林园：牛市回调不会超3个月，大消费或贯穿整个牛市，医药、券商也值得配置，做周期股还没到时候

记者 | 何艳

原标题：林园说牛市丨牛市回调不会超3个月，大消费或贯穿整个牛市，医药、券商也值得配置，做周期股还没到时候

精彩摘要

A股现在还在牛市的初期，在往牛市前进的途中，总的趋势还是向上的。

牛市里的回调时间很短，一般都在三个月之内。

基础消费，和嘴巴有关的品种上涨有它的必然性。短期累积升幅大了，确实会调整，但是趋势是不会改变的。这些品种，会延续到整个牛市，是市场的“主心骨”。

餐饮、旅游、影院类公司都不是市场的主流，即使没有疫情，它们也都是边缘化的行业。

周期股我不知道要怎么玩，进入牛市中期或者晚期，已经进入牛市了，那可以玩。这个时候容易把人套住。

中长期看好医药、资管券商、大消费，这三个行业，和国外的差距都非常大。从市值就可以看出来，A股这些行业还是一个“娃娃”。

现在中国的经济实际上是生产过剩的经济，所以投资时要格外小心，要去把握投资的精髓，那就是投垄断。?

近期，A股持续回调，对于接下来市场走势及四季度投资方向，备受市场关注。

9月7日，《红周刊(博客,微博)》荣誉顾问、深圳林园投资董事长林园在腾讯财经的直播中表示，A股现在还在牛市的初期，总的趋势还是向上的。牛市里的回调时间很短，一般都在三个月之内。牛市初期，一定要抓主流品种。周期、能源都不是市场主流，现阶段容易被套。大消费有望贯穿牛市初期、中期和末期，中期看，医药、券商、大消费都是值得配置的。

A股向上走牛总趋势不变

牛市回调时间不超过三个月

提问：上周四，美股夜盘大幅回调，当时出现了一些科技股估值过高的传闻，又有特斯拉的一些负面消息，带动了整个纳斯达克科技盘的回调。对于A股来说，之前也有很多市场参与者觉得 A股的科技股也有估值过高的情况。对于四季度来讲，您觉得科技股的投资机会还在吗？

林园：A股和美股的情况不一样，美股科技股确实累积升幅非常大。过去几十年，美股和网络、芯片、半导体等相关的公司，一直在走牛，一直走在牛市中，所以这类公司中途出现调整非常正常。

A股现在由于产业需要形成的科技，还在往寡头方面走，整个科技板块还处于充分竞争的状态，也就是才刚刚开始，从这个角度看，A股和美股有本质的区别。我认为科技公司未来的发展空间还很大。?

提问：您对四季度的A股市场怎么看呢？

林园：A股现在还在牛市的初期，在往牛市前进的途中，总的趋势还是向上的。

提问：您说的总趋势指的是中长期，画外音是不是说四季度可能面临一定的回调？

林园：牛市里的回调时间很短，一般都在三个月之内。

提问：也就是说，就算有回调，也可以把它当成一个噪音，是吧？

林园：对的，总的趋势不会改变。

白马股大跌不改大趋势

牛市初期一定要抓主流、大市值品种

提问：最近几个交易日，一些前期机构抱团的白马股发生大跌，比如基础消费类的调味品公司，它们属于前期涨得非常快的品种，最近出现大幅回撤。市场比较关心，是不是喝酒吃药的行情已经不香了？

林园：这个就是要看现在市场处于一个什么阶段，我认为还在牛市初期，那些板块，一定是领涨。因为它们的业绩相对来说好核算，比如未来两三年的经营情况是容易判断的。

熊市到牛市初期这一段时间，市场是会波动的，因为大家害怕踩雷。但基础消费，和嘴巴有关，相对简单，上涨有它的必然性。至于你说的短期涨多了，也就是累积升幅大了，确实会调整，但是趋势是不会改变的。这些品种，会延续到整个牛市，比如牛市初期、中期、末期，最起码都是能跟上指数的。它是市场领涨的品种，也就是我们说的市场的“主心骨”。

提问：牛熊之间或者周期的轮动之间，您是怎么看这些行业的呢？会有什么样的规律？

林园：目前是牛市的初期，就是要抓主流品种的，抓一些相对大市值的公司。你说往别的行业或者往周期性行业，或者往小市值公司上去蔓延，这也是牛市的一个特征。但牛市初期，就是要抓主流。为什么判断现在是牛市的初期？就是市场上有这些现象，我们可以去验证，去推理，现在就是牛市的初期。

提问：今天A股向下调整也是比较厉害的，您觉得调整下来之后，四季度哪些行业存在一定的补涨，或者更多的投资机会？

林园：还是一些我们认为的大市值的公司，因为鉴于现在全球的经济形势，企业的盈利能力，大市值公司更容易在竞争中显出它的优势。

新能源车肯定是个大行业

但采取回避的态度

提问：从今天的行情看，汽车指数表现还不错，这让我想起三季度时，很多券商也是在推新能源车，您对新能源汽车这一块怎么看呢？

林园：从总的趋势看，新能源汽车肯定是接下来的一个大行业，但是我们采取回避的态度。为什么呢？因为汽车的保有量现在可能就是一个高点，因为公共交通会更加发达。中国这种人多地少、人口密集度比较高的国家，汽车保有量到一定程度后，就会减少。而且，如果有更便捷的出行方式，比如地铁、轨道交通、网约车等，都会对汽车总体保有量形成冲击。

提问：您提到的是总体的私乘家用车的保有量，那新能源车这一块呢？

林园：新能源汽车肯定是增长的，但这一块的增长态势，每年替换多少，并不是一下就到位的。

餐饮、旅游、影视等公司即使没有疫情冲击

也是边缘化的行业

提问：随着疫情平稳，线下服务业恢复之后，一些餐饮、旅游、影院类公司的投资机会会存在吗？

林园：这些应该不是主流，因为即使没有疫情，它们也都是边缘化的行业。它们本身就是高度竞争的行业。尤其是牛市的初期，（这些品种没有意义）。

提问：但是眼下快要到长假了，一些投资者比较关心当下的投资机会，毕竟有一些投资者是做短线的。

林园：那我就不知道了，我觉得这些都不要去介入。不怕赔钱，就可以投。

提问：从机构投资者的角度讲，有一些便利条件，比如可以去企业调研，假如看好新能源，就可以找董秘去聊，但散户是没有这个条件的，只能听各路消息。您对于A股散户参与者有没有什么投资方面的忠告？

林园：这要因人而异，它是灵活的。你没挣到钱，只能说明你笨。另外，据我观察，这些人都是看过去或者当下，不看将来。

券商当下及四季度存在机会

但需要根据风险承受能力进行数量配置

提问：就券商股而言，交易量一上去，券商肯定是受益的。那么在当下时点或者四季度，您觉得券商的投资机会怎么样？

林园：投资机会是存在的，就看你以怎样的心态去面对。这些公司过去累积升幅也不小，那么就要看你怎么去做资产配置和资产组合。我觉得是可以配置的，但是配置的数量要根据你自己承受风险的能力去进行考虑。

周期类要等真正进入牛市才考虑

现阶段容易被套

提问：从8月底开始，市场对科技股不太敢操作，一些机构分析师认为，出于稳经济的角度，基建这类周期股会出现一波行情。您对周期股怎么看？

林园：周期股我现在没有去看，不知道要怎么玩。它们确实都亏损得非常严重，另外，比如进入牛市中期或者晚期，已经进入牛市了，那可以玩。这个时候容易把人套住。你看一些基建、能源等公司业绩，目前这个经济状况下，还都说不清楚。

提问：但是确实有一些观点认为稳经济可能还就得靠这个抓手了，所以比较坚定的看好周期类公司。

林园：那它能不能给投资者带来回报呢？这是需要考虑的。我们的态度是，要等真正进入牛市了，再考虑这些板块。

长期看好医药、券商、大消费

提问：您刚才认为投资看的是未来的预期，您觉得从中期来看，比如1~3年，中国A股市场哪些行业比较有投资价值？

林园：医药是其中一个大的行业，还有一个是资管券商类，都是蛮看好的。还有基础消费，也就是大消费，长期来说，不会有问题。这三个行业，和国外的差距都非常大。从市值就可以看出来，A股这些行业还是一个“娃娃”。

投资一定要投垄断?投龙头

提问：您对我们新股民有什么建议吗？

林园：现在中国的经济实际上是生产过剩的经济，所以投资时要格外小心，要去把握投资的精髓，那就是投垄断。

提问：比如您刚才提到的，聚集到龙头企业上，是投这类垄断企业吧？

林园：是的，垄断非常重要。

林园在8月30日举行的“红刊私享会——牛市三人谈”的线上分享会中提到，“嘴巴吃的”是最明显的投资机会，牛市初期“最笨的办法”就是投资头部企业。8月30日牛市三人谈，除了林园谈的医药行业等确定性投资机会，李山泉和李迅雷还谈了外资对中国股市的看法，以及A股走牛的基因和主赛道等，观看复播请扫二维码。

（文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，非投资建议。）

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