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生益电子或难维持高增长,专利技术数量少于可比公司

2020-10-14 16:10:31 21世纪经济报道 

近日,生益电子股份有限公司(简称生益电子)更新《首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书》上会稿,拟公开发行股票不超过1.66亿股,保荐机构为东莞证券

生益电子成立于1985年,属于印制电路板行业。公司专注于各类印制电路板的研发、生产与销售业务,印制电路板产品定位于中高端应用市场。生益电子由母公司生益科技(600183,股吧)(600183.SH)分拆而来,截至招股说明书签署日,生益科技持有生益电子78.67%的股份。

据公司招股书公布的财务数据,2020年上半年,生益电子实现营业收入19.06亿元,归属净利润为2.97亿元。从往年数据看,2019年,生益电子实现营业收入30.96亿元,同比增长50.78%,归属净利润为4.41亿元,同比增长106.94%。对于业绩的高增长,公司解释,由于电子信息产业的快速发展、国内支持政策的不断推出以及下游行业尤其是5G市场规模的扩大,促使公司主营业务收入大幅增长。

公司具体经营情况如何?以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。

业绩或难维持高增长

生益电子的产品主要应用于通信设备、网络设备和计算机/服务器板,报告期内,这三大领域的产品占比分别为45%、35%和15%左右,占公司总营收的80%以上,此外,公司的产品还应用在消费电子板、工控医疗板等领域,但占比较小。

按板材类型划分,生益电子的产品主要分为普通板、高速板和高频板三大类。报告期内,这三大产品的收入增速如何?

普通板,泛指使用普通 FR-4 环氧玻纤布覆铜板生产的印制电路板。2019年,生益电子普通板实现收入6.8亿元,同比下降25.22%,同比降幅度扩大;高速板,泛指应用低损耗高速板材制作的印制电路板,同期,高速板实现收入18.98亿元,同比增长166.55%,2019年增速较快;高频板,则指应用于电磁频率较高的无线射频 PCB 板,主要用在射频天线、雷达、功率放大器等产品中,2019年,高频板实现收入4.66亿元,同比增长19.43%,2019年增速下降。

报告期内,高速板及高频板均维持增长,但高速板的同比增速显然快于高频板的收入。对于这两大产品的收入增速差异,公司并没有详细予以说明。而是笼统表示,高频及高速板的主要应用领域为5G行业,5G的快速发展带动公司高速板收入的大幅增加。因此,由上图可以看到,公司的业务结构也向增速较快的高速板倾斜。2020年上半年,高速板的收入占比达到74%。

高速板收入的高速增长,也带动了2019年生益电子营收的大幅增长,但也存在收入增速下降的风险。2020年5G大规模建设,5G通信设备基数将迅速变大,随着5G市场规模基数的变大,后期增速可能会下降。因此,公司5G领域相关PCB产品销售收入增速存在下降的风险。

专利技术数量增均少于可比公司

接着,来看生益电子分产品的毛利率情况。由上图可以看到,报告期内,生益电子的高速板收入增速不仅最快,毛利率在三大业务中也最高,均值为35%左右,但毛利率逐年下降;普通板和高频板的毛利率均值分别为16%和27%,毛利率均逐年上升。整体来看,报告期内,生益电子的主营业务毛利率分别为22.51%、24.97%、28.89%和29.05%,为上升趋势。

作为印制电路板行业公司,研发实力越强,公司产品在市场中越有优势。那么,生益电子的研发费用投入情况如何?

由上图可以看到,2017年至2019年、及2020年上半年,公司的研发费用率分别为5.56%、5.51%、4.68%和4.65%,为下降趋势,2019年和2020年上半年,生益电子的研发费用率低于同行可比公司沪电股份(002463,股吧)、崇达电子。生益电子表示,这是由于公司的销售收入增速过快,大于研发费用的增长速度所致。

此外,在技术水平方面,从专利技术数量上看,截至2019年末,生益电子发明专利为136项,而同行可比公司深南电路(002916,股吧)、崇达技术(002815,股吧)已获发明专利分别为357项、244项,公司发明专利数量相对同行可比公司较少。

声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。

(责任编辑:王刚 HF004)
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