沃特股份(002886)：Q1业绩大幅增长 重庆基地助力公司长期发展

　　事件：（1）公司发布 2021Q1 业绩预告，预计实现归母净利润 0.20~0.25 亿元，同比+441.62%~+577.03%。（2）公司拟投资 3 亿元在重庆长寿建设年产 2 万吨 LCP树脂材料项目。
　　Q1 业绩实现大幅增长，LCP 需求快速释放。
　　2020Q1，受疫情影响，我国汽车及家电市场需求低迷，传统改性塑料行业受到较大冲击，叠加公司股权激励摊销、研发费用大幅增长等因素，公司去年同期归母净利润受到较大影响。2021Q1，一方面，由于 LCP 材料需求快速增加，公司于 2020 年新增的产能得到有效释放，带动公司利润增长；另一方面，公司产品结构优化，高端产品占比提升，毛利率有所改善。
　　公司拟投建 2 万吨 LCP，竞争力有望持续提升。
　　5G 用 LCP 材料较为高端且应用场景广阔，公司紧抓进口替代机遇、与客户共同开发，产品受到下游通讯及消费电子、汽车电子、电气等行业客户的充分认可，公司LCP 材料订单快速增长。为更好地满足客户需求，公司拟在重庆长寿投资 3 亿元建设年产 2 万吨 LCP 树脂材料项目，建设期自 2021 年 4 月起，计划于 2022 年 6 月投产（拟定）。项目建成并计算公司现有 LCP 材料产能情况后，公司将具备年产 2.5万吨 LCP 树脂能力，可供公司年产 3.5 万吨 LCP 复合材料并满足下游薄膜行业客户的树脂材料需求。公司竞争力有望持续提升。
　　重庆特种材料项目预计今年起陆续落地。
　　据 2020 年报，公司定增项目重庆长寿 1 万吨/年高性能聚酰胺和 1 万吨/年高性能聚砜（分 2 期建设）目前在顺利推进建设，并计划于 2021 年逐步投产相关产能，其中PPA 已通过下游汽车电子继电器客户的测试和验证工作，进入批量供应阶段。公司将利用重庆的区位优势实现在华南、华东和西南地区的产业布局，同时，项目产品将与公司现有特种工程高分子材料形成协同，实现进口替代、提高公司竞争力。另外，公司 3 月 20 日公布新的对外投资，拟投资 5.25 亿元在湖州市建设年产 10,000吨高性能新材料及半导体、5G 通讯装备项目，本次投资有望助力公司向下游产业链延伸，满足现有及新增客户产品需求，增强含氟材料市场竞争力。
　　投资建议：买入-A 投资评级，我们预计公司2021 年-2023年的净利润分别为1.31、2.04、3.30 亿元。
　　风险提示：新材料认证及推广不及预期；项目投建不及预期；传统产品需求及价格下滑。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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