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当前正处在煤炭经济新一轮周期上行早期 板块配置正当时

2021-01-14 07:29:45 证券时报 

  新的一年,指标因素对国内供给释放及进口煤限制逐步缓解,七大煤企发表“保供稳价”联合倡议,国常会督促“增产保供”,但临近年关,产地安全环保监管仍严,且进口煤受疫情、季节性因素限制,供给有增长但增量有限;需求方面,冷冬兑现当前季节性需求旺盛;随着疫苗研制成功,国内外经济有望共振复苏。中长期看,供给端受“十三五”期间新增产能释放接近尾声,且煤炭企业新建煤矿的意愿和能力走弱,煤炭生产严格要求合法合规的限制,供给缺乏弹性;同时“能源安全”战略下,煤炭占一次能源消费占比降幅有望明显收窄,随着经济逐步恢复,煤炭需求有望继续提升,全面看多煤炭板块。机构指出,当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早期,基本面、政策面、公司面共振,现阶段配置煤炭板块正当时。

  核心逻辑

  1、煤价还将维持上涨趋势。元旦后主产地煤价延续上涨趋势,主要是旺季需求仍在释放,后续随着“保供”政策的进一步推进,预计煤矿产量或有所增加,坑口煤价涨幅将放缓。港口方面,由于油气价格上升以及冰冻低温因素,煤炭运输成本上升,效率下降,港口优质煤种依然供给不足,结构性缺货现象突出,也导致大批船舶在港口等货造成压港,影响港口发运效率。虽然下游电厂库存降幅趋缓,但在低温天气影响下,补库需求仍在释放,煤价短期或维持强势。焦炭方面,目前环保去产能抑制产量释放,防疫因素影响河北等地焦企的主焦煤补库节奏,焦炉开工率无法有效提升,供应偏紧的情况难解,预计春节前还有1-2次提价。焦煤方面,下游焦炭企业盈利向好,对原料煤的成本承受能力提升,进口因素影响焦供给,焦煤价格在紧平衡格局中有望稳中看涨。

  2、现货长协价格大幅上涨,一季度板块盈利将迎高增。北京、江苏、天津等等多个省市用电负荷超过夏季高峰,创出历史新高。截至2021年1月7日沿海八省电厂煤炭日耗、库存、可用天数分别为2020年同期的131%、88%、67%,强势的需求推动煤价持续上涨,环渤海现货实际成交价格接近900元/吨。受现货价格大涨带动,1月份中国神华年度长协价格报581元/吨,较12月的558元/吨大幅上涨,且大幅高于2020年1月的542元/吨,达到2017年长协机制执行以来的最高水平。各大集团带头保障供应,量价双增之下,预计行业一季度的盈利将大幅增长。

  3、煤炭股调整进入尾声,超预期煤价将带动板块反弹。以陕西煤业、中国神华为代表的龙头自12月份以来调整超过10%,主要由于三重分歧:1)12月初对政策转向担忧;2)12月中对于政策打压煤价的担忧;3)12月下旬以来市场交易结构极致演绎。机构认为当前时点,三重分歧均已打消,板块将重回升势:1)宏观方向稳健:经济工作会议提出不急转弯;经参头版发文货币政策短期内几无理由收紧;全年经济预测存上调空间。2)价格持续上涨:动力煤5500港口实际成交价接近900元/吨,动力煤期货02合约新高,焦煤、焦炭价格持续上涨,海外煤价自8月以来涨幅超80%。3)外资开始加仓:大部分主流煤炭公司沪深港通持股近1个月均有增加,自由流通持股增加0.5%-2%。

  利好公司

  国泰君安指出,需求持续改善带来的市场对顺周期板块配置增加,煤炭板块在经济数据和煤价配合下将贡献持续超额收益。推荐:1)指数配置,陕西煤业、中国神华;2)产能弹性,盘江股份(600395,股吧)、淮北矿业;3)涨价弹性,中国旭阳集团、宝丰能源(600989,股吧)、露天煤业(002128,股吧);4)海外煤价大反弹,兖州煤业(600188,股吧);5)国企改革平煤股份(601666,股吧)、山西焦煤

  中信证券(600030,股吧)指出,继续看好龙头公司中期估值提升的逻辑,推荐业绩稳健向好的龙头公司中国神华、陕西煤业,低估值的淮北矿业、露天煤业,国企改革主线建议关注山西焦煤、盘江股份。

  安信证券指出,煤价涨势已经超市场预期,煤炭板块估值仍处于历史底部,煤价上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。建议关注1)低估值,高盈利动力煤标的,如陕西煤业、露天煤业、中国神华等,2)受益于焦炭涨价的标的:金能科技(603113,股吧)、山西焦化(600740,股吧)、开滦股份(600997,股吧)、陕西黑猫(601015,股吧)等,3)山西国改标的:山西焦煤。

  华西证券指出,龙头煤企景气正当时,重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业,以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。另有焦炭/炭黑上涨受益标的:金能科技等。

(责任编辑:唐欣欣 HN060)
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