教育机构A股上市通道开启！传智教育开盘大涨43.97%

　　在A股独立上市的教育企业，还是要交上一份“好看”的成绩单才行。

　　文丨猎云网 ID：ilieyun

　　作者丨赵家云

　　今日9时25分，自过会便备受行业关注的首个A股独立IPO教育公司，传智教育终于在深交所中小板正式挂牌上市。

　　股票简称“传智教育”，股票代码“003032”，公开发行A股4,024.4750万股，占发行后总股本的比例为10%，发行价8.46 元/股，扣除发行费后募资净额为29,165.11万元，保荐人（主承销商）为中信建投证券股份有限公司。本次公开发行所募集的资金将投入“IT 职业培训能力拓展项目”和 “IT 培训研究院建设项目”的建设。

　　传智教育开盘大涨43.97%，截止发稿时间传智教育股价12.18元，总市值49.02亿元。

　　一直以来，由于A股对于上市公司同股同权、盈利的硬性规定，中国许多教育公司不得不以借壳和并购重组上市，或者选择海外上市。

　　然而无论借壳、并购重组，还是海外上市，对于许多公司而言都不算是一个好的选择。选择借壳、并购重组意味着大量的成本和风险，海外上市对于职业教育类企业则可能意味着“被低估”。

　　比如，在海外上市的正保远程教育、达内教育、尚德机构等职业教育中概股，资本市场表现皆不尽人意，目前均较上市首日市值缩水了50%以上。而在深交所上市的“中公教育(002607,股吧)”，则一直在A股全行业市值增长率榜中名列前茅。

　　传智教育上市之举尘埃落定，不仅代表传智教育迎来崭新的发展阶段，也意味着教育机构A股独立IPO之路难走的魔咒被打破，职业教育等教育公司未来资本化运作迎来重大利好。

　　尽管如此，想要在A股独立上市，还是要交上一份“好看”的财务报表才行。

　　相对“好看”的成绩单

　　成立于2006年的传智教育由线下短期IT培训起家，2017年公司开始试运营学龄前少儿美术等非学科素质教育业务，2019年开始试运营青少年编程教育。

　　据招股书显示，在报告期内（2017-2020年6月）公司分别实现营业收入6.99亿元、7.91亿元、9.24亿元和2.64亿元，2017-2019年复合增长率达14.96%。

　　2020年上半年受新冠疫情影响，部分校区未开课，线下培训改为线上培训，收入相应下滑，营收和净利润分别为2.64亿元和-3076.7万元，分别同比下滑40.22%和136.7%。2020年下半年国内疫情得到了有效控制，公司线下培训运营逐渐实现正常化，使得公司业绩逐渐恢复。数据显示，2020年全年公司预计实现营业收入6.43亿元，预计归属于母公司股东的净利润约为0.63亿元。

　　目前传智教育建立了以“黑马程序员”为品牌的现场培训、以“博学谷”为品牌的线上培训两种模式，互为补充。但其主要营收仍来自于线下培训业务，其在北京、郑州、上海等地设立了分公司。报告期内(2017年-2020年6月)，其IT学科短期现场培训和泛IT学科短期现场培训的营业收入合计为6.82亿元、7.45亿元、8.5亿元和2.1亿元，分别占当期营收的98.31%、95%、92.91%和81.15%。

　　传智教育董事长、总经理黎活明在上市致辞中表示，在深交所中小板挂牌上市，是传播教育发展史上的重要里程碑。作为培养计算机素质化人才为特色的教育企业，传智教育在报告期内，累计为国家科技行业输送了15万余人才，解决了十几万大学生就业问题。同时，传智教育出版了近100本大学计算机教材，被1900多所大学使用，惠及了上百万学子。未来随着人工智能、大数据、智能制造、物联网等新一代技术的蓬勃发展及传统企业数字化转型，市场需要大量数字化人才，公司的业务将会走上“快车道”。

　　“带病”上市，存隐忧

　　然而，在传智教育发展的快车道上，曾经的“旧病”可能将成为阻力。

　　首先，相对线上培训而言，线下培训需要付出更多的营业成本，例如职工薪酬、房屋租赁等。报告期内，传智教育IT学科短期现场培训的毛利率分别为49.2%、46.36%、49.82%和21.23%；泛IT学科短期现场培训的毛利率分别为25.59%、36.35%、38.34%和-21.35%，综合毛利率在45%左右。

　　同时对比同类上市公司，达内科技2018-2019年69.64%和58.94%、42.78%的毛利率，也是相对较低的。

　　其次，自2014年开始，传智教育存在严重的人才流失，许多元老出走自立门户，员工跳槽。

　　2014年9月传智教育原副总裁杨中科辞去职务，回归如鹏网。而如鹏网是一个专注于大学生的IT职业技能在线学习社区，有Java培训班和.Net培训班等课程，与传智教育的业务或有重叠。

　　2015年3月蔡世友撰文《告别传智，重新上路——近5年来的总结及未来5年的计划》，提到自己将离开传智教育，重新创业。而蔡智友在文中提及的很多共同奋斗的同事许多也已离开传智，如马伦、李明杰、李南江等均自立门户。

　　原传智教育.Net学院院长、前端与移动开发学院院长马伦，创立了谦太祥和，李明杰创办了广州小码哥教育科技有限公司，李南江于2018年9月13日，创办了知播渔教育科技（上海）有限公司，或均有与传智教育相似业务。

　　此外，传智教育也因被挖角，频频与员工产生竞业纠纷，因此传智教育或存在难留人才的问题。

　　无论如何，作为首家A股独立IPO的教育公司，传智教育的成功显然为教育行业带来了好消息，而其后续发展也将受到持续关注。

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