顺鑫农业(000860)：新品战略引领二锅头品类新高度 推进高质量发展

　　魁盛号新品发布，魁盛号樽玺定价1598 元/瓶。魁盛号新品的发布，顺应产品结构升级，体现公司牢牢把握消费升级趋势。
　　牛栏山在五五战略规划提出2 点规划：1）消费升级下的产品结构调整，2）引领二锅头品类高度。公司目前白酒收入已过100 亿，魁盛号新品面市，彰显牛栏山战略高度，是牛栏山“后百亿”继续深耕市场的新动能，也是二锅头品类破局的新动能。
　　看好公司在光瓶酒市场的成长潜力，牛栏山凭借强大的品牌效应，白牛二持续推进全国化进程，陈酿有望深分销向县级以下的薄弱市场重点推进，保持合理增长。公司加码产品力+渠道力+品牌力建设。光瓶酒市场消费人群以低收入者为主，以自饮为主要应用场景,因此注重产品性价比，公司在此方面具备长期的竞争优势。1）产品力：内部优化低档酒系列，针对原产品进行多次提价操作，扩大低档酒价格覆盖范围。2）渠道力：
　　全国化进程深入推进，外埠市场销售收入占比提高，建设新的基地，对不同的市场采取不同的策略，实现深度分销。公司白酒业务从打造三大战略区、培育“1+4+N”样板市场、推进牛酒高质量发展。一是打造京津冀、长三角、珠三角三大战略区；二是重点培育以北京为中心，以初具样板模式的南京、长春、东莞、苏州为多核，以未来多个外埠样板市场为多点的“一心多核多点”的标准化、规范化的样板市场；三是线上线下多措并举，将线上数字化营销与线下体验式营销有机结合，满足消费者对于感知和体验的情感诉求，给数字化增添温度，沉淀品牌粉丝基数。3）品牌力：打造“中国驰名商标”，营销及品牌建设逐步推进，影响力逐步提升。我们预计21-23 年营业收入为178.38、214.06、248.31 亿元，归母净利润为8.01、9.74、11.67 亿元，EPS 为1.08、1.31、1.57 元，对应PE 为53、44、36倍。
　　风险提示：疫情超出预期风险，收入扩张不及预期风险、费用投放超预期、食品安全风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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