老周侃股：如何看待融券余额大幅增长

数据显示，A股今年以来融券余额大幅增长，主要是因为科创板开板导致券源大幅增加，此前想融券的人很多，但是缺乏券源，所以融券业务长期名存实亡，即使现在融券业务大幅增加，与融资业务的体量相比也是小儿科，投资者无需对此过度解读，而且融券业务量的增长也是市场成熟的体现之一。

一直以来，融券业务都发展缓慢，相比如火如荼的融资业务，融券业务基本被投资者和券商忽略，除了指数基金有少许的券源可以融出外，具体的个股基本没有券源可融，所以融资融券业务也就被投资者理解为融资，融券基本被忽略。

近期融券业务量出现较大规模的增长，主要还是受到了科创板持续扩容的影响。根据规定，科创板的融券业务比较宽松，券商和投资者有可能拿到券源使用融券业务。此时由于融券业务本身具有一定的新鲜感，所以不少投资者愿意尝试，加上科创板的股价估值确实存在分歧，对于一家公司的股价定位，必然存在有人看多有人看空的情况，否则也不可能出现成交，既然有人看空，那么在卖出自己的全部持股之后，他还会选择进一步融券卖空，于是融券业务也就出现了长足的发展。

在本栏看来，融券业务本身应该和融资规模的体量差不多，如果融资余额达到一万亿元的水平，那么融券余额的规模也不应该少于5000亿元，存在一定规模的融券余额，可以为看多的投资者提供更为充足的流动性，同时也能有效抑制股价非理性上涨。

从全球股市看，指数的长牛都是需要大量的做空机制加以护航。存在做空机制，股价就不会过快涨过估值上限，从而引发长线投资者离场，而当股价出现大幅回落的时候，融券的平仓盘也能维护股价，防止股价出现非理性下跌，所以投资者要正确理解融券业务的发展，明白融券业务是资本市场的有益补充，只有成熟的融券业务存在，A股市场才能更加成熟。

事实上，A股市场已经不像过去那样毫无做空机制，不管是股指期货还是个股期权甚至是股指期权，都是存在做空机制的，但是目前真正直接做空个股的板块只有科创板。

本栏认为，主板的融券业务虽然也零星存在，但是可以理解为券商和投资者的对赌。具体来看，融券的券源一般是券商的自营多单，投资者几乎没有办法通过转融券获得卖空券源，而如果券商自营不看好的个股，券商就不会买入并提供给投资者融券。因此，往往融券需要投资者先向券商提出申请，而后券商找自营团队询问，标的股票后市是否看好，如果自营团队看好，券商就自营买入，然后再融给投资者。所以本栏说现在主板市场的融券业务基本就是投资者和券商的对赌，如果是券商不愿意对赌的股票，投资者根本无法融到，而券商愿意对赌的股票，投资者又能有几分胜算？

北京商报评论员 周科竞