会去看。

问：有人说投资是认知的变现，你怎么看？

林园：我都理解不了这句话是什么意思。我不是读书人，我也搞不清楚这些东西。

不过在我看来，投资就是投时机。投资是认知的变现有一定的道理，实际上要对未来有一个精准的把握。认知要有理论来支撑。