东北证券指出,白酒板块,受益于中秋国庆婚宴等宴席市场需求反弹,叠加上半年消费延滞的回补,三季度白酒动销于9月中下旬开始爆发,总体情况好于预期,其中高端茅台(600519)/五粮液(000858)/泸州老窖(000568,股吧)增速分别为7.2%、17.8%、14.5%;次高端酒鬼酒(000799,股吧)、山西汾酒(600809,股吧)、今世缘(603369,股吧)增速领先,分别为56.4%、25.2%、21%,洋河、口子窖(603589,股吧)、古井贡、水井坊(600779,股吧)等同比转正;低端酒增减不一,继续看好高端及次高端。乳制品板块,随着冷链设施逐步完善、生鲜电商兴起、消费者加速培育和奶源质量提高,巴氏奶行业增速从2015年的6.1%提升到2019年的11.6%,2015-2019年巴氏奶行业规模CAGR(复合年均增长率)达9.2%,单价CAGR达3.2%,销量CAGR达5.9%,呈现量价齐升态势,建议重点关注。调味品板块推荐涪陵榨菜(002507,股吧),展望四季度公司将继续执行“四多两不”战略,强化自身优势。2019年费用率是公司近年来峰值,基数较大,预计四季度费用同比将减少3-4个百分点。叠加间接提价提升盈利能力,四季度业绩有较大弹性。
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