再见，黑九月！A股蒸发3.8万亿，人均亏损2万，马云也吃跌停板！

近期，临近国庆长假叠加欧洲疫情二次爆发，引发全球市场的大幅波动，A股也因此受到资金退潮的冲击萎靡不振。

A股市值从8月底的75.85亿元缩水到9月底的72.07万亿元，最新A股投资者数量为1.71亿户，蒸发市值3.8万亿元，相当于户均亏损超2万元。

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黑九月：3.8万亿市值蒸发

股民人均亏超2万

9月份各大指数全线下挫，上证指数跌5.23%，深证成指跌5.63%，创业板指数跌6.18%。7、8月份已经高位大幅回落的科创50指数，在9月份稍加稳住，仅微跌0.31%。

A股市值从8月底的75.85亿元缩水到9月底的72.07万亿元，最新A股投资者数量为1.71亿户，蒸发市值3.8万亿元，相当于户均亏损超2万元。

个股方面，在9月份回调中各大龙头股悉数下挫，贵州茅台(600519,股吧)跌6.61%，牧原股份(002714,股吧)跌15.72%，海天味业(603288,股吧)也跌10%，均超过指数跌幅。

令人意外的是，马云的阿里网络入股众信旅游(002707,股吧)，没想到“见光死”，公告发布后众信旅游今日跌停。

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北向资金净流出超300亿元

北向资金态度的转向也引人注目。截至今日收盘，北向资金净流出29.04亿元 ，为连续第8日净流出，而整个9月北向资金的净流出金额高达327亿元，这一金额也创出了年内第二高值。

国盛证券研报指出，9月中旬以来，全球避险情绪再度抬升，导致北上资金继续外流。从具体流出与流入板块来看，北上资金9月集中流出消费、金融等重仓行业，逆势增持化工、汽车等顺周期板块。

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节后A股怎么走？

特别是国庆长假后，上涨的概率远大于下跌，这在近十年来节后沪指上涨的概率高达80%，两次的下跌还是节前出现了上涨。

天风证券的研报显示，经验数据表明，在假期后市场出现“反转”的概率比较高。过去十年按前后10个交易日看，8次节前下跌的年份有7次在节后反弹；按前后5个交易日看，7次节前下跌的年份有6次在节后反弹。假期之后资金面的边际变化和三季报业绩兑现情况，将成为市场方向和结构的决定因子。

方正证券维持牛市第三阶段调整期的判断，配置上建议逢低布局低估值顺周期相关的领域，如可选消费中的汽车、家电，强周期的化工、有色，地产后周期相关的建材，人民币升值相关的航空、造纸等细分领域。

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200亿增量资金成焦点

节前，科创50ETF募集的200亿资金将进入建仓期，建仓关注点也引起市场关注。

根据成立规模计算，科创板将迎来200亿元增量资金，占科创50成分自由流通市值的6.6%、半年报基金持仓规模的46.5%。

对于此前基金重仓股而言（半年报基金持仓超过10亿元），ETF拟持仓规模为100亿元，相当于基金已持仓规模326亿的30.5%。

对于此前非基金重仓股而言（半年报基金持仓低于10亿元），ETF拟持仓规模为100亿元，相当于基金已持仓规模104亿的96.8%。

从总量上来看，ETF建仓资金对于科创50指数成分股存在一定程度影响，并且对于非基金重仓股来说，新增配置资金相对更为明显。预计建仓期结束后，四家ETF可能还会迎来一波申购热潮，对科创50成分股和科创50 ETF产生较大影响。

四家科创50指数ETF即将进入3个月的建仓期，10月、11月科创板的IPO、解禁带来筹码供给增加，行情波动潜在放大，单边急涨行情概率相对有限，ETF建仓可能更易缓而戒急躁，需要关注以下事件：

1)??巨型IPO即将登陆科创板。蚂蚁集团、京东数科、吉利汽车等优质股票十一月前后可能陆续登陆科创板，出现IPO抽血效应。

2）科创板龙头面临资金剧烈再平衡。此前基金持仓较多的龙头个股面临剧烈再平衡，配置型资金可能流向蚂蚁集团等新上市龙头，交易型资金可能出现大幅分流。如果龙头个股因为再平衡压力而回调，将更适合低吸筹码。

3）科创板第二波大额解禁将至。十月末至十一月初，科创板即将迎来第二波大 额解禁，科创50指数部分权重股面临小非股东解禁，可能在解禁前提前下跌。

4）权重股解禁前可能询价转让。如果板块中龙头企业提前筹划询价转让，询价转让价格为前20日收盘价均价的7-8折，部分配置型资金短期可能将二级市场筹码抛出，更换成询价转让筹码，二级市场股价快速向询价转让价格靠拢。对于建仓期的ETF基金而言，一方面需要规避提前询价转让带来的股价大幅调整风险，另一方面在流动性管理适当的情况下，接手询价转让筹码，降低建仓成本，能够提供极强的alpha。

5）建仓期注重现金管理，把握打新策略带来的alpha。目前全年打新收益率仍然处于较高水平，后续巨型IPO将带来较多“肉签”。

6）关注巨型IPO登陆后指数成分的重大变化。12月第二个星期五科创50指数将进行调整，蚂蚁集团等龙头公司届时可能会符合纳入标准，同时对于指数权重影响巨大，需要避免出现较大跟踪误差。

综合来看，10月、11月筹码供给增加为科创板带来较大不确定性，12月后，若巨型IPO完成登陆市场、科创板龙头公司解禁减持结束、美国大选落地阶段性缓和外部环境、“十四五”规划形成政策刺激、科创成长估值消化到位，科创50指数ETF或将迎来绝佳配置期。