新宇药业IPO：产品结构单一、毛利率下滑明显，高管更迭频繁、客户集中度高等”问题”多

　　据证监会网站消息，9月7日，新宇药业更新了招股说明书。资料显示，新宇药业成立于2000年，位于安徽省宿州市生物产业园，以研发生产微生物药物为主的综合性制药企业，是国内抗生素原料药主要生产商之一。主要业务为研发、生产及销售抗菌类原料药。销售产品主要为盐酸林可霉素及克林霉素磷酸酯等。

　　招股书显示，新宇药业募集资金投资项目共63776.48万元,其中微生物药物的生产建设项目为56776.48万元，7000万为补充流动资金的需求。

　　其实，这次冲击IPO对于新宇药业来说不是第一次，早在2017年的年底，新宇药业就冲击过IPO，但是最终因为诸多问题没有成功。在一年多以后的2019年6月，新宇药业再次冲击IPO，但此次由于其聘用的会计师事务所瑞华会计师事务所在年报审计业务中涉嫌违反证券相关法律法规，而被证监会立案调查，瑞华负责的共计29家上市申请公司不得不处于“IPO中止”状态。今年9月7日，我们看到新宇药业更新了招股说明书。

　　产品结构单一问题仍存，综合毛利率下滑明显

　　据了解，新宇药业第一次冲击IPO时存在的产品单一等问题，在这次是否有所好转了呢？

　　招股书显示，公司销售的产品主要为盐酸林可霉素、克林霉素磷酸酯、盐酸克林霉素、硫酸新霉素等原料药。其中盐酸林可霉素和克林霉素磷酸酯两种原料药收入占比较高。数据显示在2017-2019年，上述两种产品实现的销售收入合计占当期总营收的94.99%、90.40%和87.32%如此之高的占比，表明这两种产品是支撑新宇药业主营业务的主力，产品结构单一性的短板也暴露出来。虽然两种原材料占比总体在下降，但仍然高达8成以上。

　　招股说明书中也指出，若市场形势发生不利变化，公司未能及时调整产品结构，将对生产经营产生重大不利影响。

　　另外，公司的毛利率也明显下滑。数据显示，2017年至2019年公司的综合毛利率分别为37.14%、33.91%、28.46%，呈现逐年下滑的态势。公司主营业务毛利率分别为37.13%、33.76%和28.42%。报告期内，公司盐酸林可霉素毛利率 2018 年度较上年度有所下降，下降幅度为 1.16%；2019 年度较上年度有所下降，下降幅度为 7.37%。

　　客户集中度高，供应商较为集中

　　数据显示，报告期，公司前五名客户销售占比分别为58.15%、66.31%和68.00%。特别是第一大客户，公司在2017年第一大客户的占比为27.24%。到了2018年和2019年，公司第一大客户的占比并未出现减少，分别为28.72%和29.06%，较2017年都出现了上升。整体来看，与第一个报告期相比，客户集中的问题并未得到真正的改变。

　　招股说明书中称，报告期内，公司向前五大客户销售收入占同期主营业务收入的比重较高。如果公司的主要客户因其产品经营策略、存货管理策略或整体生产经营情况、财务状况发生变化，调整生产、采购政策，而公司未能及时开发新的客户，产品销售将受到不利影响。

　　另外，公司向前五名供应商的采购情况中也存在供应商较为集中的情形。数据显示，2017年至2019年，公司向前五名供应商采购占比分别为75.75%、77.22%和77.56%。

　　招股说明书中称，公司为原料药生产企业，依照GMP认证管理规范需要对原材料供应商进行严格把控和筛选，对主要原材料供应商质量体系进行审计，只有列入合格供应商名录的供应商才能作为公司原材料供应商，且每年对供应商提供的原材料及合作情况进行综合考评确定是否继续合作。为实现规模采购降低单次采购成本，同时为保证生产的连贯性及产品质量的一致性，公司与主要原材料供应商建立长期稳定的合作关系且一般不会轻易更换，因此公司原材料供应商较为集中。

　　高管更迭频繁，董秘、财务总监屡屡换人

　　值得一提的是，新宇药业的董事会秘书、财务总监等重要职位，报告期内变动频繁、屡屡换人。招股书显示，2018 年 1 月，因身体原因孟雨辞任董事会秘书，经董事会批准，聘任李德亮为公司董事会秘书。

　　而孟雨是该公司实控人孟新华的女儿，出生于1990年，硕士研究生学历。2015年4月开始担任公司总经理助理职务，2016年12月兼任董秘一职，当时孟雨年仅26岁。不过在2018年1月，孟雨因身体原因辞任董秘一职，在董秘岗位上仅工作了13个月。

　　2019 年 5 月，蒋峰、李德亮因个人原因分别辞去财务总监、董事会秘书职务。经董事会批准，聘任王佩剑为公司财务总监、董事会秘书，聘任刘瑞华为副总经理。2019 年 12 月，王佩剑因个人原因辞去财务总监兼董事会秘书职务，聘任蒋峰为财务总监、李德亮为董事会秘书。

　　种种问题仍存，新宇药业IPO能否顺利？我们将持续关注！