注册

平安资管揭2021年投资密码!全部A股企业盈利增长约15% 短期重点布局低估值顺周期板块

2021-01-11 21:15:26 财联社 

财联社(上海,记者 丁艳)讯,2021年,在新冠疫情继续存在的背景下,全球经济形势将如何发展?十四五规划开局之年,股债投资机会在哪里?

根据平安资管今日发布的投研信息,2021年宏观经济复苏和政策渐进式收敛是主要投资线索。从资产配置来看,上半年经济复苏仍是主要逻辑,预计股票类资产表现将强于债券类资产,之后伴随着政策渐进收紧和经济复苏动能放缓,股债强弱将出现适当转换。

从权益市场投资来看,其认为2021年全年以结构性机会为主,出现趋势性机会的概率较低,建议在开年阶段以中性仓位开局,围绕顺周期低估值与高景气成长两条主线挖掘结构性机会,短期重点布局盈利预期较强的低估值顺周期类板块,如煤炭、化工、机械设备、银行、保险

对于债市方面的配置,随着宏观经济复苏及无风险利率前期上行,当前市场收益率已经进入配置价值区间,其预期全年债券收益率先上后下,二季度附近建议关注无风险利率拐点的出现,短期债市交易性机会仍相对有限。

预计全部A股企业2021年盈利增长约15%

此前财联社记者了解到,多数险企在制定2021年险资配置方案时明确,鉴于低利率的情况仍将持续,今年险资配置大方向将向权益类资产倾斜。

平安资管方面亦认为,疫情后全球流动性宽松带来的估值扩张是2020年全球股票市场大幅反弹的驱动力。目前市场主要指数估值均处于历史相对高位,A股也已积累相当程度的估值扩张。进入2021年,伴随信用环境逐步收紧,预期估值对于市场的贡献趋于下降,甚至可能出现阶段性的收缩压力。经济复苏背景下,工业品价格带动企业盈利逐步反弹,预期全部A股2021年企业盈利增长在15%左右,股市将逐步实现从估值驱动向盈利驱动过渡。

在行业与板块方面,平安资管建议围绕顺周期低估值与高景气成长两条主线挖掘结构性机会:从“双循环驱动”视角出发,聚焦盈利维度,短期重点布局盈利预期较强的低估值顺周期类板块,如煤炭、化工、机械设备、银行、保险;另一方面,持续关注业绩确定性高增板块调整后的介入机会,如新能源、军工、消费电子。

对于港股方面的布局,其认为目前港股处于低估值阶段,明显落后全球主流市场估值修复趋势。2020年经历了中美关系、本地社会事件以及疫情冲击等因素,港股一度剧烈震荡,明显跑输同期全球主要市场;如今内外部不确定因素逐渐落地,中国与全球经济复苏形成共振,港股配置价值更加显现。

平安资管认为,港交所同股不同权的上市机制对互联网、生物科技等创新型企业上市更具吸引力,也成为中概股回归的优选上市地。受益于中概股回归浪潮,港股上市公司结构日趋多元化,高股息资产与新经济龙头并存,市场结构更健康,优质企业估值会有持续提升空间。综合港股整体估值偏低、全球景气度共振且流动性相对宽裕,以及人民币资产性价比相对提升,海外与南下增量资金流入港股市场可期。

债券配置方面,平安资管指出,2021年上半年在全球需求改善的带动下,叠加中国疫情控制的相对优势,中国经济继续迎来复苏向上期,预期国内货币政策渐进式收敛将延续,短期利率可能继续寻顶。下半年,随着海外供应链逐渐恢复,中国出口份额占比逐步回吐,出口景气提升可能面临一定瓶颈。

同时,国内宏观政策渐进式收缩的影响逐渐显现,预期经济增速放缓,利率相应回落。综合来看,二季度可能是本轮经济周期繁荣的顶点,以及利率顶部出现的时期,将是较好的配置窗口。

对于信用债配置方面,其建议优选高流动性优质主体。2020年10月以来,系列信用债事件发生,“主观逃废债”颠覆了信用分析的逻辑,引发了信用债短期急剧波动。

平安资管指出,从明年来看,预期信用债市场差异化走势将逐渐明显,中低评级和资质较差的品种的信用利差将进一步扩大,需在信用债择券方面更加谨慎,建议加强个券研究,努力挖掘信用债结构性机会。对于高等级信用品种,随着2021年经济延续复苏,企业资产负债表与内生性现金流改善,龙头企业总体更能获益于行业景气提升,建议关注高流动性优质主体的配置机会。

下一阶段制造业投资强于地产、基建特征将逐步显现

而对于宏观经济形势的预判,平安资管方面亦有自己的见解。从国际上来看,“新冠疫情”影响从年初延续到年底,从局部蔓延至全球,预期疫情在2021年仍将反复,但其对资本市场的影响可能会有所钝化。

而海外疫情形势依然严峻。秋冬季以来,海外疫情继续恶化,新增病例不断创新高。目前,欧洲部分国家正面临疫情的二次挑战,为应对疫情压力,全球主要央行资产负债表大幅扩张,目前除中国外多数经济体仍维持宽松的货币政策。

与此同时,疫苗研发正不断传来好消息。平安资管认为,随着疫苗的有效实验和普及,叠加2020年下半年以来主要经济体已经先后出现景气修复迹象,预期2021年上半年可能迎来新一轮的全球共振复苏。

值得注意的是,中美关系或将迎来阶段性缓和。拜登当选为新一届美国总统,或为特朗普任内日趋恶化的中美关系带来阶段缓和。拜登团队将重新构建被特朗普破坏的美国对外政策及国际关系格局,可能为中美关系改善和新冠疫情防治等重大国际问题上的合作带来机遇。但拜登与特朗普巩固美国“世界霸主地位”的夙愿不变,这对中美关系演变带来一定的不确定性。

从国内行情来看,伴随疫苗研发推广和海外需求修复,预计2021年国内经济将继续修复,结构上趋于均衡。前期修复相对较慢的居民消费、制造业投资等内生驱动板块,将是经济增速进一步回升的主要贡献源。

宏观数据显示,2020年11月规模以上工业增加值增速均已高于去年底疫情前水平,显示出当前经济复苏势头较为强劲。受近期内外需求共振复苏影响,预计2021年工业将继续保持较快增长。

从结构上来看,伴随逆周期政策的逐步放缓,投资增长重要贡献来源将有所转移,下一阶段制造业投资强于地产、基建的特征将逐步显现。当前居民消费修复节奏略偏慢,但修复趋势仍较为明确;结构上,可选消费(汽车、家电、服装、化妆品)的增速已超过必需消费(食品饮料、医药、零售)。

平安资管指出,从经济修复的节奏来看,预计2021年中国GDP增速领先全球主要经济体,并呈现前高后低结构,一季度GDP增速见顶,后续三个季度将逐季回落。2020年全球宽松货币政策传导叠加2021年国内及海外经济改善,预计国内通胀总体温和上行, CPI节奏上先下后上,幅度温和;PPI有望在一季度同比转正。

而随着疫情逐渐缓解,平安资管认为预期宏观政策基调将逐渐回归中性,然国内宏观政策一直强调“跨周期调节”功能,强调可持续性、给未来留下政策空间,疫情特殊时期推出的逆周期政策的收敛是一个渐进的过程,不会急转弯。

但平安资管仍提醒需关注的风险包括海外放水和全球共振带来的阶段性经济复苏超预期,进而引发通货膨胀和政策的强力收紧,市场可能经历急涨急跌的过程的上行风险;同时,国内逆周期政策过快退出、信用风险大规模暴露、全球疫情超预期反复、中美关系紧张等带来的下行风险。

(责任编辑:李佳佳 HN153)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

推荐阅读

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。