和讯SGI公司| 连续四年毛利率保持在75%以上 “眼科界茅台”欧普康视3个月股价涨幅接近翻倍

　　2021年6月22日，欧普康视(300595,股吧)的和讯SGI最新评分出炉，公司获得87分的分值。除2020年3月得分有下滑之外，欧普康视的SGI得分一直都维持在较高水平且非常稳定。

　　从上图可以看出，欧普康视的加权净资产收益率、销售净利率、销售毛利率、应收票据及应收账款周转天数等四项得分均是满分，仅研发收入占营业收入比重得分相对较低。

　　OK镜市场高增长 公司连续四年毛利率均保持在75%之上

　　公开资料显示，欧普康视主要从事硬性角膜接触镜及护理产品的设计、研发、生产和销售。核心产品为角膜接触镜（OK 镜）。

　　国家卫生健康委数据显示，中国儿童青少年近视总体发生率为53.6%，高中生为81%，大学生高达90%。今年5月教育部、财政部等十五大部门联合发布《儿童青少年近视防控光明行动工作方案（2021—2025年）》，《方案》提出，合力开展儿童青少年近视防控光明行动，健全完善儿童青少年近视防控体系，到2025年每年持续降低儿童青少年近视率，有效提升儿童青少年视力健康水平。

　　国家层面的高度重视，有助于推动OK镜市场快速扩容。角膜接触镜是戴在眼角膜上的特殊镜片。角膜接触镜分为硬镜和软镜，软镜即大众常见的 “隐形眼镜”，硬镜材质较硬，舒适度比软镜略低，但具有高透氧性、高耐用性、散光矫正 等优点。角膜塑形镜是一类特殊的硬性角膜接触镜，又称为 OK 镜，睡眠时佩戴，清醒后取下镜片，可以在一定时间内减低甚至消除近视的度数，使裸眼视力恢复正常。充足的临床证据显示OK镜可有效减缓青少年近视的发展，得到临床专家广泛认可。2018 年国家卫健委将OK 镜纳入《近视防治指南》，进一步强化了 OK镜在青少年近视防控的临床应用。

　　据欧普康视2020年年报，2020年公司角膜塑形镜营收5.2亿元，同比增长19.23%，销售量达到46.8万片，同比增加14.52%；销售单价为1114元/片，若以毛利率90.21%计算，则相关产品成本约为109.06元/片。对于标价2900元/片的“梦戴维经典A”来说，产品成本占比仅约3.76%。

　　数据显示，“梦戴维”角膜塑形镜为欧普康视贡献了近60%营收，2018年—2020年连续三年，欧普康视角膜塑形镜的毛利率都在90%以上。

　　此外，据Wind数据，2017年—2020年，欧普康视综合毛利率分别为76.21%、77.98%、78.41%和78.54%，均保持在75%之上，被称为“眼科界茅台”。

　　二级市场表现惊人 今年股价涨幅接近翻倍

　　财报数据显示，欧普康视2020 年实现营业收入 8.7 亿元，同比增长34.6%；实现归母净利润 4.3 亿元，同比增长 41.2%；实现扣非后归母净利润 4亿元，同比增长48.6%。2021Q1 实现营业收入 2.9 亿元，同比增长 176%；实现归母净利润 1.4 亿元，同比增长263.7%；实现扣非后归母净利润 1.1 亿元，同比增长235.8%。；扣非归母净利润为1.07 亿元，同比增长 235.76%。

　　报告期内，公司盈利能力进一步增强，一季度实现毛利率 77.80%，较去年同期增加 0.17%，2019 年同期毛利率为 77.95%；实现净利率 51.21%，较去年同期增加 20.62%，2019 年同期净利率为38.62%，费用控制较好。

　　值得注意的是，公司费用控制较好，Q1 实现销售费用为 5232 万元，同比增长 73.2%，销售费用率为18.23%，同比下降 10.83 个百分点；实现管理费用 2654 万元，同比增长103%，管理费用率为 9.25%，同比下降3.32 个百分点。2021Q1 公司实现经营性现金流1.6亿，较2020 年同期0.1亿增长释放显著。

　　二级市场上，欧普康视同样表现惊人。今年3月初以来，股价从一路高歌猛进，自3月9日低点54.8元涨至最高109.19元，涨幅达97.9%。

　　太平洋证券研究报告指出，考虑到潜在需求上国内青少年近视人群基数庞大，而社会对医学验光认识的加深以及民 营连锁的进入也为行业专业化和人才供给注入强劲活力，在各地近视控制 政策驱动下，我国有潜力成为全球角膜塑形镜消费量最大的地区。根据各 地在校学生人数与可支配收入情况，我们测算全国角膜塑形镜潜在消费量 可达到 909 万副。而根据爱博医疗招股书，2015 年后保守按照渗透率增长率为20%/年计算，2019 年达到1.06%，对应青少年近视的角膜塑形镜销量约108.17万副。相差800万，市场空间巨大。