三七互娱大象转身，3年砸25亿搞研发

三七互娱用一份亮眼的成绩单，再次证实了自己A股游戏行业的龙头地位。

30日，三七互娱(002555,股吧)发布2020年年报，公司实现营业收入144亿元，归母净利润增长30.56%至27.61亿元，再创新高。

其中，海外市场因《Puzzles& Survival》等产品表现亮眼，收入同比增长104.34%，毛利率提升15.13个百分点。

去年公司研发投入增长36.66%至11.13亿元，近三年累积达到24.71亿元，大量精品游戏大作陆续推出中，将为公司的业绩稳定增长打下坚实基础。

继半年度分红6.34亿元后，公司拟再向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），全年现金分红合计将达10.77亿元。

业绩增长30%创新高

4月30日，三七互娱（002555.SZ）披露2020年报，公司实现营业收入144.00亿元，同比增长8.86%，归母净利润27.61亿元，同比增长30.56%，业绩创下上市以来的新高。

公司的营业收入及净利润主要集中于移动游戏业务。报告期内，该板块实现收入132.96亿元，同比增长10.90%，毛利率高达88.85%，较上年提升1.18个百分点。

国内市场，三七互娱去年上线了《云上城之歌》《浮生妖绘卷》《万古封灵决》等不同类型、题材的游戏产品，不断拓展产品矩阵，为玩家带来多元的游戏体验。

其中，《云上城之歌》充分验证了公司在用户群体和发行运营能力上的多元化：一方面，选择与产品内涵契合的代言人，快速“破圈”；另一方面，结合短视频平台输出，进一步扩充用户范围，放大品牌价值和影响力。

去年摸索的这套“品效合一2.0”打法，今年又沿用在新品《荣耀大天使》的推广上。

公司在国内移动游戏发行市场精细化运营的优势凸显，最高月流水超过18亿，新增注册用户合计超过3.84亿，最高月活跃用户超过8487万。

在国内游戏业务稳健发展的同时，三七互娱全球化布局提速，海外市场再创新高。

2020年，公司境外市场实现收入21.43亿元，同比增长104.34%，毛利率提升15.13个百分点，达到83.20%。海外品牌37GAMES，覆盖多个国家和地区，游戏类型涉及SLG、MMORPG、模拟经营、卡牌等。

三七互娱在全球发行的市场首款“三消+SLG”产品《Puzzles & Survival》，2020年8月上线后，已登顶欧美部分地区策略游戏畅销榜之首，日本下载双榜第一。

截至目前，《Puzzles& Survival》的全球月流水已经破亿，并稳定在美国App Store和Google Play畅销榜以及策略游戏畅销榜前列；在日本市场，游戏的营收也有了明显涨幅。

三七互娱还在其擅长的MMO领域保持优势，自研游戏《精灵盛典》于2020年12月上线韩国、越南、中国港澳台地区，目前居App Store和Google Play谷歌与ios双端畅销榜第一；《大天使之剑H5》在越南市场上线后长期稳居畅销榜榜首，成为当地市场现象级游戏。

创新驱动业务全球开花

业务全球开花，三七互娱并没有止步于眼前，而是持续加大研发投入力度，并明确把“创新”放在公司价值观首位。

2020年，公司研发投入11.13亿元，同比增长36.66%，近三年研发投入累积达到24.71亿元。截至去年底，公司游戏及系统研发人员2343人，同比增幅为48.10%，其中高级研发人员数量进一步增加。

公司以精品化和多元化为宗旨推动游戏研发，立项类别涉及MMORPG、SLG、SRPG、模拟经营等领域，同时，还通过投资优秀研发商，与研发厂商合作等方式，在产品供给侧进行多元化布局。

进入2021年以来，三七互娱的这种“转型”有了明显加速的迹象，已先后发行了《荣耀大天使》《绝世仙王》《斗罗大陆：武魂觉醒》《云端问仙》等多款题材、类型各异的游戏。

基于产品研发层面的精品化、多元化及全球化，公司“双核+多元”产品战略将全面开花，代理+自研产品50余款将陆续推出。

根据伽马数据发布的《2021年1-3月移动游戏报告》，《荣耀大天使》《斗罗大陆：武魂觉醒》两款游戏均进入一季度新上线游戏收入榜前五。自研产品《云端问仙》上线前，TapTap上预约人数超过了60万，评分达8.2分。

2021年Q1，公司营业收入环比增幅超过20%。其中，海外市场势头依然强劲，收入同比增幅超130%，环比增幅超50%。

1-3月，三七互娱海外市场整体月流水超过5亿元，其中，全球发行的策略品类游戏《Puzzles & Survival》实现月流水接近1.5亿元，仍保持高速增长。

为继续保持产品领先优势，公司持续增大流量投放，使得第一季度销售费用大幅增加。同时，上述多款游戏处于推广初期，对应的销售费用增长率会阶段性高于营收增长率，进而导致公司今年一季度净利润下滑。

游戏业务具有“先投入、后回收”的特性。公司一季度的投入，预计将于第二至四季度逐步回收，并最终转化为全年业绩。

虽然业绩出现短暂波动，但公司实现了收入结构、产品周期、多元化等方面的进一步改善。从长期来看，也让公司的业务形态更加稳定，业绩持续增长预期进一步增强。

本文首发于微信公众号：斑马消费。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。