洞察|未经审核发布研报，申万宏源证券遭责令改正！

　　近日，上海证监局发布了一则监管措施决定书，申万宏源(000166,股吧)证券因子公司未对研报进行合规审查被责令改正。

　　决定书显示，申万宏源证券子公司上海申银万国证券研究所开展发布证券研究报告业务，但未对研究所署名证券分析师刘洋在冠以公司名称的公众号上发布的某篇证券研究报告进行发布前的质量控制和合规审查。

　　上述行为不符合《发布证券研究报告暂行规定》（证监会公告[2010]28号）第十条的规定，违反了《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》（证监会令第133号）第六条的规定。

　　因此根据《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》（证监会令第133号）第三十二条的规定，上海证监局决定对申万宏源证券采取责令改正的行政监管措施。同时要求其应高度重视，充分吸取教训，持续完善内部控制，切实提高合规管理水平，并自收到本决定之日起30日内向我局提交书面整改报告。

　　据申万宏源证券官网显示，申万宏源证券是由新中国第一家股份制证券公司——申银万国证券股份有限公司与国内资本市场第一家上市证券公司——宏源证券股份有限公司，于2015年1月16日合并组建而成。公司注册资本470亿元，拥有员工近8000名，在全国设有34家区域分公司和303家营业部（含申万宏源西部证券(002673,股吧)公司）。

　　和讯商业指数显示，目前申万宏源证券资本较为脆弱，信用风险评级处于B级；财务状况良好，评分743分（满分1000）；量化信用指数B级；企业破产指数3/9，处于较低水平；交易对手风险指数6/10，风险较低；但企业创新力指数略有不足，仅有60.64（满分100）。

　　另据了解，上海申银万国证券研究所有限公司（简称“申万宏源研究”）创建于1992年，隶属于申万宏源证券有限公司，是中国大陆成立早、规模大、具有独立法人资格的综合性证券研究咨询机构。

　　值得注意的是，本次处罚已经是申万宏源证券年内收到的第二次处罚。今年2月11日，申万宏源证券宁波分公司因存在未按照规定履行客户身份识别义务以及未按照规定保存交易记录被央行处以罚款55万元，并对2名相关责任人共处罚款3万元。

　　研报发布监管力度持续加强

　　事实上，近年来对于业内时有发生的研报未经审核发布等违规行为，监管力度也在持续加大。

　　2019年1月，监管层向券商下发《加强发布证券研究报告业务流程管理规范证券分析师服务客户活动》的通报。通报列举了相关违规执业案例，并提出了监管要求，强调要加强研报发布规范。

　　2020年5月22日，中国证券业协会宣布，为加强对发布证券研究报告业务自律管理，促进证券研究业务健康发展，协会组织对《发布证券研究报告执业规范》《证券分析师执业行为准则》进行了修订，自2020年6月21日起实施。

　　协会明确，证券公司要加强研究报告质量管控，提升研究报告质量，例如证券分析师引用信息和数据来源时，应对引用信息和数据来源进行核实，审慎使用，且研报中不得有“低俗”、“煽动性”词语。

　　证券公司要建立拟发布的证券研究报告市场影响评估机制，建立清晰的审查清单和工作底稿，通过合理的流程安排避免审查工作流于形式，确保审查意见得到回应和有效落实；证券研究报告应当由登记为证券分析师的专职质量审核人员进行质量审核。

　　此外，修订后的规范明确要加强对分析师发表言论、使用自媒体和客户服务的管理，规范分析师执业行为，同时加强分析师廉洁从业管理和职业道德建设，提升分析师职业道德水准。

　　但尽管如此，依旧不乏有像申万宏源证券这样顶风作案的券商。

　　就在此次申万宏源证券被罚前半个月。国盛证券就曾因研报问题引起市场的强烈关注。11月12日，爱康国宾向证监会实名举报国信证券(002736,股吧)两名证券分析师，而举报的理由为，国信证券两名分析师没有遵循执业行为准则，发布了不符合法律法规要求的上市公司研究报告。11月19日，爱康国宾微信号发布消息，称应深圳证监局的约请，已于11月17日上午专程前往深圳证监局现场反映相关问题，进一步提供国信证券分析师涉嫌违规的材料，配合深圳证监局的调查。截至目前还未传出新的消息。

　　另外今年7月7日，东吴证券(601555,股吧)两名分析师也曾因一份研报遭到处罚。奇葩的是，这份研报已经发布了近4年。江苏证监局公布的[2020]3号行政处罚决定书显示，时任东吴证券分析师马浩博、汤玮亮因四年前发布的一份关于福成股份(600965,股吧)的研报未与福成股份核实研报相关事实与数据，存在虚假陈述和信息误导被江苏证监局合计罚款20万元。