注册

“新兴市场教父“莫比乌斯:我喜欢的中国公司

2021-02-22 20:01:02 和讯名家 

  文|《巴伦周刊》撰稿人列什玛·卡帕迪亚(Reshma Kapadia)

  编辑|彭韧

  尽管美国与中国的关系紧张,但84岁仍在四处奔波的投资者马克 · 莫比乌斯(Mark Mobius)认为,全球经济的强劲复苏最终将有助于新兴市场表现超出大市,而此前10年新兴市场的表现一直落后于发达市场。

  尽管美国与中国的关系紧张,但84岁仍在四处奔波的投资者马克 · 莫比乌斯(Mark Mobius)认为,全球经济的强劲复苏最终将有助于新兴市场表现超出大市,而此前10年新兴市场的表现一直落后于发达市场。

  曾被形容为“新兴市场印第安纳·琼斯”的莫比乌斯,在从富兰克林·邓普顿(Franklin Templeton)长达数十年的职业生涯中退休后,在近3年前创立了莫比乌斯资本(Mobius Capital Partners)。他的新公司管理着2.2亿美元的资产,更集中地持有他长期投资的前沿市场和新兴市场,重点关注大约30家公司,并积极致力于改善环境、社会和公司治理,或者说 ESG 因子和文化。

  《巴伦周刊》在迪拜采访了莫比乌斯,了解他如何思考全球经济复苏,为什么他不担心美中脱钩,以及为什么他认为央行官员对通货膨胀的执着正在被误导。以下是我们对话的编辑版本。

  《巴伦周刊》:新兴市场已经落后于标普500指数大约10年了。为什么今年他们的表现会更好?

  马克·莫比乌斯:(新兴市场的股票)有过一次大规模启动,这种情况将继续下去。由于这些国家的人口平均年龄低于发达市场,他们在疫情后的复苏速度将会更快。疫苗当然有帮助,但更重要的还是心理因素。当人们开始感到安全的时候,你会看到经济活动会快速增长。

  科技业也在冲击这些市场,尤其是前沿市场(编者注:前沿市场是国际金融公司在20世纪90年代提出的概念,它描述了新兴市场大集团中的特定子集,特指经济落后于工业化国家的不发达新兴市场),这推动了资产质量和信息质量的提高。

  新兴市场国家货币兑换美元的汇率也在走强,这本身就是一个利好因素。但更重要的是,对投资者而言,新兴市场国家货币升值的心理预期非常强。(新兴市场)投资者经常被问到的一个问题是,他们是否会因为汇率下跌而赔钱。

  《巴伦周刊》:印度是你投资组合中权重最大的国家,为什么?

  马克·莫比乌斯:印度刚刚宣布了财政预算和一系列重大变革,这些变革将对推动印度经济增长产生重大影响,包括向外国投资者开放保险市场,以及加大国有企业的私有化力度。这是个很棒的故事。

  我们拥有APL Apollo Tubes (APAT.India) ,这家公司生产钢管,能从基础设施投资中获益。我们还持有 Persistent Systems(PSYS.India),这是一家软件公司,与 IBM 和从事医疗测试的 Metropolis Healthcare(METROHL.India)等公司合作开展了大量业务。

  《巴伦周刊》:拉丁美洲已经不在聚光灯之内了,那里有什么投资机会呢?

  马克·莫比乌斯:巴西是我们关注的地方。我们持有零售商 Lojas Americanas (LAME4.Brazil),它拥有相当于巴西的亚马逊公司(AMZN)的在线零售合作伙伴B2W Digital(BTOW3.Brazil); 软件公司Totvs(TOTS3.Brazil)和医疗诊断公司Fleury (FLRY3.Brasil)。随着线下场所关停,远距离诊断开始兴起。一旦这些检测公司有了你的诊断记录,它们就可以推荐医院、医生和药。这是一个数据收集的问题,它非常关键。

  《巴伦周刊》:中国股市近期有些涨幅最大的股票,但也存在监管方面的问题ーー中国政府叫停了蚂蚁金服IPO,以及提出新的反垄断措施。这里有什么风险?

  马克·莫比乌斯:中国政府意识到,不能让这些互联网公司接管金融体系,他们正在顺利实现这一目标。这就是我相信为什么他们要叫停蚂蚁金服 IPO的原因。政府还担心散户投资者可能受到损害,因为他们也在计划监管这些科技金融公司。中国并不是唯一这么做的,美国正在考虑(监管) ,欧洲也在考虑。

  《巴伦周刊》:你如何看待美国最近采取的限制中国获取技术的措施?

  马克·莫比乌斯:美国在限制技术转让上犯了一个错误。现在,如果我身处北京的位置,我会说,“世界上最大的芯片公司台积电(TSM)在台湾地区,然后是韩国的三星电子(005930,韩国),再接下来是美国的英特尔(INTC)。”那结果就是——尤其是在目前半导体严重短缺的情况下——中国人在加班加点地生产自己的芯片。

  《巴伦周刊》:这需要一段时间。

  马克·莫比乌斯:毫无疑问。台积电基本上是一个晶圆代工厂,他们从事实体生产,但是还有数百家小型的台湾无晶圆厂半导体公司创造了进入芯片产业的必要软环境。我们持有其中几家:力旺电子(eMemory Technology,3529) ,稳懋半导体(WIN Semiconductors,3105),以及谱瑞科技(Parade Technologies,4966)。(这些公司的)资本回报率非常高,因为他们所需要的只是办公室和电脑。

  《巴伦周刊》:随着中美关系紧张,台湾地区面临的风险如何?

  马克·莫比乌斯:这是我们必须承担的风险。这些无晶圆厂半导体公司与苹果和微软关系密切,它们通常在硅谷还有一些基地,因此它们可以在台湾地区之外保持运营。

  《巴伦周刊》:你喜欢哪些中国公司?

  马克·莫比乌斯:我们持有百胜中国控股(YUMC)。他们在改进经营方式方面做得很好。我们还拥有 AK 医疗控股公司(AK Medical Holdings,1789)。在(医疗保健系统发展)方面还有许多事情要做。

  《巴伦周刊》:你担心美国和中国脱钩吗?

  马克·莫比乌斯:我不认为这会发生。政府怎么说是一回事,但公司可以有别的说法。他们不一定非得在美国,很多公司都创立于迪拜或开曼群岛。

  《巴伦周刊》:投资者是否应该担心最近那些不遵守美国审计监督的中国公司被摘牌?

  马克·莫比乌斯:(中国企业)很容易达到会计标准。(中国政府)拒绝允许这些公司(公开审计账目)是一件事关骄傲的事情。看看这些公司在纽约证券交易所的营业额!你认为经纪人会允许这些交易条件消失吗?我表示怀疑。探戈需要两个人来跳,美国政府可能会放松,而中国政府则会随着时间的推移来调整他们的账目。

  《巴伦周刊》:你们的 ESG 规范怎样审核在中国的投资?

  马克·莫比乌斯:我们没有从宏观层面看待这个问题。

  我们通过观察个体公司来确定他们在ESG考量和文化方面的表现。自从我开始在中国投资以来,我们看到了很多进步,这太令人惊讶了。政府已经开始对这些公司实施特定的 ESG 标准,这表明政策正在朝着这个方向发展。

  《巴伦周刊》:在你的新书《通货膨胀的神话和美好的通货紧缩世界》中,你认为最近对通货膨胀的担忧是被误导的,为什么?

  马克·莫比乌斯:我想降低对通胀数据的全部强调。你听到美联储说,“通货膨胀上升了0.5个百分点,我们必须做点什么”,或者经济学家说,“你必须有至少2% 的通货膨胀,否则对经济没有好处”,这太疯狂了。通货膨胀的数据是基于一个每年都在变化的篮子。如果你回到10年前,篮子是完全不同的,产品质量已经发生了巨大的变化。由于科技的发展,我们正处于通货紧缩的趋势,物价越来越便宜,而这种趋势在新兴国家正在加速。这种衡量方式不是制定政策的好办法。

  《巴伦周刊》:我们应该如何衡量通货膨胀?

  马克·莫比乌斯:你应该关注工资和收入,以及衡量生活品质。作为一个上了年纪的人,我的生活品质提高了很多: 我可以写一封电子邮件,或者通过电脑来访问所有这些信息ーー这些信息在我获得麻省理工学院博士学位时都还不存在。物价在上涨,但原因是货币在贬值。纵观历史,世界上绝对没有一种货币能够始终保持它的价值。

  《巴伦周刊》:这对于美元作为储备货币的地位意味着什么?

  马克·莫比乌斯:美元在去年三月达到估值巅峰,现在已经跌到2018年的水平。你在这里看到了很多事情。第一,不要低估加密货币。当你想到所有那些不希望自己的财富被曝光的人时,你会发现他们正在使用加密货币。

  第二,美元仍然是最大的投资货币,但欧元是最大的贸易货币。这在很大程度上与零利率有关,它让(欧元)贸易融资非常具有吸引力。然后你看到人民币正在到来。中国已经与多个国家签订了货币互换协议。

  你将会发现美元的地位整体在下降ーー不仅是今天,也不仅是明天。这是一个缓慢的过程。对于美元来说,最关键的方面是它在世界范围内的使用和交易程度,这对人们来说非常重要。中国很难拥有一种储备货币的原因之一,是因为他们太想控制它了,但是值得注意的是,自从去年年中以来,人民币对美元已经升值了10% 。它显示了(对人民币的)需求。

  翻译 | 小彩

本文首发于微信公众号:巴伦。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:李佳佳 HN153)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

推荐阅读

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。