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抱团股市值大缩水,是真凉还是假摔?机构这样说

2021-01-15 07:18:44 第一财经 

截至1月14日收盘,A股已经连续第9个交易日成交额破万亿。盘面上虽然多达2500只个股上涨,但三大指数却全线大跌,白酒、军工、新能源等前期抱团板块跌势明显。自上周以来,机构抱团股高位回落,松动端倪初现。

A股启动高位盘整模式

1月14日,A股全天弱势震荡,尾盘跌幅扩大。

具体来看,白酒板块成为重灾区,“领头羊”酒鬼酒(000799,股吧)跌停,口子窖(603589,股吧)、迎驾贡酒(603198,股吧)、老白干等暴跌超7%,五粮液(000858)大跌5%,泸州老窖(000568,股吧)大跌3%,贵州茅台(600519,股吧)跌1.39%。昨日白酒板块总市值达到5.63万亿元,14日降至5.47万亿,单日蒸发接近2000亿元。

另一个诸多资金抱团的新能源板块14日也出现大幅杀跌,新能源三大龙头,宁德时代(300750,股吧)、比亚迪(002594,股吧)、隆基股份(601012,股吧)等纷纷重挫。与此同时,整个汽车板块集体重挫。股价狂飙的长城汽车跌停,长安汽车(000625,股吧)、江淮汽车(600418,股吧)跌逾8%。

此外,近期备受资金青睐的军工板块更是出现跌停潮,资金出逃严重。其中,航天电子(600879,股吧)、中航西飞、航发动力(600893,股吧)、航发控制(000738,股吧)、航发科技(600391,股吧)等一批军工股跌停。

蓝筹股泡沫已至?机构讨论分化

“抱团是否已经瓦解?”俨然成为近期市场参与各方讨论最多的话题。

部分机构认为,A股史上首次蓝筹泡沫已至,结构性行情松动端倪初现。

国泰君安策略研究陈显顺14日发文表示,A股首次蓝筹股泡沫已至,是风险偏好低位、宏观流动性不急转弯、微观交易流动性超预期三维共振的结果。短期抱团难瓦解,但伴随流动性拐点的出现泡沫将消散。

陈显顺表示,目前市场龙头行情已脱离预期环节走向交易维度,且行情在“广度”与“深度”均有表现,从好赛道龙头转向普通赛道龙头。这并非基本面预期维度能够左右,而是交易维度进一步强化的结果。极致的风格何时结束?需等待对交易维度能够产生深刻影响的流动性拐点,但春节前出现拐点的概率极低。不过,只要是泡沫,终将会消散。

招商银行研究所表示,考虑到抱团股已经较充分消化前期盈利、政策等预期,维持当下高估值需后续超预期的业绩验证。短期而言,不排除抱团股在高估值下出现高波动的风险。

关于该现象对指数的影响,招商银行分析称可能会出现两种情景:其一,当前结构行情若只是行业轮动现象,即由高估值转向低估值的过程,对指数整体影响不大,更多是板块结构之间的变换;其二,若抱团行业延续跌势,但市场并未切换到低估值板块,指数则料呈现跌势。考虑到一季度整体经济修复、企业盈利改善,第一种情景概率偏高。

另外一些机构则认为,抱团板块的回调往往是加仓机会,不必过分担忧其影响。

兴业证券策略王德伦团队研究了六轮抱团行情。其研究指出,2003年至今,机构投资者大致经历六轮或有交错的抱团,其中抱团板块四次解散和切换,根源均为板块基本面出现根本性变化。

兴业证券表示,从A股长期发展角度来看,当前的“机构抱团”并非过去的“机构抱团”,A股一批优质核心资产脱颖而出,成为QE时代的“非卖品”。机构认为,防范补跌行情的同时,把握中长期逻辑,抱团板块的回调往往是加仓机会,核心资产全程具备超额收益。

中金公司量化团队从三个方面进行分析,指出不必过分担忧“抱团”解散影响:(1)历史上“抱团”解散对主动公募影响相对有限;(2)机构持股向少部分个股集中或是长期趋势;(3)当前主动公募持股尚未完全脱离基本面。

国金证券分析师黄岑栋对第一财经表示,市场并非风格切换,而是风格轮动。黄岑栋表示,经过分析发现,抱团股其实是会经过四个阶段的:起、承、转和结,所对应的就是进仓期、观望期、松动期和结束期。从目前的情况来看,每一次抱团股的结束一定是基本面、整体预期向坏,出现更大的转折,这些情况现在还没有看到。同时,现在抱团股的基本面大部分趋势还是向上的。所以,在这样的一个时间点上,机构认为,现在还处于观望期,或者说是进仓的后期,投资者还是可以进一步关注抱团股,有可能市场未来的主线还是它们。

(责任编辑:唐欣欣 HN060)
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