“数字货运第一股”满帮正式登陆纽交所 千亿市值想象空间巨大

满帮集团董事长兼CEO张晖已经好几年没穿过西装。6月22日晚，他特意穿了件西装敲钟，庆祝属于满帮的重要时刻。

当夜，满帮集团正式登陆纽交所，股票代码“YMM”，发行价为19美元/ADS，开盘价再次跳高至22.5美元。截至6月23日凌晨美股收盘，满帮集团报每股21.76美元，较发行价涨14.53%，总市值236亿美元。

据了解，满帮此前发行价选在17-19美元区间，最终以位于区间上限的定价无疑是给了中概股企业们一支强心剂，释放了积极的市场信号。事实上这次IPO，满帮也获得了美国资本市场的追捧。

张晖表示，上市算是一个里程碑，也恰恰是新征途的开始。他表示要将创新基因延续下去，迈向创新的新阶段，“利用移动互联网和大数据，通过积累的大量数据把交易平台变成智能分发平台，再上一个新台阶。”

“满帮的定位颇准，卡位也及时”汉森供应链董事长、知名物流供应链专家黄刚指出，中国货运市场基数巨大，货运数字化技术的前景想象空间巨大，是其受资本市场青睐的原因，未来3000亿市值也是有可能，但是需要夯实、下沉，更注重大数据运营，发展成中国智能骨干网的一条独特方向。

被追捧的数字货运第一股

据悉，此次IPO，满帮共计发行8250万股美国存托股票（ADS），预计融资约16亿美元。依照惯例，满帮同时还赋予了承销商1237.5万股ADS的超额配售权，这也意味着如果执行“绿鞋机制”，满帮此次IPO的募资规模至多可达到18亿美元，公司估值超200亿美元。

此外，与此次IPO同步，安大略省教师退休金计划（OTPP）和阿联酋主权财富基金（Mubadala）将以私募配售（Concurrent Private Placement,CPP）的方式以IPO发行价合计认购满帮2亿美元等值股份。也就是说，伴随此次上市，满帮募资总规模或超20亿美元，是今年IPO规模最大的中概股之一。

在获得美股投资者用手投票前，满帮早已获得一众资本认可并扶持多年。公开资料显示，满帮在此次IPO前曾进行多轮融资，主要机构投资者包括软银愿景基金、红杉、全明星、光速、高瓴、云锋、GGV纪源资本、襄禾、钟鼎、Baillie Gifford、CMC资本、腾讯、璞米、富达（Fidelity）等。

其中软银愿景基金是本次IPO前股权占比最大的机构投资者，但红杉中国则是自2015年投资满帮集团前身之一运满满开始，已经连续7轮加注，在IPO前持有7.2%，是早期进入的最大外部股东。

“身为我们的股东确实非常不容易。”张晖感慨道，“我们有太多惊心动魄的故事，如果要是复盘去拍一部电影，绝对是任何一位导演和编剧都想不出来的故事。”

是什么让这些资本聚集并坚持那么久？一幅蓝图和一个数字货运的前景。

其实中国经济数十年来蓬勃发展，国内公路运输市场即时性需求居多，且一大批长尾货主（需求端）和卡车司机（供给端）都是小微企业甚至是个人，因而信息极度不对称，导致交易复杂低效，双方成本高昂。

如何将散乱的市场整合，车货信息进行精准匹配，成为困扰市场多年的问题。看中这个信息差的商机，2011年开始，不少企业创立并快速成长，货车帮、运满满、福佑卡车便是行业的龙头。后经今日资本、元生资本等机构撮合，货车帮与运满满两家合并为满帮集团，坐稳行业的龙头地位，逐步构建起覆盖公路运输全服务场景的货运生态。

截至2020年底，满帮业务已经覆盖全国超过300座城市，线路覆盖超过10万条，全年GTV达1,738亿元，约占中国数字货运平台GTV总量的64%；订单量达7,170万单，共计280万卡车司机在平台上完成货运订单，约占中国中重型卡车司机的20%。

伴随服务的深入以及平台网络效应的显现，2021年一季度，满帮货主平均MAUs（月活跃用户数）为122万，同比增长67%；成交订单数2,210万单，同比增长170%。

财务数据方面，满帮2019年与2020年的营收分别为24.7亿元与25.8亿元，同比增长4.4%，毛利率从44%增长至49%。经非美国通用会计准则调整，满帮在2020年已实现净利润2.81亿元，2021年第一季度净利润达1.13亿元，同比增长324%。

领先的市场规模以及巨大的市场潜力也激发了全球范围内的多家投资机构的认购和意向。据悉，景顺投资（Invesco）有意认购至多5亿美元的ADS，现有股东富达国际（Fidelity International）则有意认购价值至多1亿美元的ADS。

货运数字化方兴未艾

根据灼识咨询报告，中国是世界上最大的公路运输市场，2020年公路运输市场总规模达到6.2万亿元。其中，整车和零担运输作为最大的细分市场，规模达到5.3万亿元，且预计到2025年，将进一步增长至6.5万亿元。但在公路运输万亿级的市场规模之下，目前数字货运平台的发展仍处于初级阶段：根据CIC报告，2020年数字货运平台GTV总额仅占整个公路运输市场的4%，预计2025年将增长至18%，整个市场的数字化机会巨大。

满帮即使拿到了全行业第一大份额，在整个货运市场中的占比仍然很低。因此张晖认为，上市并非终点，也非目的。他认为满帮存在的真正价值在于“让公路物流更美好”。“公路物流更美好的背后不仅是行业效率的提升，更多的是给行业带来温度。”张晖道。

不过黄刚提醒道，满帮急需构建自己的闭环和护城河，毕竟满帮背后追兵不少。今年已有多个物流企业IPO或准备IPO，除了京东物流，福佑卡车、货拉拉、安能等公司也在陆续排队。

黄刚表示，此前满帮是利用信息不对称做车货匹配，今后应该要深度挖掘平台大数据，延伸服务内容，也要创新业务模式，挖掘更多背后的价值。

满帮招股书显示，满帮运营是通过线上信息平台，高效匹配货运供需两端，打通线上车货匹配及交易闭环，完成货主与司机的无缝连接，实现了从传统的“货主找司机”与“司机找货主”的局部静态模式，到全局最优动态匹配的突破。

具体而言，满帮以庞杂的线路、装运、价格、车型及履约数据为基础，通过构建多元的标签维度，实现非标数据的结构化，并通过AI、云计算技术，实现了订单的快速匹配及运输路径的智能规划，打造了数字化、标准化、智能化的高效货运平台。

满帮平台针对货主与司机的多元化需求，联合产业伙伴，为用户提供运输管理系统、ETC、能源、卡车销售、信用和保险解决方案等一系列增值服务，构建起覆盖公路运输全服务场景的货运新经济生态。

据悉，基于深远的行业生态布局，满帮也一直有选择性地进行战略投资，早在2018年就布局了自动驾驶赛道，投资智加科技（Plus）。

软银愿景基金管理合伙人Kentaro Matsui表示，软银将持续看好公司在整车物流领域的领导地位，以及未来在零担短途等领域的巨大潜力。老虎环球基金合伙人雷环中也认为，满帮所在的行业价值链复杂，传统手段十分低效，而满帮积极引领行业的数字化改造，创造了极大社会价值。