“忘记密码”把握结构性机会

近日“股神大妈”投资股市的光荣事迹广为流传，新闻确实很吸引眼球。这位可敬的大妈在2008年投资5万多元买了一只叫长春高新(000661,股吧)的股票，后来忘记账户密码，就一直未登录查看，近日去券商营业部重置密码，发现当初5万多元买的长春高新，市值已经达到500多万元。

在大家的想象中，“大妈”这个词很容易和广场舞、炒房团、炒金、旅游团、炒股等一系列词语关联起来。至于在投资理财已深入人心的今天，百倍投资收益更是引人瞩目。“忘记密码”所隐喻的或许不只是长线投资的重要性，更是长期分享优质上市公司高速成长的红利的重要性。正所谓尽人事听天命，投资者选好合适的股票，然后长期持有就是尽到了人事，最后受益如何，能够十年百倍，听天由命。

市场回顾：

上周五A股三大股指涨跌不一，早盘指数震荡拉升，沪指翻红，随后震荡调整，临近午盘出现回落，午后在横盘线附近维持震荡，临近尾盘小幅回升。截至收盘，沪指涨0.26％，报3474.16点，深成指涨1％，报14351.86点，创业板指涨1.87％，报2994.49点。沪深两市成交额约7600亿元；北向资金今日净买入约80亿元。两市57股涨停，19股跌停（含ST）。

行业板块方面，钢铁行业、医疗行业涨幅居前，工艺商品、旅游酒店、珠宝首饰、船舶制造、煤炭采选跌幅居前，低碳冶金、固态电池、体外诊断、汽车拆解、CRO等概念活跃。钢铁行业继续走强，八一钢铁(600581,股吧)收获两连扳，华菱钢铁(000932,股吧)、安阳钢铁(600569,股吧)、鄂尔多斯(600295,股吧)、马钢股份、宝钢股份(600019,股吧)等多股涨势强劲。医疗行业掀涨停潮，热景生物(688068,股吧)、宜华健康(000150,股吧)、拱东医疗、大博医疗(002901,股吧)涨停，科美诊断、爱尔眼科(300015,股吧)、英科医疗(300677,股吧)、迈瑞医疗(300760,股吧)等多股大涨。汽车拆解概念午后大幅拉升，格林美(002340,股吧)涨停，天奇股份(002009,股吧)、怡球资源(601388,股吧)、杭钢股份(600126,股吧)等多股大涨。钛白粉概念走强，中核钛白(002145,股吧)、金浦钛业(000545,股吧)、惠云钛业、安纳达(002136,股吧)等多股大幅拉升。数字货币概念大幅回落，楚天龙跌停，御银股份(002177,股吧)、正元智慧(300645,股吧)、智度股份(000676,股吧)、京北方、广电运通(002152,股吧)等多股大幅下挫。医美概念走弱，新华锦(600735,股吧)跌停，潮宏基(002345,股吧)、金陵药业(000919,股吧)、景峰医药(000908,股吧)、悦心健康(002162,股吧)、哈三联(002900,股吧)等多股大幅回落。

技术分析：

上周A股市场迎来反弹，上周一沪指大涨超过50点之后，指数窄幅震荡，最终沪指周涨幅达1.39%，创业板指数则强劲反弹7.59%，这也是2月市场调整以来创业板单周最大涨幅。上周五上证指数早盘小幅低开后下回探120天线附近支撑反弹，但反弹时量能并未出现明显变化，依然处于缩量状态，所以指数冲高回落，短期有效突破60天线及反弹趋势通道上轨阻力的概率较低。因此，上周五午后继续关注量能释放情况，若量能继续维持缩量状态，指数向下考验3436-3456区间支撑的概率较大，但创业板指已率先突破60天线阻力且量能释放明显。因此，市场依然存在结构性机会，所以，操作上适当保持谨慎，目前这种缩量震荡期间，还是要控制好仓位，耐心等待。

毕竟我们知道：宏观经济、流动性、情绪三者决定行情将震荡向上，但流动性已经出现边际收紧，故市场将从流动性驱动转向业绩驱动。抱团股的估值过高是不可回避的问题，消化高估值有两种途径：一是通过下跌来消化，二是通过业绩高增长来消化。当业绩增速无法覆盖高企的股价时，回调一定会出现。如果绩优小盘股继续上涨，则市场风格将出现改变，眼下我们需要高度重视这种可能性。真正的核心资产面积会越来越小，机构的资金会越来越集中。剩下的，屹立不倒的才是真核。

综合分析：

一季度A股市场的波动较为剧烈，春节前依然是以去年的核心抱团资产为主线，持续上涨，而春节后开局便一路下跌，去年涨幅较大的板块整体调整也更大一些，在近期的A股市场上，医美、白酒、新能源汽车等热门板块屡屡有高光表现。另外，有一类并不受投资者关注的权重板块也在悄然崛起，那就是银行股。伴随着A股上市公司年报以及一季报的密集披露，越来越多机构资金出现在银行股的十大流通股股东身上。一时间，银行股成了各大主流基金布局的重点方向。目前，股市已经过了两年结构性牛市，整体估值不低，但经过近期调整后，结构性泡沫明显缩小，估值更趋合理，同时结构性低估值板块仍在，市场不乏投资机会。因此，在基本面及估值的判断上面需要更加谨慎。

热点前瞻：

上一轮抱团行情上涨期，正逢元旦春节；本次抱团行情启动，正逢五一小长假和端午节。两段节假日相隔时间基本等长，在本身季节性因素叠加报复性消费因素的合力驱动下，具有大消费概念的抱团品种，因基本面存在较好的预期，而深得大资金宠爱，是合乎逻辑的。上一轮抱团行情处于岁末年初，岁末年初流动性是从紧变松的过程；而这一轮抱团行情处于二季度，按照以往经验来看的话，流动性是一个由松变紧的过程。当然，这只是根据以往历史大概率情形做出的静态分析，具体情况还是要看央行接下来的操作。

（作者为如是金融研究院院长、首席经济学家）

文章作者

管清友