老周侃股：如何看待低价发行

上纬新材低价发行引起热议，低价发行对上市公司而言肯定不是好事，募资额达不到原本的预期，上市后的募投项目进展可能不及预期，进而直接影响公司未来的业绩。不过，对于市场投资者而言却是利好，打新投资者可以获得更多的投资收益，对于长线投资者来说，如果真的看好公司股票，则能够以相对较低的价格买入公司股票。 今后随着注册制的全面推进，不排除募资额达不到预期的低价发行经常发生，甚至可能有的公司由于不被看好，而达不到发行的条件。

在注册制的市场里，发行价的高低实际上是买卖双方撮合达成的，发行方的愿望是在能够保证发行成功的前提下获得最高的发行价格，而买方的诉求则是在保证自己能够盈利的前提下，获得投资收益最大化，买方的投资收益是自己能够认购到的股份数量乘以股票一、二级市场之间的价差，所以作为询价机构来说，如果自己买入的股份数量是不变的，那么自然是发行价格越低越好，而这次上纬新材的发行定价显然达到了一个极致，即可以发行的最低价格。

但是在低价发行的同时，募集资金也大幅缩水，从对上市公司的影响看，上纬新材肯定要想办法解决募集资金的缺口，诸如今后选择合适的时机进行再融资。

不过，再融资也是存在问题的，上纬新材IPO时发行价格只有2.49元，那么如果进行定向增发，增发价格如果高达10元之上，战略投资者们会不会存在抵触情绪？如果定价过低，散户投资者又会心存不满，或许惟一可行的方法就是向全体股东配股，即便如此，大股东是否能够拿出充足的现金认购配股也是一个疑问。如果大股东放弃配股，大股东的市值损失将可能很大，于是配股价格的确定也会成为大股东与其他股东之间的博弈。

总体来看，超低价发行对于上市公司来说显然是不利的，对大股东的影响当然也不好，毕竟上市时的初始市值会差出很大一截。不过，对于二级市场投资者来说却并非坏事，对于真正看好上纬新材的投资者来说，他们可以用更低的价格拿到心仪的股票，投资者的投资收益和安全边际都会比较高。

值得注意的是，未来在双方议价的过程中，还可能出现买家肯支付的价格低于能够成功发行的最低价格，从而导致发行失败的可能，但是注册制本身就是由买家来确定公司是否能够上市，这对于上市公司虽然不利，但却是一种进步。

上纬新材低价发行虽有特殊原因，但并不意味着以后不会发生，而且投资者也应该考虑一下，低价发行的公司投资价值是不是真的被低估，如果一家公司的投资价值极高，那么即便有询价机构想刻意压价，可能也很难做到低价发行，毕竟其他机构投资者会以更高的价格参与发行认购。

此外，对于二级市场投资者来说，今后在选择新股的时候，也要注意低价发行新股的机会与风险，他们的募集资金不足，或许会在未来的业绩上出现一些瑕疵。而且，如果由于募资不足影响到了募投项目的正常运作，还可能会改变公司未来的业绩预期。

北京商报评论员 周科竞