和讯SGI公司｜博瑞医药坚持“研发驱动”战略，但研发力度却逐渐降低，和讯SGI评分76

　　7月11日，博瑞医药和讯SGI最新评分解读出炉，博瑞医药此次得分76，相较于此前评分有所降低。博瑞医药一季度评分为何降低？

　　图：博瑞医药和讯SGI指数综合评分

　　从一季报数据看，博瑞医药的两项数据评分有所降低，分别是研发投入占营业收入比重和现金流占营收入比重。博瑞医药研发投入占营业收入比重一季度11.71%，低于上个季度的17.93%，同时也低于同期的23.17%。对比博瑞医药的研发投入占比，我们发现是一个逐渐降低的趋势。对比博瑞医药的营收，2019年12月-2021年3月分别为5.03亿、1.30亿、3.03亿、5.10亿、7.85亿、1.89亿，我们可以看到其营业收入在全年是一个不断上升的趋势，但研发投入却并没有与营业收入的增长同步。博瑞医药一直坚持“研发驱动”战略，持续加大研发投入。但从研发占比上看，博瑞医药还有很大的进步空间。

　　图：博瑞医药研发投入占营业收入比重趋势

　　博瑞医药公司是一家研发和生产高端仿制药和原创性新药的高科技制药企业。研发对于博瑞医药来说十分重要。研发技术实力和效率是整个制药产业链中的重要一环，博瑞医药想要持续保持核心竞争力，就要持续丰富研发管线或推出新产品。

　　不断加大研发投入，才能在未来医药变革中不失去竞争优势。虽然博瑞医药在同行业中研发扔处于高水平，但如果博瑞医药的研发投入占比进一步削弱，可能会导致其竞争力同步衰弱，加大博瑞医药的经营风险。

　　从博瑞医药的现金流占营收入比重看，一季度仅1.83%，该项评分大幅下降。上个季度博瑞医药的经营活动产生的现金流量净额／营业收入19.79%，和去年同期相比倒是有所提升，但去年一季度的数据大多是受到疫情影响，导致数据偏低。医药行业是刚需性特征明显的行业之一，不存在明显的周期性和季节特征，但也会受到账务、预算管理、研发生产周期等因素会对收入、现金流等方面产生影响，在二季度和四季度经营业绩和现金流情况都会出现好转。对于博瑞医药二季度的表现，和讯SGI将继续关注。

　　图：博瑞医药经营活动产生的现金流量净额／营业收入趋势

　　根据 IQVIA 公司的《2019-2023 全球药品市场展望报告》预测，到2023年全球药品支出将达到1.5万亿美元。中国为全球第二大医药市场，随着我国人口老龄化到来，城镇化水平不断提高，医疗保障体系日趋完善，我国医药行业整体将保持持续稳定发展的趋势。数据显示，全球范围内仿制药市场一直保持高速增长，其中中国和其余发展中国家占比逐步提高。随着药品审评审批标准的提高，仿制药一致性评价持续推进，带量采购逐步扩面，行业进入快速分化、结构升级、淘汰落后产能的阶段，一批拥有医药产业核心竞争能力和持续自主创新能力的企业将在未来市场竞争中处于优势地位。从行业方面看，博瑞医药的未来发展是可期的。

　　但在行业形势向好的同时，博瑞医药也面临一些风险。国际化是博瑞医药发展的重点战略之一，外销收入占比较高，但由于新冠疫情肆虐全球，海外市场拓展困难，会对博瑞医药经营业绩产生一定影响。科学技术的升级和药品迭代，也可能使目前博瑞医药的产品造成冲击。所以博瑞医药若想在行业中立足，保持竞争力，必须要投入足够的研发。