光线传媒一季度净利同比增573.14% 后疫情下渐回暖

　　光线传媒(300251,股吧)(300251)4月19日发布2020年年报，2020年公司实现营业收入11.6亿元，同比下降59%，净利润2.91亿元，同比下降69.3%，归母扣非净利润2.35亿元，同比下降72.9%。

　　值得一提的是，光线传媒2020年四季度表现极为突出，但因为前三个季度受疫情影响收入和利润惨淡。

（图片来源：光线传媒2020 年度报告）

　　随后4月23日光线传媒发布2021年一季报，如果说2020年年报体现了光线传媒的防御价值，2021年一季报则彻底释放了公司作为行业龙头的进攻性。公司一季度实现营业收入2.4亿元，同比增长5.98%；净利润1.98亿元，同比增573.14%；基本每股收益0.07元。

（图片来源：光线传媒2021 年第一季度报告）

　　四季度表现极为突出 《姜子牙》单骑救主

　　光线传媒2020年全年的净利润基本来自于四季度，而四季度大额计提信用减值准备近1亿元，最终单季度仍完成超过2个亿的扣非净利润。

　　报告期内，光线传媒参与投资、发行或协助推广并计入本报告期票房的影片总票房约为67.87亿元，在报告期内上映了《妙先生》《八佰》《荞麦疯长》《我的女友是机器人(300024,股吧)》《姜子牙》《金刚川》《如果声音不记得》《崖上的波妞》等影片，总票房约为62.85 亿元。而其中，光线主投主控的影片只有《姜子牙》和《如果声音不记得》。

　　2020年，帮助光线传媒穿越影视行业完美风暴的是公司在动漫领域的深度布局，国庆档的《姜子牙》上演了单骑救主的好戏。

　　光线传媒的动漫业务板块主要包括动画影视及动漫题材的真人影视等，是公司在横向领域内优势最明显的业务板块，也是最具发展潜力的业务板块之一，已经并将持续在提高公司利润率、驱动其他业务、巩固公司行业地位等方面贡献巨大力量。

　　影视行业短期内难有爆发式增长

　　2021年，影视行业重新出发，春节档一炮打响，成为“史上最强春节档”。截至下映，7部影片共计收获超过130亿元的票房成绩，进一步打开国内电影市场空间。

　　随着国家政策对文化产业的鼓励与扶持，影视行业日益成为社会关注的热点行业，民营影视公司不断成长，国有电影公司也加大市场开拓，直播、短视频行业的兴起带来较大的冲击。

　　尽管影视行业每年持续发展，但是，总体规模在短期内并不会出现爆发式增长。尽管公司的电影业务已跻身行业前列，具备了专业化的投资、发行能力，但很长一段时间内，影视行业仍将呈现竞争激烈的态势，公司面临市场竞争加剧的风险。

　　华西证券4月25日发布研报称，首予光线传媒增持评级。评级理由主要包括：1)20Q4业绩加速复苏，电影业务毛利率持续回升；2)多厂牌布局构建内容矩阵，动画电影龙头地位稳固；3)多厂牌布局构建内容矩阵，动画电影龙头地位稳固；4)推出第二期员工持股计划，彰显长期发展信心。风险提示：电影制作进度及质量不及预期风险、影视项目销售不及预期风险。

　　广发证券(000776,股吧)4月25日发布研报表示，随着电影市场的供需持续恢复，光线传媒各项业务的经营逐步恢复正常。投资建议：光线动画IP打造能力持续提升，2021年原创大作《深海》的票房表现值得期待。长期坚定看好公司在动画电影赛道的优势地位以及真人电影领域“制作+发行”的产业资源整合能力。维持“买入”评级。风险提示：单片票房不达预期；动画IP孵化失败风险。