碧桂园“三年增长计划”底气来自哪里？

　　3月25日，碧桂园发布2020年业绩报告，各方面指标表现出了龙头房企的坚韧性、稳健性和突破性。业绩会上，总裁莫斌还首次公开提出“三年增长计划”。

　　发布财报后的3月26日，投资者情绪高涨，碧桂园股价大涨，截至当日收盘，股价报9.73港元，涨幅8.11%，市值达2144亿。

　　为什么碧桂园2020年度的业绩会提振投资市场？碧桂园的哪些表现让投资者信心大增呢？碧桂园“三年增长计划”底气又来自哪里？

　　“三年增长计划”底气足

　　2020年度尽管受到新冠疫情、房地产调控政策持续、各类成本居高不下等因素的综合影响，但碧桂园通过高效管理，业绩仍持续稳步增长，继续保持行业领先水平。

　　财报数据显示，2020全年，碧桂园权益合同销售额约5706.6亿元，同比增长3.3%，权益销售面积6733万平方米，同比增长8%，销售业绩再创新高。统计显示，2016年至2020年期间，碧桂园权益合同销售金额复合增长率达到25%。体现出公司强劲韧性。

　　在业绩会上，一向很少对外承诺的莫斌明确表示，公司有信心未来三年每年录得10%以上的权益销售额增长，并保持各项经营指标同步增长。此次碧桂园公开“三年增长”计划，向市场明确传递了龙头房企对未来发展的信心和底气。

　　此外，尽管受年初疫情影响部分项目进度有所放缓，2020年碧桂园仍实现总收入4629亿元，毛利约1009亿元，净利润约541亿元，表现不俗。截至2020年12月31日，碧桂园不含增值税的已售未结收入7851亿元，较大规模的已售未结收入在很大程度上锁定了今年乃至未来两三年内业绩提升空间。

　　业绩会上莫斌还重点提到了三大亮点数据：2020年，碧桂园权益物业销售现金回笼约5193亿元，权益回款率达到91%，已连续5年高于90%；报告期内，净负债率仅为55.6%，有息负债总额从3696亿元下降至3265亿元，同比下降11.7%，期末平均融资成本仅5.56%，同比下降78个基点，且已连续多年保持净负债率低于70%（行业均值94%）；截至2020年底可动用现金余额达1836亿元。

　　这三大指标数据的发布，意味着碧桂园的经营业绩依赖的是自身强劲的造血，而非大举借债。

　　正因此，凭借稳健的财务管理能力、有效的执行力以及未来发展预期，碧桂园备受评级机构认可。标普、穆迪和惠誉三家国际级专业信用评级机构给予其上调评级。

　　反过来，信用背书也大幅提升了碧桂园的信用水平，从而获得更多投资者的青睐，有助于拓宽企业融资渠道，降低融资成本。据统计，2020年碧桂园共发行了7笔共计35.44亿美元海外债券，票面利率位于3.125%-5.625%区间。今年1月5日，碧桂园成功定价发行双年期共计12亿美元债券，其中5.5年期票据票面利率仅2.7%，再创公司债券融资成本的新低。Wind数据显示，2020年房地产行业海外债融资成本为8.32%，碧桂园的发债利率远低于行业水平。

　　投资布局精细化管理

　　碧桂园年报中另一大信息点是：土储丰富市场全覆盖，精准布局差异化竞争优势明显。三四线城市对于大多数百强上市房企来说，是谨慎进入的城市，每一次行业政策出台，唱衰三四线者也居多数。不过，碧桂园用每一年在三四线的业绩成果反驳了这种论调。

　　年报显示，截至2020年底，碧桂园已签约或已摘牌的中国内地项目总数为2958个，业务遍布31个省/自治区/直辖市、289个地级市、1350个县市级/区/县/镇。目前碧桂园项目已进驻中国内地所有省份，达到市场全覆盖，布局广泛性居行业之首。整体来看，碧桂园的土地储备兼具广度和深度，广泛布局可以分散风险，深度聚焦则有利于提升竞争优势。

　　2020年全年，碧桂园共获取511幅土地，权益总代价约2100亿元。其中，65%位于三四线城市，当期获取已开盘项目中，年化自有资金回报率大于30%的超过9成，新获取的项目经营效率明显提升。

　　2020年，碧桂园进一步提升投资的精细化管理水平，通过精确监控每个特定城市四类库存（有预售证未售面积、在建未有预售证面积、拿地未开工面积、未来12个月计划供地面积）、月均销售面积和平均开盘时间等指标，将目标城市或区域的供需情况按照库存短缺、库存合理、供应过量进行动态分类，并在此基础上对目标城市或区域做出积极进入、机会进入、暂不进入的投资决策。数据显示，目前碧桂园已进驻的245个三四线城市中，84%的城市处于库存短缺或合理状态，可见布局市场需求潜力巨大。

　　值得一提的是，碧桂园主要精准布局五大都市圈：长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等，很好地契合了国家重大区域发展战略。在2020年碧桂园新获取土地中，75%的土储聚焦五大都市圈。2020年底碧桂园可售货值中，98%位于常住人口50万人以上的区域，93%位于人口流入区域，73%位于五大都市圈，大多数货量的分布符合人口流动趋势。

　　而从市占率情况来看，目前碧桂园的项目遍布中国内地31个省/自治区/直辖市289个地级市，累计有超过450万家庭1000多万人选择了碧桂园。在全国近10万家房地产开发企业的庞大市场中，碧桂园总体市占率约5%，在公司已进驻的三四线城市中，平均市占率约8%。大量业主的选择体现着消费者对碧桂园产品力、服务力及市场价值的认可。

　　2020年碧桂园目标一二线与目标三四线销售金额比例为46:54。

　　机器人业务有信心明年盈利

　　在房地产销售业绩持续向好的基础上，碧桂园的多元化业务也即将进入盈利期。业绩会上，莫斌首次对外表示，碧桂园建筑机器人业务和餐厅机器人业绩有信心在明年实现盈利，显现出碧桂园在多元化的突破性。

　　莫斌介绍，碧桂园现有在研建筑机器人46款，绝大多数通用于现浇混凝土工艺与装配式建筑施工，其中18款建筑机器人已投入商业化应用。目前共有4000多名国内外优秀研发人才，集中开展重点产品研发、关键技术攻关，累计递交专利申请近3000项，已获授权近1000项。

　　今年2月初，凤桐花园项目被住房和城乡建设部列为智能建造试点之一。这是博智林首个建筑机器人商业应用项目，也是目前国内唯一批量引入建筑机器人应用于工程建造过程的项目。

　　而餐饮机器人多业态加速布局全国市场，目前千玺机器人正全力打造中国领先的机器人餐厅连锁品牌，通过涵盖中餐、快餐、火锅、煲仔饭、粉面及单机设备为组合的“5+1”业态模式，公司已进军全国多个省市。截至目前，共有80家门店在运营，分布在大湾区九大城市，共投放单机设备583台，遍布十多个省市。2021年，千玺计划新增5条生产线，预计各类餐饮机器人的年产能力将达到6万余台，具备年产餐饮机器人产值30亿元的生产能力。

　　多元业务的即将盈利，也标志着碧桂园的多元业务进入了一个新的发展阶段。莫斌表示，相信机器人对主营业务的支持是非常强大的。“新业务一定会成功，而它们的成功一定会给股东和投资者带来更多的回报。”

　　而从行业综合竞争力来说，碧桂园围绕地产主业，先后布局机器人建筑、机器人餐饮、现代农业、新零售等新业态，全产业链优势进一步强化，成为企业不可复制的核心竞争力。

　　首先，凭借几乎覆盖房地产开发所有环节的“一条龙”开发模式，碧桂园可以实现相关环节工序的标准化操作，而且项目开发各环节提前参与投资分析与决策，生产运营效率更高，质量也更加可控。同时，碧桂园可以打通各个价值链条，省去不必要的中间环节成本，从而为客户提供性价比更高的产品。此外，丰富的产业资源、全产业链的优势，意味着碧桂园可以在短时间内迅速调配、执行、整合资源，服务业主生活的方方面面。

　　“一率五力”护航2021

　　业绩会上，莫斌还介绍了2021年企业发展的年度主题—全竞提升。这已是碧桂园连续第三年将“全竞提升”作为年度主题。这意味着碧桂园将进一步通过自我检视全面提升全周期综合竞争力，迈向高质量发展阶段。

　　而此战略的显著效果在2020年也有体现。财报显示，2020年碧桂园着眼于全周期竞争力提升，加强对各项成本的管控，全年销管费占收入6%，同比降低1个百分点，费用总额为277亿元，同比降低18.4个百分点，显示出公司管理精度不断提升，经营质效进一步展现。

　　莫斌进一步表示，2021年初，碧桂园核心管理层从六个方面定义如何全面提升竞争力：一是追求“有现金流的利润和有利润的现金流”；二是坚持经营理念、投资标准及投资运营效率“三个不动摇”；三是狠抓“一率五力”，即高效率、成本力、产品力、营销力、服务力和科技力；四是坚持长期主义；五是口碑至上、一切以客户为中心；六是做一成一。

　　“一率五力”被认为是碧桂园护航2021的强劲武器。

　　高效率是做好前置策划，做到有效的高效率；成本力是以成本为抓手，达到最优成本，不浪费、提品质；产品力方面，要读懂标准化，围绕质量管理“十项重点工作”做好基础产品力的升级；营销力方面，要加强以客户为

　　中心，增强客户感知度。服务力方面，是为客户提供全过程的服务、一辈子的服务。而科技力方面，除了发力智慧建造、机器人餐饮、现代农业等新业态，还要借助科技提升企业管治水平，真正做到精干高效。

　　事实上，凭借敏锐的前瞻预判，碧桂园自2018年下半年以来就以“行稳致远”战略统筹发展的方方面面。

　　在碧桂园看来，在行业发展趋稳、监管强化、整体市场空间仍存的新时代背景下，中国房地产行业进入管理红利时代，这就要求房企既要强化自身资源禀赋和经营能力，也要紧跟国家政策方向，洞察市场机会，塑造企业发展新动能，从规模发展转向高质量发展。

　　此外，莫斌多次强调基础产品力的重要性，并指出要因地制宜，重在实效。“安全和质量要放在第一位，所有项目的进度都要科学谋划，每位区域总都要聚焦区域、聚焦项目，真正做到口碑至上、长期主义。”

　　今年年初，基于对450万户业主居住需求的跟踪调研，碧桂园又全新推出“星、府、云、天”四大产品系列，突出“极致的实用主义”，阐释了碧桂园对现当代美好人居产品的最新理念。

　　莫斌认为，“房住不炒”主基调不变的情况下，中国的房地产市场会越来越健康。随着中国新型城镇化的持续推进，这种外部环境对碧桂园是最大的利好。“碧桂园追求的是高质量的发展、稳定的健康发展。”

　　在碧桂园看来，业绩向好的背后是长期看好中国新型城镇化前景。随着十四五时期提出，不同级别的城市全面取消落户的限制以及常住人口城镇化率要提高到65%的目标，碧桂园相信新型城镇化仍是房地产行业的制度红利。年报中，碧桂园给自己定下的目标是，“继续做城镇化征程的领跑者，为人民提供好房子。”

　　克而瑞分析认为，未来5年常住人口城镇化率约有4个百分点的增长空间，大约5600万人将由农村迁移至城镇，期间有望带动不菲的增量购房需求，进而给房地产市场提供坚实的需求支撑。