和讯SGI公司|芯朋微SGI指数最新评分72分，芯片行业竞争白热化，公司夹缝中求生存

　　芯朋微6月30触及涨停板，该股近一年涨停3次。6月30日融资买入6715.26万元，融资偿还3509.76万元，融资净买入3205.50万元，当前融资余额为2.05亿元。

　　芯朋微公司主营业务为集成电路，2021年一季报显示，公司实现营业收入1.43亿元，同比增125.99%；净利润2956.32万元，同比增129.25%；每股收益0.26元。

　　值得关注的是，过去180天，共有6家机构对公司进行了评级，综合评级建议为增持+。从今年五月，公司股价上涨40%以上。

　　芯朋微最新和讯SGI指数评分解读出炉，公司获得72分,图中可以直观显示出SGI指数的波动变化状况。芯朋微在近六个月的得分波动不大，因疫情影响去年一季度达到低谷，随着疫情得到有效控制，全国范围内有序复产复工，公司生产走上正轨，得分也随之上升。

　　芯朋微为集成电路（也称芯片、IC）设计企业，主营业务为电源管理集成电路的研发和销售。

　　公司专注于开发以电源管理集成电路为主的功率半导体产品。

　　2020 年，新型冠状病毒疫情对全球经济环境造成了不利影响，但芯朋微主要产品属于日用消费品，终端产品市场空间总体受疫情影响较小。

　　集成电路作为信息产业的基础和核心，是国民经济和社会发展的战略性产业，一直以来占据

　　全球半导体产品超过 80%的销售额，在计算机、家用电器、数码电子、自动化、电气、通信、交通、医疗、航空航天等几乎所有的电子设备领域中都有使用。

　　供应商集中度高 政府补助占利润比例居高不下

　　从图中看出，芯朋微加权净资产收益率从2017年的24.43%一直在下降的到去年的12.19%，2019年中美贸易摩擦加上去年的疫情的双重压力下，加权净资产收益率下滑更加严重。从侧面说明公司体量较小、基本面差，对抗突发情况的能力不足。

　　面对“缺芯涨价”潮，芯片设备景气度持续攀升，芯片公司产品议价能力强，实现满产满销。但在这优越的国内营商环境和政府支持前提下，芯朋微依旧萎靡不振，从加权净资产收益率中得出公司在进一步开拓市场的过程中在运营能力、盈利能力、资本结构方面基础不稳固，尤其在盈利方面潜力不足。

　　去年芯朋微营业收入增长28.11 %，但是营业成本远高于营业收入，管理费用去年增长45.99 %，销售费用同比增加18.99%。芯朋微通过销售规模扩大增加支出来刺激营收的增长，短期内对于公司扩大市场占有率是有好处，利于公司竞争。但是这种方式是不可持续的，若不控制营业成本的进一步提升最终将变成增收不增利的恶性循环。

　　从单一财务指标中可以看出，芯朋微的毛利率相对较低，同行业澜起科技(688008,股吧)、思瑞浦毛利率60%左右，高下立判！

　　芯朋微自2020年7月22日至2020年10月28日，累计获得与收益相关的政府补助款项共计人民币801.57万元。

　　芯朋微为国家集成电路高新技术企业，获得相应研发补助和税收优惠支持。根据芯朋微招股说明书数据：政府补助金额：2017-2019年分别为900万元，97万元，528万元。税收优惠金额：2017-2019 年分别为846万元，812万，1072万元。公司符合国家规划布局内重点集成电路设计企业有关企业所得税税收优惠条件，2019年度按照10%的优惠税率预缴企业所得税。同时，公司多项技术研发属于国家级高新技术获得多项政府补助支持。

　　公司政府补助金额占利润总额的比例较大。政府补助记入公司非经常性损益，且发行人未来能否持续获得大额政府补助存在不确定性，若公司重点集成电路设计企业资格不能持续获得，或者重点集成电路设计企业所得税税收优惠幅度减少或取消，将对公司的盈利能力产生一定不利影响。

　　为了进一步健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的积极性，芯朋微实施股权激励措施，通过向激励对象授予 120 万股限制性股票计划。对于芯朋微这类规模较小的企业通过股权激励留住人才，激发员工积极性这无疑是一颗灵丹妙药。但是，通过股权激励导致公司股份过于分散，这就意味着在二级市场资本更容易操控公司股价以便套利。长期以往公司评级会降低，更甚会遇到融资难融资贵的问题。

　　公司前五大供应商的采购占比为 90.15%，公司供应商集中度较高。如果上述供应商产能紧张、提价或由于某种原因停止向公司供货，将导致公司短期内产品供应紧张或成本上升， 从而对公司盈利能力产生不利影响。

　　公司的销售主要集中在广东、江苏两省，且以广东省为主。公司销售集中度较高，存在因地区产业政策调整、下游产业转移、自然灾害等因素导致的经营风险。

　　产品议价能力强 现金回款能力良好

　　如图显示，进入2020年收现比出现下滑，不过整体在可控范围内。去年经营活动产生的现金流量净额0.37亿元，同比减少26.45 %。2020年第一季度因为新型冠状病毒影响，导致回款较慢；但是二季度开始国内疫情得到有效控制；2020年上半年公司经营活动净现金流仍然维持正流入。

　　反观过去，芯朋微经营活动净现金流：2017-2020经营净现金流为0.39亿元，0.36亿元，0.50亿元，0.13亿元。公司经营现金流每年均维持正流入，显示芯朋微现金回款能力良好。

　　与收现比相呼应的营收账款周转天数整体处在合理区间，说明商品的议价权比较强，芯朋微在不断扩张市场份额、产品更新迭代，资产质量承压的同时，现金流或出现后备不足的趋势，但是整体可控状态，并且不会持续太久。

　　反观过去，2017-2019年，芯朋微应收账款余额占营收比例始终稳定在接近25%左右水平，显示公司应收账期回款稳定，在业务规模快速扩张下，并未带来不稳定的回款风险。

　　行业竞争白热化 公司夹缝中求生存

　　2020 年，芯朋微以内销为主，外销收入占比仅为 1.86%且产品主要出口地区包括香港、台湾等。上述地区对我国的贸易政策相对稳定，公司暂未受到国际贸易摩擦及贸易保护主义的直接影响。 但因公司内销客户主要为国内各大家电、消费电子厂商，该类产品对外出口占比较高，使用公司 产品的终端客户对外销售受到贸易摩擦影响，不排除将间接导致公司芯片销售受到影响的可能。

　　电源管理芯片广泛应用于家用电器、标准电源、消费电子和工业控制领域。随着电源管理芯片技术的不断发展，其应用领域仍在不断拓宽。未来几年，下游家用电器、智能手机、平板电脑等消费电子市场将继续保持增长态势，电动汽车、工业机器人(300024,股吧)、云计算和物联网市场也将迎来历 史发展机遇，这都将对电源管理芯片产生巨大的需求，进而为电源管理芯片行业带来广阔的市场空间。

　　从整体市场份额来看，目前国内电源管理芯片市场的主要参与者仍主要为欧美企业，占据了

　　80%以上的市场份额，因此国内企业目前尚无法与德州仪器（TI）、PI、英飞凌（Infineon）、意法半导体（ST）等企业在产销规模上竞争。

　　值得一提的是，晶圆制造的关键设备以及原材料仍然主要依赖从日本、美国、荷兰等国家进口，晶圆制造设备主要由 Applied Materials（美国）、ASML（荷兰）、Tokyo Electron（日本）等公司提供，晶圆用硅片则主要由信越化学（日本）、SUMCO（日本）等公司提供。这使得中国集成电路产业存在对国外的依赖，也在一定程度上提高了中国晶圆制造业的成本。

　　同时，国内 IC 设计行业发展迅速，参与数量众多，市场竞争日趋激烈。芯朋微的产品市场占有率较低，在技术实力、市场份额方面和境外竞争对手相比均存在差距，面临较大的国内外品牌的竞争风险。若竞争对手利用其品牌、技术、资金优势，加大在公司所处市场领域的投入，可能对公司市场份额和销售额形成挤压，从而影响公司的盈利能力。