刺激法案僵局叠加巨头业绩 警惕美股急涨急跌

　　[ 施瓦茨告诉第一财经记者，他认为短期内，或者说大选前出台刺激政策的概率不大，可以看到参议院共和党人对方案规模存在分歧，近期的工作重点更多放在了最高法院大法官的任命上。同时，他对未来刺激政策出台后的效果持谨慎观点，认为经济延续V形复苏的可能性很小。 ]

　　美国国会财政刺激谈判的进展并未获得市场认可，上周美股在投资者情绪波动中结束了10月初以来的反弹势头。距离大选仅剩一周的时间，美国总统特朗普依然希望用一份救济法案获得更多支持，随着三季度美国经济成绩单和四大明星科技股业绩即将陆续揭晓，新一轮动荡因子正在酝酿中。

　　财政刺激何时到来

　　本周美国将公布三季度国内生产总值（GDP）数据。经历了二季度31.4%的历史性萎缩后，目前机构普遍预期7~9月美国经济将迎来超过30%的强劲反弹。经济重启之后，美国政府和美联储的刺激政策有效保障了美国经济发动机——消费支出在复苏初期快速恢复，因疫情受到影响的就业岗位用了五个月时间已经恢复了近半。然而随着上周美国单日新增新冠肺炎确诊病例突破8万例，公共卫生事件对经济复苏的潜在威胁已不容忽视。疫情也成为上周美国大选辩论的中心议题，两位候选人的争夺也将在最后一周逐渐白热化。

　　根据美国咨商会最新发布的领先指标数据，上月美国经济增长连续第四个月环比放缓，复苏进程在进入2020年最后一个季度时可能会失去动力。咨商会负责经济研究的高级主管奥兹伊德里姆（Ataman Ozyildrim）表示，由于疫情持续扩散以及劳动力市场持续疲软，复苏的下行风险正在加大。

　　美联储、国际货币基金组织（IMF）官员近期频频通过各种场合呼吁美国国会尽快出台刺激政策，众议院议长佩洛西在谈判中态度的转变为近期出台相关救济法案的前景带来了希望。第一财经记者注意到，美国国债收益率曲线正逐步陡化，10年期美债收益率已经反弹至0.87%一线，创近四个月高位，投资者对于刺激政策落地和通胀的预期正在打压美债的吸引力。

　　牛津经济研究院经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，新一轮财政刺激计划对于处于复苏关键阶段的美国经济而言至关重要。从目前的情况看，美国经济要恢复疫情前的水平可能至少需要一年的时间，而法案推出的时点将直接影响复苏的进度。

　　卷土重来的疫情和悬而未决的救济法案，都在给年末以及明年美国经济前景带来不确定性，第一财经记者注意到，包括高盛、摩根大通在内的多家机构已经将四季度美国GDP增速下调至5%以下。由于担心疫情形势无法快速得到控制，IMF则大幅下修了明年美国经济增速预期。

　　施瓦茨告诉第一财经记者，他认为短期内，或者说大选前出台刺激政策的概率不大，可以看到参议院共和党人对方案规模存在分歧，近期的工作重点更多放在了最高法院大法官的任命上。同时，他对未来刺激政策出台后的效果持谨慎观点，认为经济延续V形复苏的可能性很小，对于在GDP中占重要地位的服务业而言，在没有实质有效防控措施或者疫苗出现前，缓慢的U形复苏路径是大概率事件。

　　科技四巨头业绩将披露

　　近期美国股市的波动并未对投资者情绪造成影响，国泰君安国际发给第一财经记者的全球资金流向报告显示，近两周来，全球资金持续回流股市和债市，其中美股录得资金净流入111.7亿美元。

　　资金轮动现象仍在延续，上周美股资金并未青睐科技股，以银行、能源、航空为代表的与经济前景相关的周期性板块获得了更多关注。国泰君安国际投资策略师李恒钊在接受第一财经记者采访时表示，虽然经济存在一定不确定性，周期股有望受益于财政刺激支持和疫情过后经济反弹的预期成为了短期投资者逢低买入的理由，而科技股冲高则要面临诸多现实的压力。

　　自8月以来，纳指波动性指数（VXN）始终高于标普500指数的波动率，显示出今年以来表现强劲的科技板块出现高位震荡的走势。本月29日，苹果、谷歌、亚马逊和Facebook将在同一天公布财报，对于这能否打破科技板块近期走势的僵局，机构观点分化明显。

　　李恒钊向第一财经记者分析，近期科技股的动荡并未有效缓解估值高的问题，事实上其与价值股间的差距依然处于历史高位。虽然他维持中长期战略看好科技行业发展的潜力，但短期内震荡整理的格局不会有太大的变化。

　　美国银行23日发布的最新报告认为，大选是近期互联网行业面临的最大尾部风险， 提高税收和更严厉的监管无疑是潜在重大利空。10月7日，美国国会公布了一份针对上述四大科技巨头的反垄断调查报告，认定其在关键业务领域拥有“垄断权”并滥用了自身的主导地位，美国司法部上周对谷歌的反垄断调查可能是一个关键信号。

　　TS Lombard首席经济学家布利茨（Steven Blitz）相对乐观，认为以科技股为代表的成长股强势表现未来将再现并“持续一段时间”。他表示，投资者转向周期股的理由并不那么令人信服，买入价值股充其量只是一种防御策略，“与本世纪初相比，如今许多大型科技公司规模庞大，拥有良好的前景和丰厚的利润，虽然有高估的迹象，考虑到美联储的财政政策，泡沫的持续时间可能比市场预期的更长。”他说。