回望迈瑞医疗2020前三季度：机构扎堆调研，业绩助推市值强劲增长

　　今年前三季度，迈瑞医疗(300760,股吧)取得了喜人的成绩。截止10月29日收盘，公司市值突破了4800亿元，创近一年来新高。伴随着业绩和公司市值的不断提升，迈瑞医疗也迎来了几百家券商机构的集中调研。

　　前三季营收、净利双增

　　10月29日晚间，迈瑞医疗公布2020年第三季度报告显示，报告期内，迈瑞医疗取得较好的业绩。前三季度迈瑞医疗实现营业收入160.64亿元，同比增长29.76%，归属于上市公司股东的净利润为53.63亿元，同比增长46.09%，扣非后的净利润为52.6亿元，同比增长45.31%。第三季度内，迈瑞医疗实现营业收入54.99亿元，同比增长31.75%，归属于上市公司股东的净利润为19.10亿元，同比增长46.65%，扣非后的净利润为18.99亿元，同比增长46.64%。

　　公开资料显示，迈瑞医疗主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务，始终以客户需求为导向，致力于为全球医疗机构提供优质的产品和服务，产品覆盖三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像，拥有国内同行业中最全的产品线，以安全、高效、易用的“一站式”整体解决方案满足临床需求。

　　在业绩稳定快速增长的同时，迈瑞医疗还继续加大对新产品研发项目的投入。三季度内，迈瑞医疗的研发费用为4.47亿元，较去年同期3.79亿元相比，增加了6800万元。事实上，迈瑞医疗长期坚持自主创新，从而持续加大研发投入。2020年上半年业绩报告显示，迈瑞医疗将继续加大对体外诊断领域的自动化、智能化流水线、以及微生物子业务和生命信息与支持领域的呼吸机子业务、院内监护互联互通等方面的研发投入。

　　8月底，在申万宏源(000166,股吧)证券策略会、太平洋证券策略会、方正证券(601901,股吧)策略会、兴业证券(601377,股吧)策略会、中信证券(600030,股吧)NDR、中金NDR、国信证券(002736,股吧)NDR 等券商调研中，迈瑞医疗表示，未来，受益于经销收入占比的提升和规模效应的不断体现，销售费用率有望持续改善，公司将进一步加大研发投入力度，保障产品核心竞争力的持续提升，同时维持归母净利润率的稳定。

　　截止10月29日下午3点收盘，迈瑞医疗的股价报收于395元，上涨幅度为5.62%，换手率为1.29%，公司总市值为4801.98亿元，创一年来新高。

　　中泰证券分析指出，迈瑞医疗第三季度业绩超预期，诊断、影像等非疫情相关业务快速恢复。其中收入端一方面是海外疫情持续，国际市场对相关抗疫产品如监护仪、呼吸机、输注泵、新冠抗体试剂、便携彩超、移动 DR 等产品的需求量仍维持在较高水平，带来相关产线的持续高增长，另一方面诊断、彩超等非疫情相关业务逐步恢复常态化增长。

　　累计800余家券商集中调研 机构看好疫后医疗补短板空间

　　事实上，迈瑞医疗作为国内医疗器械的龙头，有着对市场超乎行业的敏锐嗅觉。这也被众多券商机构所看好。

　　我们统计公告显示，三季度内，累计共有807家机构、1943人以电话会议的方式集中对迈瑞医疗进行了调研，券商机构对迈瑞医疗的关注程度可见一斑。

　　在9月中旬的电话会议中，迈瑞医疗表示，上半年公司在海外市场完成了近400家高端客户群突破，而公司自产品出口以来的近20年时间里实现的海外高端医院突破也不超过600家，并且这400家客户的突破难度更加高，这也表明这近400家高端客户已全面认可了迈瑞医疗的产品竞争力，公司未来在各国的医疗补短板建设中有望获得更多的机会。这也对于未来实现更多产品的渗透入院有着深远的意义。

　　迈瑞医疗表示，无论是国内、还是国际市场，大部分国家在疫后都将针对本国医疗体系在疫情期间爆发的问题而进行补短板的建设。首先是政府加大投入的意愿更加强烈，各国已经清楚意识到医疗体系的完善程度在面对重大疫情时的重要性，医疗体系补短板将不再仅仅只是基础民生建设，很大程度上对国家经济的稳定性也会造成重要影响。其次是医疗补短板的资金投入有所保障，由于国内疫情自 3 月份以来已经受控，起初对疫情造成财政、医保资金紧张而影响后期投入的顾虑已完全被国家发改委、财政部制定的投资预算、以及上半年巨大规模的地方政府债券发行而打消，同时国内二、三级医院的日常诊疗活动量已显著恢复，医疗新基建的投入资金已得到根本保障。虽然国际疫情仍未到拐点，但部分出现情况缓和的国家已经开始加大支持医疗补短板的建设，包括通过免除医院债务、减税来鼓励医院采购设备、通过财政来直接补贴医院等。由于疫情使得各国医保支付压力更加严峻，公司的整体解决方案将更加有利于提升医院诊疗水平的同时、降低医院的运营成本，在疫后的医疗补短板中获得更多的机会。

　　国开证券指出，近期欧洲疫情有所抬头，预计在全球疫情仍不明朗的背景下，海外对该业务线产品需求仍将保持强势。同时国内医药“新基建”也在发力，将是未来几年该业务线的持续推动力。我们预计前三季度该产品线收入增长在 50%左右，看好相关品类在低渗透率背景下的提升空间。

　　同时，国开证券还认为，迈瑞医疗是医疗设备龙头企业，借助此次疫情，极大的提升了国际和国内的品牌影响力，竞争力大幅增长。中长期看，器械龙头优势难以撼动，公司无论是从产品线还是市场覆盖角度均有较大的提升空间。考虑到公司的龙头地位和增长前景，继续给予公司“推荐”评级。

　　未来业务布局——挺进全球医疗20强

　　此前，迈瑞医疗董事长李西廷表示，“迈瑞医疗现在是全球医疗50强，未来中长期的目标是希望进20强。"一家发源于中国本土的年轻公司，如何走向高手林立的国际市场，去抢占前20的宝座？

　　迈瑞医疗对券商机构表示，目前三大产线已布局的主要产品（生命信息与支持、体外诊断以及医学影像）在国内可及市场的占有率不超过15%，在全球可及市场的占有率仅为低个位数，从增长空间来看，公司现有的成熟产品在国内和国际市场依然有很大的增长空间。

　　因此，迈瑞医疗当前的首要工作仍将放在现有三大产线上，通过持续增加研发投入，稳步提升国内和国际可及市场占有率。同时，公司不断完善产品组合解决方案，实现从单产品销售到提供整体方案的发展逻辑。随着国内对医院的信息化、智慧化建设日益重视，医院对于整体方案的需求将会越来越大。最后，公司已进入的医疗器械市场约占整体宏观市场的15%，为了保障公司未来持续的增长活力，公司也开发了微创外科、骨科、兽用等新的领域。

　　上述券商也表示，考虑到迈瑞医疗此次在国内外市场的品牌影响力和认知度得到了较大的提升，未来有望迎来更好的发展机遇。

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