欢乐家业务向毛利率较高的饮料产品调整，期间费用率下降

近日，欢乐家食品集团股份有限公司向证监会递交在创业板上市的申请被正式受理，拟发行新股不超过9000万股，保荐人为中信证券(600030,股吧)股份有限公司。

欢乐家成立于2001年，属于食品制造业。公司致力于水果罐头、植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌等食品饮料产品的研发、生产和销售。公司已形成水果罐头和椰子汁为双驱动的发展战略。根据招股书引用的中国罐头工业协会的行业调查结果显示，2017年至2019年，“欢乐家”品牌水果罐头连续三年的国内市场销售量和销售额位居全行业前三名。

这家公司的经营情况如何？又有哪些风险点值得注意？南财AI新闻实验室新股排查课题小组来为大家拆一拆。

业务结构向毛利率较高的饮料产品调整

先来看欢乐家整体的营收和净利润情况。2017至2019年，公司实现营收11.95亿元、13.55亿元和14.24亿元，公司营收逐年增长，但增速放缓。同期，扣非净利润分别为9307万元、1.22亿元和2.01亿元，净利润同比增速大于营收增速。

据招股书最新的数据，2020年上半年，欢乐家实现营收5.98亿元，同比下降14.63%，扣非净利润为8209万元，同比下降10.39%。公司营收和净利润较上年同期均出现下滑，公司解释业绩受疫情的影响较大。

再来拆分欢乐家的业务结构，公司的收入主要来源于饮料和罐头产品的销售。报告期内，饮料和罐头产品的销售收入占比合计均在99%以上，其他业务收入主要为销售橘皮、核桃等产生的收入。2017至2019年，公司饮料食品和罐头产品的收入总规模均呈逐年增长趋势，其中饮料食品的收入占比逐年提升，相对应的罐头食品的收入占比逐年下降。

饮料食品又可以细分为椰子汁、果汁饮料、乳酸菌和其他饮料，其中椰子汁的收入占比最高，2017至2019年占营收的43%左右；其次是果汁饮料，平均比重为9%左右；为满足消费者需求，公司推出以乳酸菌饮料为代表的新品，也带动了饮料食品销售收入和占比的提升；其他饮料占比约为1%。

罐头食品又可以细分为水果罐头和其他罐头，其中水果罐头占营收比重在39%左右，其他罐头的占比较小。公司的罐头产品比较传统，相对于饮料产品，销售增速相对平稳，因此收入占比也逐渐被压缩。

期间费用率下降

公司各业务的毛利率表现如何？报告期内，公司的综合毛利率分别为 31.97%、32.05%、36.82%和 39.21%，总体呈上升趋势。这主要是毛利率较高的饮料产品的销售占比得到提升，由上图可以看到，饮料产品的毛利率呈上升趋势，且高于罐头产品的毛利率。另一方面是因为原材料采购价格下降及技术的提升，导致单位成本下降，毛利率提升。

最后来看一下公司对费用的管控能力，公司的期间费用由销售费用、管理费用、研发费用和财务费用构成。报告期内，公司期间费用总额分别为2.27亿元、2.44亿元、2.36亿元和1.07亿元，期间费用率分别为18.96%、17.98%、16.56%和17.84%，呈下降趋势，可见公司对费用的管控能力加强。

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