半年业绩观察 | 同庆楼：上市后首份半年报，净利润下滑28%

　　文 | 飞鱼资本市场团队

　　流程编辑 | 王倩

　　7月16日，IPO之路走了4年之久的同庆楼（605108）终于成功登陆上交所，成为A股第5家餐饮类上市企业。

　　而由于疫情的影响，同庆楼在上市后的首份半年报中即表现不佳，业绩出现下滑。

　　由于行业普遍面临的食品安全监管、现金结算导致的账目核查等问题，餐饮企业的经营风险较大，因此很少能够在国内上市。除了外在的疫情影响，同庆楼还有哪些可能的风险？

　　01

　　处置非流动资产减缓业绩下滑

　　受到年初疫情的影响，餐饮行业业绩普遍衰退，同庆楼也没能避免下滑。

　　2020半年报显示，今年前6个月同庆楼实现营业收入4.71亿元，同比降低36.07%；归属净利润0.8亿元，较去年同期下降28.37%。此外，公司经营性现金流流入净额也同样减少，从1.21亿元降至1.07亿元。

　　同庆楼的规模在餐饮企业中较为靠前，近几年的增长速度也较为可观。但在1月底到3月中旬期间全面禁止堂食的防疫措施下，餐饮企业也只能全面接受这一现实。根据半年报，同庆楼在疫情期间的停业损失为0.68亿元。公司损失没有进一步扩大主要受益于国内疫情得到了及时的控制，同时公司关联方也对部分租金予以了减免。

　　除此之外，同庆楼还在报告期内处置了6000万元的非流动资产，并收到了2000万元的政府补助。这些因素都帮助公司在上半年的业绩表现中不至于下降得太过明显。

　　02

　　应收账款计提不合理

　　除去同庆楼在经营上可能受到的影响，公司在半年报中披露出的一些数据同样值得探讨。

　　一个是同庆楼的其他应收账款中，居然出现了IPO中介服务费。更加值得关注的是，这笔款项的账龄显示为5年以内，余额达876.89万元，但坏账准备仅122.52万元，计提比例13.97%，与账龄严重不符。

　　二是公司超过5000万元的房屋建筑物未办妥产权证书，原因分别为一处房产正在过户，另一处房产正在办理之中。

　　第三则是在疫情期间餐饮业经营困难的情况下，同庆楼对员工整体降薪，但高管的薪酬却没有下降。

　　根据半年报，同庆楼上半年在销售费用、管理费用、研发费用中的职工薪酬分别由去年同期的1.09亿元、0.21亿元、41.68万元下降至0.53亿元、0.1亿元与6.88万元，降幅明显。但公司关键管理人员报酬却总体维持不变，从去年同期的140.74万元微增至145.64万元。

　　03

　　餐饮公司上市之后该怎么走？

　　能走上A股的餐饮企业大多在业内足够知名，但尽管如此却也业绩普遍不佳。

　　例如全聚德，公司在继2019年中报归属净利润同比下降58.51%后，今年上半年进一步下滑559.83%；西安饮食(000721,股吧)则自2013年就开始了连续亏损，且连续4个半年报报告期出现了归属净利润的持续下滑。

　　A股上市餐饮企业中，广州酒家(603043,股吧)在疫情之前的经营较好，业绩始终保持着增长。但根据2019年报来看，公司超过七成的利润来自食品加工制造业，餐饮业只占不到三成。

　　除去餐饮主业外，能够依靠一些转型业务来提供新的增长？这是每一家想持续做大的餐饮企业需要思考的问题。

　　对于同庆楼来说，这一探索的结果可能是发展高端酒店业务——根据公开信息，同庆楼旗下第一家五星级酒店富茂大饭店将于年内开业。

　　但放在今年的环境之下，这一尝试可能会遭遇风险。尽管目前国内疫情控制得较好，但针对秋冬季的风险预警也在不断发出。如果秋冬出现疫情反扑，酒店的经营业绩无疑会受到影响。根据半年报，富茂大饭店的施工合同从2018年签署至今仍在履行之中，合同价款达1.26亿元。

　　（完）

本文首发于微信公众号：飞鱼财经。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。