利扬芯片毛利率波动大，第一客户实控人身陷官司或影响公司收入

近日，广东利扬芯片测试股份有限公司（简称：利扬芯片，代码：688135.SH）发布《公开发行股票并在科创板上市招股意向书》，拟发行股票3410万股，保荐机构为东莞证券。

利扬芯片成立于2010年，属于计算机、通信和其他电子设备制造业。主营业务包括集成电路测试方案开发、12英寸及8英寸等晶圆测试服务、芯片成品测试服务以及与集成电路测试相关的配套服务。业务主要集中在华南地区，2019年来自华南地区的收入占比为83.38%。

根据招股书引用的中国半导体行业协会统计的数据，中国集成电路行业2019年实现销售收入为7562.3亿元，同比增长15.77%。自2011年以来，中国集成电路行业销售收入增速远高于全球平均水平。

10月30日，公司将开放网上申购，这家公司的经营情况如何？又有哪些风险点值得注意？南财AI新闻实验室来为大家拆一拆。

公司芯片测试收入增长快，拉动业绩增长

先来看公司整体的营收和净利润情况。2017至2019年，公司分别实现营收1.29亿元、1.38亿元和2.32亿元，2019年大幅增长67.66%。同期归属净利润分别为1946万元、1593万元和6084万元，净利润在2019年同样大幅增长281.98%，高于营收增速。2019年营收和净利润的增长主要得益于公司在2019年实现8nm制程芯片测试项目的量产测试，该项目为公司带来主营业务收入7099.96万元，占当期主营业务收入的31.48%，同时为公司净利润做出重要贡献。

从招股书最新的数据来看，公司2020年上半年实现营收1.24亿元，同比增长77.35%，归属净利润为2694万元（2019年同期数据没有公布，没有增速数据）。

接着来看公司的产品收入结构。报告期内，公司的主营业务中有芯片成品测试和晶圆测试，其中芯片成品测试是主要收入来源，报告期内占主营业务收入的比重均值67%，晶圆测试收入占比均值为33%。

从收入和增长率来看，公司的芯片成品测试收入2018年较2017年有所下降，降幅6.42%，主要原因是受中美贸易摩擦的影响，集成电路产业集体承压，产业链增长放缓，以及国内受宏观经济形势下行的影响，终端应用领域尤其是电子消费领域疲软，对上游芯片行业产生不利影响；2019年度受益于集成电路行业技术进步和芯片国产化趋势，出现大幅上升，升幅为91.43%。

晶圆测试收入增长较为稳定，2018年和2019年分别较上年度增长36.82%和33.50%。主要是公司近年来积极开发市场；同时，全资子公司上海利扬创于2018年投产，其主营业务主要为晶圆测试，成为公司晶圆测试收入的重要增长点；此外。随着公司测试高端晶圆的技术能力增强，测试复杂度增加，单片晶圆的测试费用提高，带动了晶圆测试收入的上涨。

公司毛利率波动大，研发费用率低于行业均值

公司各业务的毛利率如何？公司芯片成品可以分为高端平台测试收入和终端平台测试收入，两种平台测试的毛利率存在一定差异。

报告期内，公司芯片成品测试的的毛利率整体呈上升趋势，其中2019年和2020年上半年毛利率提升比较明显。主要原因是毛利率较高的高端测试平台收入的占比提升，报告期内，公司芯片成品高端测试平台收入占比分别为2.15%、10%、33.22%和29.57%。

晶圆测试的毛利率整体呈下降趋势，其中2018年的毛利率为32.32%，较2017年下降明显。公司解释2018年，全资子公司上海利扬创投产，其生产设备多数属于高端测试平台，由于前期产出规模较小，厂房租金、装修摊销等固定成本较高，使得2018年、2019年单片晶圆成本大幅增加，减少了整体的毛利。

公司各业务毛利率的变动，使得公司的综合毛利率也存在一定的波动，报告期内，公司综合毛利率分别为43.38%、39.87%、52.83%和49.88%，高于同行业公司（京元电子、华岭股份、华天科技(002185,股吧)、长电科技(600584,股吧)、通富微电(002156,股吧)）的平均水平。公司解释主要由于封测一体公司华天科技、长电科技和通富微电毛利率水平显著低于专业测试企业的毛利率，拉低了行业毛利率均值。

最后来看公司的期间费用情况，报告期内，公司的期间费用率分别为25.39%、25.5%、23.21%和24.21%，整体较为稳定。集成电路行业对技术、工艺要求均较高，研发费用的支出也较高，报告期内，公司的研发费用率分别为8.49%、9.08%、9.48%和9.10%，总体略低于同行业研发费用率均值。

公司解释，这主要是因为同行可比公司华岭股份的研发费用率较高，拉高了行业毛利率均值。华岭股份是一家具有国资背景股转系统挂牌公司，其承担较多的国家级研发项目或课题。2017年至2019年，华岭股份计入当期的政府补助占当期营业收入的比重分别为35.81%、37.25%和34.30%。

除了以上公司的经营情况，公司还存在客户集中度较高和公司交易规模存在不确定性的风险。

报告期内，公司前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为87.61%、77.04%、76.39%和74.01%，客户集中度较高。如果未来公司主要客户的经营情况发生重大不利变化，或由于公司测试服务质量等自身原因流失主要客户，将对公司的经营产生不利影响。

深圳比特微电子科技有限公司是公司的第一大客户，2019年的交易金额占公司营业收入的28.75%。据招股书披露，比特微的实际控制人杨作兴在2019年12月被深圳市南山区检察院以职务侵占罪批准逮捕，截至招股意向书签署之日，未有进一步消息；上述风险将使得公司与比特微的交易规模存在不确定性，对公司产生一定程度的不利影响。

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