牛年暴涨，稀土迎来“可望不可及的大逻辑”？

　　金证券记者 江芬芬

　　同花顺(300033,股吧)iFinD显示，自2月8日开始，A股稀土永磁板块7个交易日内涨幅近21%。与此同时，上海有色网数据显示，2月23日，镨钕氧化物均价报49万元/吨，今年以来涨幅约17%；氧化镝均价报245万元/吨，今年以来涨幅约25%；氧化铽均价报900万元/吨，今年以来涨幅约22%。

　　此前，中泰证券谢鸿鹤指出，作为中国优势小金属，稀土给投资者的印象极为深刻，而最近五年来无论商品价格还是二级市场，脉冲式行情居多，投资体验并不太好，如今“是时候重塑对稀土的认识了”？

　　“可望不可及的大逻辑”？

　　“物以稀为贵”。2020年5月以来，稀土价格稳步上涨，尤其是镨钕镝铽等主力品种。统计数据显示，去年一年氧化钕和金属钕涨幅均在70%左右，而铽系价格更是上涨至逾9年新高。今年以来，稀土加快上涨步伐，主要品种平均涨幅均在两成左右。

　　《金证券》记者注意到，在日前华创证券对某稀土专家的调研中，该专家透露，节前镨钕氧化物47.5万元/吨已经买不到货，这两天48万元/吨已有成交，很多生产厂的订单已经锁定到3月底，预计价格可以涨到50万元/吨以上。

　　A股相关公司股价更是涨势惊人。以龙头股盛和资源(600392,股吧)而言，该公司去年12月31日的收盘价为8.89元，昨日最新收盘价为25.49元，一个多月涨幅高达1.9倍。

　　对于稀土板块的暴动行情，老股民并不陌生，正如圈内人士所言，“从前两年行情来看，稀土行情要么跟消息有关，要么跟收储有关，持续性不是那么强，一般一个月或者一两周。”不过《金证券》记者注意到，近期多家券商高喊：本次稀土的行情逻辑和以往不同，是时候重塑对稀土的认识了。

　　据了解，市场此波炒作逻辑在于，以往稀土需求比较分散，没有一个大体量、增长持续的行业带动，所以需求呈现碎片式、间断式的特征。随着新能源汽车逐步产业化，加上风电、变频空调行业的推动，稀土下游需求正持续放量。此外，在国家的持续整顿下，稀土黑色产业链淡出历史，龙头企业的话语权增强。

　　有券商人士直言，以往板块被市场忽视、诟病，主要是缺乏业绩，更多是主题炒作。而缺乏业绩的核心原因就是行业供需格局太差，价格总是在盈亏平衡线附近，一年好一年差，但现在这一切都在发生改变，价格重心稳步抬升，供给增量缓慢，需求快速放量，龙头公司业绩同环比改善明显，“这是许多大宗商品可望不可及的大逻辑，稀土价格和股票价格都将超预期。”

　　配额增加会否冲击价格？

　　值得一提的是，今年2月19日，工信部、自然资源部发布2021年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，分别为8.4万吨、8.1万吨，较去年同期增加1.8万吨、1.75万吨，增幅分别为27.3%、27.6%。公开资料显示，2017年之后国内稀土配额开始增加，近几年主要呈现10%增加，而今年配额增长幅度明显提高，这也让投资者担忧是否会冲击稀土价格？

　　《金证券》记者接触的沪上私募人士透露，以往稀土第一批指标多在二季度发放，本次则提前到2月份，实际上已经显示出当前市场需求火爆导致缺口严重。据测，目前我国稀土消费量大概15万吨一年，未来5年可能新增14万吨/年。

　　在浙商证券最新的稀土电话会议中，有专家也表示，下游需求出现变化，配额增加也是很正常的。稀土配额管理为每年两次，主要是考虑到有调整的余地，第一次下发后会观察市场反应再下发另一次。考虑到此次美国矿、缅甸矿等海外矿的供给没有大幅增长空间，加上指标增加的背景主要是满足产业链需求的增长，价格大幅波动的概率不大。

　　隐现政策调控之手

　　但在与机构投资者交流时，有稀土专业人士直言，“对稀土的价格不要太乐观。”坊间传言，上周有政府部门已经口头传达——“目前稀土价格涨价偏高”。据了解，由于价格高涨，一些下游客户不堪重负，重量级投资项目面临压力，政策存有一定的调控预期。

　　前述华创证券调研的稀土专家同样表示，政策不希望价格暴涨，去年11月，为了平抑价格，相关部门就让北方稀土(600111,股吧)在没有指标情况下增产满足市场需求。

　　一方面，此波稀土上涨已经出现分化、替代。比如，相比氧化铽的短缺，此前氧化镝为过剩，铽涨价后部分企业已经改用镝；另一方面，A股相关公司并非悉数受益。厦门钨业(600549,股吧)内部人士在接受机构调研时就称，稀土价格上涨对公司不一定完全正面，2018年-2019年公司稀土业务亏损，稀土自给率低，稀土有一部分原材料是采购的，目前稀土矿将进入再开发阶段。

　　那位沪上私募人士也对《金证券》记者表示，稀土中长期的重要驱动逻辑来自于下游新能源汽车的增量，这部分接近八成，“新能源汽车发展态势直接决定稀土的需求增量，需求方面还是比较单一” 。